次級抵押貸款憑證

A. 美國抵押貸款市場上的"次級"及"優惠級"的區別

美國抵押貸款市場分為兩個體系，一個是優惠級抵押貸款市場，是普通銀行都可以借出貸款的那種，相當於中國的按揭貸款，對於借款人的審核比較嚴格，利率是根據國家或者中央銀行公布的利率來執行。
次級抵押貸款市場是說低於惠級抵押貸款市場的一種貸款形式，一般不需要很嚴格的審核，利率相對比較高，一般人都可以貸到。
次級抵押貸款是一個高風險、高收益的行業。與傳統意義上的標准抵押貸款的區別在於，次級抵押貸款對貸款者信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相應地比一般抵押貸款高很多。那些因信用記錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優質抵押貸款的人，會申請次級抵押貸款購買住房。
在房價不斷走高時，次級抵押貸款生意興隆。即使貸款人現金流並不足以償還貸款，他們也可以通過房產增值獲得再貸款來填補缺口。但當房價持平或下跌時，就會出現資金缺口而形成壞賬。 按揭提供方的倒閉案增加、金融市場的系統風險增加。造成了這次百年未遇的金融危機。

B. 什麼是次貸危機次貸是什麼意思

美國次貸危機又稱次級房貸危機(subprime lending crisis) ，也譯為次債危機。它是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震盪引起的風暴。次貸即「次級按揭貸款」（subprime mortgage loan） ，「次」的意思是指：與「高」、「優」相對應的，形容較差的一方，在「次貸危機」一詞中指的是信用低，還債能力低。

(2)次級抵押貸款憑證擴展閱讀

美國「次貸危機」是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月席捲美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。從2007年8月開始，美聯儲作出反應，向金融體系注入流動性以增加市場信心，美國股市也得以在高位維持，形勢看來似乎不是很壞。

然而，2008年8月，美國房貸兩大巨頭——房利美和房地美股價暴跌，持有「兩房」債券的金融機構大面積虧損。美國財政部和美聯儲被迫接管「兩房」，以表明政府應對危機的決心。

C. 什麼是次貸危機

次貸，次級抵押貸款。

什麼是「次」？就是「殘次」的意思。

所以，顧名思義，次級抵押貸款就是信用不好或者說還款能力較差的人的貸款。

次貸危機就是一些銀行或者金融機構把那些貸款買房買車的人的貸款憑證打包成金融衍生品，然後買給一般的投資者。而他們買的那些產品，有很多是次貸，也就是信用不好或者還款能力較差的人的貸款。這些人抗風險能力較差，萬一不能正常還款，那麼他這一條線上的所有投資者都要遭受損失。

次貸危機是指由美國次級房屋信貸行業違約劇增、信用緊縮問題而於2007年夏季開始引發的國際金融市場上的震盪、恐慌和危機。在截至2006年6月的兩年時間里，美國聯邦儲備委員會連續17次提息，將聯邦基金利率從1%提升到5．25%。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔。而且，自從2005年第二季度以來，美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價格下跌，購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響，很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，次級抵押貸款市場危機開始顯現並呈愈演愈烈之勢。

