貸款利率市場化報告

『壹』 中國利率市場化的進程是什麼

中國利率市場化的進程：

1、1996年，銀行間同業拆借市場利率先行放開，債券市場利率以及部分存貸款利率也隨後相繼放開。

2、1999年10月，銀行間市場利率、國債和政策性金融債券發行利率市場化。進行存款利率改革的初步嘗試。至此，貨幣市場和債券利率已經基本放開，貼現率也在逐漸放開中。

3、2000年9月21日，放開了外幣貸款利率，放開大額外幣存款利率下限；2003年11月小額外幣存款利率下限放開。（先外幣後本幣，先貸款後存款，先大額後小額）。

4、2003年以後，不斷擴大貸款利率的浮動范圍，存款利率的改革也在進行中。

5、2004年10月29日，不再設置貸款利率上限和存款利率下限，至此，我國金融機構的貸款利率基本過渡到「上限放開、下限管理」的階段；人民幣存款利率則實現了「放開下限、管住上限」的既定目標。

6、2012年6月7日，存款利率浮動區間調整為基準利率的1.1倍，貸款利率調整為基準的0.8倍，7月5 日，將貸款利率浮動下限調為基準利率的0.7倍，兩次浮動區間的調整，拉開了利率市場化最後攻堅戰的序幕。

7、2013年7月20日起，放開貸款利率下限，至此，對貸款利率的管制全面放開，接下來就剩存款上限了。

8、2014年11月12日，下調基準利率，人民幣存款浮動區間改為基準利率的1.2倍。2015年4月10日，擴大到1.3倍，5月11日，擴大到1.5倍。當然，利率的市場化不只是擴大浮動區間，我國近來的一系列政策都是為日後的利率市場化鋪路。

9、2015年5月1日，正式開始實施《存款保險條例》，銀行一旦破產，儲蓄額小於50萬的儲戶由保險公司賠償，這一條例的頒布告訴我們，存款也不一定是保險的，當然，最重要的是為民營銀行的發展鋪路。

(1)貸款利率市場化報告擴展閱讀：

中國利率市場化的積極影響：

1、讓金融更好地支持實體

金融機構採取了差異化的利率策略，可以降低企業融資成本，提升金融服務水平，加大金融機構對企業，尤其是中小微企業的支持，融資變得多元化，促使金融更好地支持實體經濟發展，也有利於經濟結構調整，促進經濟轉型升級。

2、增加金融機構獲利能力

貸款利率市場化以後，一些金融機構可能會上浮貸款利率，那麼，就能夠獲得更多貸款利息收入，為銀行增加更多獲利能力。同時，銀行在給中小企業貸款的時候，可能會更加嚴格貸款條件，對於發展前景更好的中小企業優先貸款，這樣也可以進一步減少不良貸款。

3、提高信貸質量

貸款利率市場化之後，金融機構會給優質客戶創造更多收益，而使那些質量不高的客戶收益下降，風險較大且信譽度低的客戶將退出信貸市場。

4、更有效地吸引閑置資金。

利率市場化或再擇機有序放開存款利率，存款利率市場化以後，可以更加有效地吸納閑散資金，把社會上閑置的資金很好地利用起來，如果利率上漲，可以更加吸引大客戶閑置資金，利率市場化以後，金融機構可以根據自身特點來決定利率，適當地提高存款利率，就可以在短時期內吸引到更多數量的閑置資金。

5、有利於信譽好的客戶

利率市場化後，銀行也更加嚴格審核貸款人的信用狀況，信用好的貸款者將更多受到青睞，利率市場化後，銀行存款利率一般會提高，貸款利率則會下降，老百姓將會得到更多的實惠，同時，促進信用體系向前邁進一步。

6、將推進存款保險制度

利率市場化後，商業銀行之間競爭會增強，一些銀行可能面臨新的風險，為了維護整個市場穩定，或將推進存款保險制度。

7、促進農村金融服務進一步提高

農村信用社是農村金融服務的主力軍，不再對農村信用社貸款利率設立上限，有利於農村信用社自主定價，有利於統一各類金融機構貸款利率政策，營造更加公平競爭環境，有利於發揮價格杠桿作用，不斷優化資源配置，促進農村金融服務進一步創新與提高。

8、加速銀行升級

利率市場化，資產定價將更加透明，商業銀行利息差有利於競爭，經營模式轉型壓力增加，加速傳統銀行業務向投資銀行、財富管理轉變，促進銀行進一步升級。

『貳』 利率市場化的離我們還有多遠

報告摘要如下：
2013 年7 月20 日中國人民銀行《關於進一步推進利率市場化改革的通知》宣布，經國務院批准，中國人民銀行決定，自2013 年7 月20 日起全面放開金融機構貸款利率管制。放開對貸款利率的管制是利率市場化的重要一步，盡管存款利率還未完全市場化，但無疑也已漸行漸近。與此同時，隨著利率市場化的進一步推進，再次引發市場對於中國貨幣調控工具的思考，以短期利率為主的價格型調控工具何時能夠確立主導地位呢？中國的銀行間市場在6 月爆發「錢荒」後，一時間傳言四起，許多不了解情況的投資者誤認為中國已爆發金融危機。事情過去了一個月後，市場參與者仍是「一朝遭蛇咬，十年怕井繩」，至今還是戰戰兢兢。
央行「指導」的同業拆借利率相對穩定，但市場化程度高的「線下交易」利率水平維持在高位，同業存放要Shibor 再加300 個點，是錢荒後遺症的充分體現。這次錢荒從另外一個側面凸顯價格型調控工具的重要性和影響力，畢竟異常飆升的短期利率不論在哪個經濟體都很容易被視為金融調控失控，金融恐慌蔓延的警報。
話雖如此，中國央行很快會放棄M2 作為貨幣政策中介目標，轉而使用短期利率等價格型調控工具嗎？從其他經濟體的實踐看，這個進程可能比想像的要更加漫長，至少需要先滿足兩個前提條件：一是，存款利率的市場化或者說實現一般意義上的利率市場化。目前中國只是實現了貸款利率的市場化，而從各個經濟體利率市場化的經驗看，實現存款利率市場化才是實現真正的「驚險一跳」，標志著利率市場化的全面完成。而觀察貸款利率市場化到存款利率市場化，從國際經驗看，似乎經歷了一個不算短的演變過程。以美國為例，1980 年宣布完全實現貸款利率市場化，隨