D. 次貸危機是什麼意思

你好，次級貸款，簡單地說，就是非標準的貸款，也就是說，是向不符合貸款條件的人發放的貸款。
次貸，次級抵押貸款。
什麼是「次」？就是「殘次」的意思。
所以，顧名思義，次級抵押貸款就是信用不好或者說還款能力較差的人的貸款。
次貸危機就是一些銀行或者金融機構把那些貸款買房買車的人的貸款憑證打包成金融衍生品，然後買給一般的投資者。而他們買的那些產品，有很多是次貸，也就是信用不好或者還款能力較差的人的貸款。這些人抗風險能力較差，萬一不能正常還款，那麼他這一條線上的所有投資者都要遭受損失。
要搞清楚什麼是次貸危機？首先要清楚什麼是次貸。次貸是相對於優質貸款而言的，次貸是指次級按揭貸款。就是按照一般的銀行按揭貸款的標准根本不符合貸款標準的貸款。具體講，就是銀行給信用狀況較差，沒有收入證明和還款能力證明，其他負債較重的個人的住房進行的按揭貸款。
次級貸款的原因有二：一是銀行的優質貸款越來越少，銀行只能對次給貸款客戶進行貸款；二是次級按揭貸款的利率更高，優質優價、次質次價歷來是商務准則。
在次貸最嚴重的時期，銀行的住房按揭貸款比例是120%，另外20%是給住房裝修用的。次貸危機也叫次級房貸危機，人們對次貸危機的關注是因為2008年的金融危機，就是由於美國的次貸危機導致的。是由於次級抵押貸款機構破產，投資基金被迫關閉，股市劇烈震盪引發的一場經濟風暴。
美國引起次貸危機的直接原因是美國貸款利率的上升和房地產市場的降溫。利率上升導致一部分資質較差的貸款者還款壓力增大，進而出現大量違約現象；而房地產市場的降溫，使貸款者難以將房屋出租或出售，即使出售也不足以償還貸款本金和利息，甚至是不足償還貸款本金。從而產生了銀行貸款虧損等連鎖反應，最終導致了次貸危機的產生。

E. 最近歐洲的「金融危機」是怎麼回事

因美國的次貸危機引起的!
在中國，如果你想買房，大多數人會向銀行貸款；而銀行會根據你的信用情況，經濟情況和償還能力進行評估，決定是否貸款給你。
而在美國，除了銀行之外，還有一些金融公司會進行住房貸款業務，比如著名的雷曼兄弟。這些金融公司開始還像銀行一樣只貸款給一些優質的借款者，但隨著美國房價的高漲，他們發現向一些次級借款者貸款，也能獲利；即使借款者償還不了貸款，金融公司變賣借款人的房子也不會出現虧損。於是這些公司就開始大量向一些次級借款者貸款，這些貸款就叫次級貸款。
而另一方面，這些金融公司並不像銀行可以吸納存款，其實他們手上並沒有這么多的錢可以貸出去。他們發行商業證券進行融資，他們要做的，就是把證券打包，把錢從一個投資者手中轉移到一個借款者手中。
對於這些金融公司的證券，市場上也產生了相應的金融衍生品，這些金融公司購買這些金融衍生品，形成一個自賣自買的局勢。
以上的一切得以進行，都是以美國房價高漲為前提，而近年以來，美國房價下跌，很多借錢買房的人發現他們的房子成了負資產，於是他們選擇違約不還錢，這些金融公司變賣借款人的房子之後還是不能彌補所缺，當大量的借款者都這樣做的時候，市場就對這些公司的證券以及金融衍生品失去信心，次貸危機由此而生。美國打一個噴嚏，全世界都感冒了。
美國跟歐州聯系是最緊密的,"城門失火央及池魚"所以一下就波及整個歐洲!現在歐盟包括英國政府出資超2萬億美元進行就市!可以看出現在對歐洲影響有多大!

F. 美國的金融危機正是從「次級債」開始逐漸發酵的,它是怎麼一步步傳遞的

在美國，貸款是非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。當地人很少全款買房，通常都是長時間貸款。可是我們也知道，在這里失業和再就業是很常見的現象。這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，他們怎麼買房呢？因為信用等級達不到標准，他們就被定義為次級貸款者。

大約從10年
前開始，那個時候貸款公司漫天的廣告就出現在電視上、報紙上、街頭，抑或在你的信箱里塞滿誘人的傳單：

「你想過中產階級的生活嗎？買房吧！」

「積蓄不夠嗎？貸款吧！」

「沒有收入嗎？找阿牛貸款公司吧！」

「首付也付不起？我們提供零首付！」

「擔心利息太高？頭兩年我們提供3％的優惠利率！」

「每個月還是付不起？沒關系，頭24個月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年後再付！想想看，兩年後你肯定已經找到工作或者被提升為經理了，到時候還怕付不起！」

「擔心兩年後還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現在的房子比兩年前漲了多少，到時候你轉手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又不用你出錢，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？」

在這樣的誘惑下，無數美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。（你替他們擔心兩年後的債務？向來自我感覺良好的美國市民會告訴你，演電影的都能當上州長，兩年後說不定我還能競選總統呢。）

阿牛貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業績，可是錢都貸出去了，能不能收回來呢？公司的董事長——阿牛先生，那也是熟讀美國經濟史的人物，不可能不知道房地產市場也是有風險的，所以這筆收益看來不能獨吞，要找個合夥人分擔風險才行。於是阿牛找到美國經濟界的帶頭大哥——投行。這些傢伙可都是名字響當當的主兒（美林、高盛、摩根），他們每天做什麼呢？就是吃飽了閑著也是閑著，於是找來諾貝爾經濟學家，找來哈佛教授，用上最新的經濟數據模型，一番鼓搗之後，弄出幾份分析報告，從而評價一下某某股票是否值得買進，某某國家的股市已經有泡沫了，一群在風險評估市場裡面騙吃騙喝的主兒，你說他們看到這裡面有風險沒？用腳都看得到！可是有利潤啊，那還猶豫什麼，接手搞吧！於是經濟學家、大學教授以數據模型、老三樣評估之後，重新包裝一下，就弄出了新產品——CDO（註： Collateralized Debt Obligation，債務抵押債券），說穿了就是債券，通過發行和銷售這個CDO債券，讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。

光這樣賣，風險太高還是沒人買啊，假設原來的債券風險等級是6，屬於中等偏高。於是投行把它分成高級和普通CDO兩個部分，發生債務危機時，高級CDO享有優先賠付的權利。這樣兩部分的風險等級分別變成了4和8，總風險不變，但是前者就屬於中低風險債券了，憑投行三寸不爛「金」舌，當然賣了個滿堂彩！可是剩下的風險等級8的高風險債券怎麼辦呢？

於是投行找到了對沖基金，對沖基金又是什麼人，那可是在全世界金融界買空賣多、呼風喚雨的角色，過的就是刀口舔血的日子，這點風險小意思！於是憑借著老關系，在世界范圍內找利率最低的銀行借來錢，然後大舉買入這部分普通CDO債券，2006年以前，日本央行貸款利率僅為1．5％；普通CDO利率可能達到12％，所以光靠利息差對沖基金就賺得盆滿缽滿了。

這樣一來，奇妙的事情發生了，2001年末，美國的房地產一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，這樣一來就如同阿牛貸款公司開頭的廣告一樣，根本不會出現還不起房款的事情，就算沒錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。結果是從貸款買房的人，到阿牛貸款公司，到各大投行，到各個銀行，到對沖基金人人都賺錢，但是投行卻不太高興了！當初是覺得普通CDO風險太高，才扔給對沖基金的，沒想到這幫傢伙比自己賺的還多，凈值一個勁地漲，早知道自己留著玩了，於是投行也開始買入對沖基金，打算分一杯羹了。這就好像「老黑」家裡有餿了的飯菜，正巧看見隔壁鄰居那隻討厭的小花狗，本來打算毒它一把，沒想到小花狗吃了不但沒事，反而還越長越壯了，「老黑」這下可蒙了，難道餿了的飯菜營養更好，於是自己也開始吃了！

這下又把對沖基金樂壞了，他們是什麼人，手裡有1塊錢，就能想辦法借10塊錢來玩的土匪啊，現在拿著搶手的CDO還能老實？於是他們又把手裡的CDO債券抵押給銀行，換得10倍的貸款，然後繼續追著投行買普通CDO。嘿，當初可是簽了協議，這些CDO都歸我們的！！！投行心裡那個不爽啊，除了繼續悶聲買對沖基金之外，他們又想出了一個新產品，就叫CDS （註：Credit Default Swap，信用違約交換）好了，華爾街就是這些天才產品的溫床：不是都覺得原來的CDO風險高嗎，那我投保好了，每年從CDO裡面拿出一部分錢作為保金，白送給保險公司，但是將來出了風險，大家一起承擔。

保險公司想，不錯啊，眼下CDO這么賺錢，1分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我們嗎？幹了！

對沖基金想，不錯啊，已經賺了幾年了，以後風險越來越大，光是分一部分利潤出去，就有保險公司承擔一半風險，幹了！

於是再次皆大歡喜，CDS也賣火了！但是事情到這里還沒有結束：因為「聰明」的華爾街人又想出了基於CDS的創新產品！我們假設CDS已經為我們帶來了50億元的收益，現在我新發行一個「三毛」基金，這個基金是專門投資買入CDS的，顯然這個建立在之前一系列產品之上的基金的風險是很高的，但是我把之前已經賺的50億元投入作為保證金，如果這個基金發生虧損，那麼先用這50億元墊付，只有這50億元虧完了，你投資的本金才會開始虧損，而在這之前你是可以提前贖回的，首發規模500億元。天哪，還有比這個還爽的基金嗎？1元面值買入的基金，虧到0．90元都不會虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的！評級機構看到這個天才設想，簡直是毫不猶豫：給予AAA評級！

結果這個「三毛」可賣瘋了，各種養老基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行也紛紛買入。雖然首發規模是原定的500億元，可是後續發行了多少億，簡直已經無法估算了，但是保證金50億元卻沒有變。如果現有規模5000億元，那保證金就只能保證在基金凈值不低於0．99元時，你不會虧錢了。

當時間走到了2006年年底，風光了整整5年的美國房地產終於從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終於開始斷裂。因為房價下跌，優惠貸款利率的時限到了之後，先是普通民眾無法償還貸款，然後阿牛貸款公司倒閉，對沖基金大幅虧損，繼而連累保險公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發布巨額虧損報告，同時投資對沖基金的各大投行也紛紛虧損，然後股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續增多……最終，美國次貸危機爆發。

G. 次貸是什麼，次級貸又是什麼

先用最簡單的話先解釋一下。 次貸是次級按揭貸款，是給信用狀況較差，沒有收入證明和還款能力證明，其他負債較重的個人的住房按揭貸款。相比於給信用好的人放出的最優利率按揭貸款，次級按揭貸款的利率更高，這個可以理解吧？你還錢的可能性不太高，那我借錢給你利息就要高一些咯。風險大，收益也大嘛。放出這些貸款的機構呢，為了資金盡早回籠，於是就把這些貸款打包，發行債券，類似地，次貸的債券利率當然也肯定比優貸的債券利率要高咯。這樣呢，這些債券就得到了很多投資機構，包括投資銀行，對沖基金，還有其他基金的青睞，因為回報高嘛。 但是這個回報高有一個很大的前提，就是美國房價不斷上漲。怎麼說呢？房價不斷上漲，樓市大熱，雖然這些次級按揭貸款違約率是比較高的（這個也容易理解吧，因為那些人信用狀況本來就差，收入證明也沒有，其他負債也重，還不起房貸也是容易發生的事情），但放貸的機構即使收不回貸款，它也可以把抵押的房子收回來，再賣出去不就也賺了嘛，因為樓市大熱，房價不斷漲嘛。 好了，危機如何發生呢？就是06年開始，美國樓市開始掉頭，房價開始跌，購房者難以將房屋出售或通過抵押獲得融資。那即便放貸的機構錢收不回來，把抵押的房子收了，再賣出去（難說賣不賣得出去，因為房地產市場萎縮，有價也沒市）也肯定彌補不了這個放貸出去的損失了。那麼，由此發行的債券，也是不值錢了，因為和它關聯著的貸款收不回來。之前買了這些債券的機構，不就跟著虧了嗎？很多投資銀行，對沖基金都買了這些債券或者是由這些債券組成的投資組合，所以就虧了很多。舉例，一系列事件包括： ——2007年2月13日美國新世紀金融公司（New Century Finance）發出2006年第四季度盈利預警 ——匯豐控股為在美次級房貸業務增加18億美元壞賬撥備 ——面對來自華爾街174億美元逼債，作為美國第二大次級抵押貸款公司——新世紀金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申請破產保護、裁減54%的員工 ——8月2日，德國工業銀行宣布盈利預警，後來更估計出現了82億歐元的虧損（這個數字真的是巨額），因為旗下的一個規模為127億歐元為「萊茵蘭基金」（Rhineland Funding）以及銀行本身少量的參與了美國房地產次級抵押貸款市場業務而遭到巨大損失。德國央行召集全國銀行同業商討拯救德國工業銀行的籃子計劃。 ——美國第十大抵押貸款機構——美國住房抵押貸款投資公司8月6日正式向法院申請破產保護，成為繼新世紀金融公司之後美國又一家申請破產的大型抵押貸款機構。 ——8月8日，美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉，原因同樣是由於次貸風暴 ——8月9日，法國第一大銀行巴黎銀行宣布凍結旗下三支基金，同樣是因為投資了美國次貸債券而蒙受巨大損失。此舉導致歐洲股市重挫。 ——8月13日，日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團宣布與美國次貸相關損失為6億日元。日、韓銀行已因美國次級房貸風暴產生損失。據瑞銀證券日本公司的估計，日本九大銀行持有美國次級房貸擔保證券已超過一萬億日元。此外，包括Woori在內的五家韓國銀行總計投資5.65億美元的擔保債權憑證(CDO)。投資者擔心美國次貸問題會對全球金融市場帶來強大沖擊。不過日本分析師深信日本各銀行投資的擔保債權憑證絕大多數為最高信用評等，次貸危機影響有限。 ——其後花期集團也宣布，7月份有次貸引起的損失達7億美元，不過對於一個年盈利200億美元的金融集團，這個也只是小數目。 但次貸風暴引起的危機，已經嚴重影響各國資金流動性。簡單的說，在當前次貸問題前景不明的情況下，各銀行自然收緊信貸，避免放貸，這就導致銀行間短期同業拆解利率大漲，換句話說，大家都不想把錢放出去，因為也搞不清楚其他銀行因為次貸的損失會多大，財務狀況如何，所以就把同業拆解利率調高了。那反過來，同業拆借利率很高，導致資金籌集的成本大增，所以連銀行自己都不願意從其他銀行借錢。所以資金的流動性就大大降低，這個是有很大風險的，對本國各行各業發展所需要的資金籌集都有很大影響。美聯儲，歐洲央行，日本央行等看到目前流動性突然緊縮，所以就向市場緊急注入巨額資金。各國央行在數日內向市場注入超過三千億美元，方式就是，宣布向各大銀行提供比市場上同業拆借利率要低的無限額拆借，這樣就可以把同業拆借利率壓下來。但這樣的舉措，又會進一步地向金融市場表明次貸危機的嚴重性。例如美聯儲和歐洲央行向市場注入巨資保持流動性，是自9·11恐怖襲擊來的首次。 危機是否進一步擴大，就要看各國各銀行到底關於次貸的損失有多大了。 總體上看，次貸對於中國的影響甚少，因為中國的資本市場幾乎是對外隔絕的。中國五大銀行投資美國次貸的數目甚少，目前估計他們總共的損失大概才50億人民幣，所以理論上對中國的影響甚微。但仍然要注意的是，如果次貸在全世界范圍內產生巨大影響，即便中國自身的直接損失很少，但外部環境導致美元的幣值，流動性波動極大，對國內的影響也不容低估。

H. 什麼是金融危機美國次貸又是什麼二者有什麼關系

次貸只是金融危機的一種……

金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標(如：短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地價格、商業破產數和金融機構倒閉數)的急劇、短暫和超周期的惡化.

類型
金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。近年來的金融危機越來越呈現出某種混合形式的危機。

美國金融危機的過程：
一 金融危機的爆發
2007 年3 月，美國第二大次級抵押貸款機構新世紀金融公司瀕臨破產，美國股市首次因次級抵押貸款市場危機而出現大跌。6 月，美國第五大投資銀行旗下基金因涉足次級抵押貸款債券市場出現虧損，再次引起美股大跌。
8月6日，美國第十大抵押貸款機構——美國住房抵押貸款投資公司向法院申請破產保護，成為繼新世紀金融公司之後美國又一家申請破產的大型抵押貸款機構。
8月8日，美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金受次貸危機影響倒閉。
8月9日，法國巴黎銀行宣布暫停旗下三隻涉足美國房貸業務的基金交易；歐洲中央銀行宣布向相關銀行提供948億歐元資金——次貸危機波及其他西方市場。此舉導致歐洲股市重挫。
8月13日，日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團宣布與美國次貸相關損失為6億日元。日、韓銀行已因美國次級房貸風暴產生損失。
8月15日，美國道瓊斯工業指數，上午還在上升和下降之間徘徊，之後終於轉頭向下，跌破了13000點，以今年4月以來的最低點收盤。標普500指數也跌到使得今年收益全無的境地。
二 美國金融危機發生的機理
2．1 金融危機的產生背景
2000年，由於累積多年的互聯網泡沫破裂，美國經濟陷入衰退。為拯救美國經濟，時任美聯儲主席格林斯潘從2000年5月開始連續11次降息，將聯邦基準利率從6.5%下降至2003年6月的1%。但隨著美聯儲大幅降低利率，房地產價格也繼續上漲，按揭貸款不斷上升，次按規模不斷擴大，次級債的發行推動了金融機構的房地產按揭貸款規模。2003年－2006年四年美國平均房價漲幅超過50％，1995年－2006年房價翻了一番多，次級貸款市場迅速發展。目前全美抵押貸款規模約10萬億美元，而次級抵押貸款就達1.5萬億美元左右。
由於擔心房地產市場泡沫過大，自2004年6月開始，美聯儲連續加息17次，聯邦基金利率從1%提至5.25%，2006年6月以後，美國房地產價格出現了負增長，抵押品價值下降，加重了購房者的還貸負擔，美國住房市場大幅降溫。不斷上升的利率和下降的房價使很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，債務違約開始出現並上升，不少次級抵押貸款機構因此陷入嚴重財務困難，甚至破產。當這些貸款變成壞賬時，危機爆發了。
此次由美國房地產市場泡沫破裂引起的次貸危機，現在已發展成為一場全球性的金融風暴，由於其還在發展中，其影響深度和持續時間還難以預測。
2. 2 次貸危機的形成和演進過程
美國這次發生的金融危機，是由於房地產經濟泡沫破滅引起的，也叫美國次貸危機。次貸危機，是指美國房地產市場上的次級抵押貸款的危機。美國的住房抵押貸款市場根據信用人的等級高低分為三類：優質貸款市場(Prime Market)、「Alt-A」貸款市場、次級貸款市場(Sub-prime Market)。次級抵押貸款市場里的貸款人是些沒有固定收入，缺乏良好的信用史，因而存在較高違約風險的借款者。次級市場的貸款利率通常比優惠級抵押貸款高2%～3%，並且每到5年或10年其還款金額就要自動重置，貸款機構將按照貸款總額重算月供金額，使還款金額劇增。
由於次級抵押貸款的信用風險比較大，違約風險是優質住房貸款的7倍，因此，次級貸款的利率比優質住房抵押貸款高350個基點，且80%左右為可調整利率。一開始，次級貸款市場因為其較高的風險的特點，是放貸機構不感興趣的領域，但在過去的幾年，美國經濟繁榮，房屋市場升溫，只要保證較低的利率和房價的上升，就會維持一個較低的違約率，投資者便會從中賺取巨額利潤。
次級住房抵押貸款可謂貸款里利潤最高但也風險最大的產品，房貸公司為了分散風險，於是把信貸資產組合，證券化後再轉賣給那些不同風險喜好等級的投資者，於是出現了按揭抵押債券(MBS ,Mort2gage Backed Securities) 、資產支持證券(ABS ,Asset2ed - Backed Security) 、債務抵押憑證(CDO ,Collat2eralized Debt Obligations ) 、信用違約掉期( CDS ,Credit Default Swap) 等一系列金融產品及衍生品。到2005年，至少60%的次級抵押貸款已被證券化，經過評級機構評級後，由投行承銷賣給對沖基金、退休基金、保險基金、教育基金甚至各種政府託管基金。次級抵押貸款證券化的飛速發展使貸款人可以通過出售信貸資產組合獲取低成本資金，反過來推動了次級抵押貸款的飛速發展。
在美國次級貸款市場佔七成份額的房利美和房迪美公司，由政府主宰，將貸款打包成證券，他們通常會制定明確的放貸標准，嚴格規定哪些類型的貸款可以發放。隨著這兩家公司的丑聞爆出，整個次貸市場開始爭搶這兩家公司所購貸款，美國一些金融機構被次貸市場的巨額利潤沖昏了頭腦,丟棄了防範風險的經營理念,對次抵押貸款原有的放貸標准在高額利潤面前成為一紙空文,違背放貸標准,大量發放次貸。據統計顯示,次貸佔美國全部房貸比例從2001年的不足5%躍升到2316% ,絕對額達到1189 萬億美元。
時至今日，已經全球成千上萬高風險偏好的對沖基金、養老金基金以及其他基金介入，放貸機構間競爭的加劇催生了多種多樣的高風險次級抵押貸款產品。寬松的貸款資格審核成為房地產交易市場空前活躍的重要推動力，但也埋下了危機的種子。
次級貸款及其金融衍生品的發展是建立在低利率和高房價這個外部大環境的基礎之上的，然而一旦這個基礎發生了改變，抵押資產價值就會縮水，危機就會產生，而且會波及整個鏈條。2007年，次級抵押貸款的拖欠率(拖欠30天)和取消抵押贖回權的比率分別高達13.33%和4%，遠遠高於優級抵押貸款2.57%的拖欠率和0.5%的取消抵押贖回權比率。由於資產支持證券的反復衍生和杠桿交易，房地產市場的波動將使這些信用衍生品市場及相關的金融市場產生更為劇烈的波動，從而，一級市場上的次級貸危機演變成了二級市場上的次級債危機。由於全球很多機構投資者持有美次級債券，因此此次金融危機迅速波及全球股市，美國股市連續出現較大跌幅。
從危機發展到現在的情況來看,危機的涉及面已經遠遠超過了銀行體系能夠控制的范圍。危機不斷擴散到不同金融主體和金融市場,從貸款機構到養老基金、投資銀行、保險公司、對沖基金,從銀行間貸款市場到股票市場,從美國國內市場危機到全球金融市場。
2．3 美國金融危機的形成原因
導致這次全球性金融危機最直接的原因是美國房地產市場泡沫破裂。2002年至2007年，美國房地產市場投機嚴重，房價上漲速度驚人，房地產市場出現泡沫。據估計，2007年初美國房地產市場房屋總價值約21萬億美元，其中有8萬億美元是投機的價值，泡沫占房屋總價值的38%。
此次金融危機以利率的不斷上升和房價持續下跌為導火索，其根源是由於相關衍生產品包裝過度以及金融機構財務杠桿過高，放大了金融市場風險，使房價及利率的波動產生一系列連鎖反應，從而造成市場的整體波動，演變為全球性危機。此外，在進行一系列金融創新的同時，美國金融監管體系缺位。美國的金融監管體制存在重大缺陷，沒有及時跟上金融形勢和金融創新的發展。20世紀90年代以來，金融自由化的泛濫及各類金融創新使得全球金融市場體系過度利用金融杠桿進行風險管理和投機交易。次貸危機作為現有金融市場體系危機的導火線，危機的本質是信用危機，信用危機又導致流動性危機，其對世界經濟的影響將是深遠而長久的。
三 美國金融危機對實體經濟的影響
時至今日，金融危機對實體經濟的影響開始顯現出來，從美國、歐洲逐漸向各新興經濟體蔓延，有進一步加深的趨勢，接下來實體經濟增長放緩和盈利滑坡將不可避免。此次危機不僅表現在金融方面的影響，還表現在對消費者信心上的影響。例如，美國一些個人消費者，由於市場存在許多不確定性，如今他們已經失去了消費信心；對於一些小企業，則很難獲得信貸，阻礙了他們的進一步發展，信用緊縮造成一些經濟體通貨緊縮的風險已明顯增加。因此，各主要國家政府和央行更要加強協調政策，在繼續抑制通脹壓力的同時也要警惕通縮的出現。

I. 什麼是次貸危機

你好，次級貸款，簡單地說，就是非標準的貸款，也就是說，是向不符合貸款條件的人發放的貸款。次貸，次級抵押貸款。什麼是「次」？就是「殘次」的意思。所以，顧名思義，次級抵押貸款就是信用不好或者說還款能力較差的人的貸款。次貸危機就是一些銀行或者金融機構把那些貸款買房買車的人的貸款憑證打包成金融衍生品，然後買給一般的投資者。而他們買的那些產品，有很多是次貸，也就是信用不好或者還款能力較差的人的貸款。這些人抗風險能力較差，萬一不能正常還款，那麼他這一條線上的所有投資者都要遭受損失。要搞清楚什麼是次貸危機？首先要清楚什麼是次貸。次貸是相對於優質貸款而言的，次貸是指次級按揭貸款。就是按照一般的銀行按揭貸款的標准根本不符合貸款標準的貸款。具體講，就是銀行給信用狀況較差，沒有收入證明和還款能力證明，其他負債較重的個人的住房進行的按揭貸款。次級貸款的原因有二：一是銀行的優質貸款越來越少，銀行只能對次給貸款客戶進行貸款；二是次級按揭貸款的利率更高，優質優價、次質次價歷來是商務准則。在次貸最嚴重的時期，銀行的住房按揭貸款比例是120%，另外20%是給住房裝修用的。次貸危機也叫次級房貸危機，人們對次貸危機的關注是因為2008年的金融危機，就是由於美國的次貸危機導致的。是由於次級抵押貸款機構破產，投資基金被迫關閉，股市劇烈震盪引發的一場經濟風暴。美國引起次貸危機的直接原因是美國貸款利率的上升和房地產市場的降溫。利率上升導致一部分資質較差的貸款者還款壓力增大，進而出現大量違約現象；而房地產市場的降溫，使貸款者難以將房屋出租或出售，即使出售也不足以償還貸款本金和利息，甚至是不足償還貸款本金。從而產生了銀行貸款虧損等連鎖反應，最終導致了次貸危機的產生。

J. 簡述美國次級貸款證券化機制

次貸證券化是美國在20世紀80年代金融創新過程中普遍展開的一種金融市場現象，它是將缺乏流動性但未來有著穩定凈現金流的資產，通過真實銷售、破產隔離、信用增級和有限追索等機制，在資本市場上發行資產支持債券的金融行為。

美國的次貸危機，並非次級住房抵押貸款危機，也非次級債危機，它的全稱應當是「次級住房抵押貸款證券化危機」，僅從字面上就可看到，理解這場危機的關鍵不僅在於「次貸」，而且在於「證券化」。

擴展知識：

資產證券化自上世紀90年代起，在美國飛速發展的同時，也運用到了美國次級抵押貸款市場。注意，「次級」(sub-prime)指的是借款人信用，低於「主級」(prime)，也就是FICO信用評分不足640的借款人。

資產證券化運作是一種杠桿操作，通常實施資產證券化的金融機構(從抵押貸款公司到投資銀行及其他相關金融機構)都有著較高的杠桿率(總資產/凈資產)，特別是發行抵押債務債券和信用違約掉期的金融機構，通過這些來達到以小博大的目的。

信貸資產證券化產品的設計和定價存在著嚴重缺陷。機構在對次級抵押貸款實施資產證券化的過程中，因為技術難度、市場和人文因素，造就出了沒人看得懂的、晦澀、不透明的衍生品「怪胎」。

危機爆發後，當時的美聯儲紐約聯儲主席蓋特納說，「Nobody knows who owes whom what」(沒人知道誰到底欠了誰多少錢)。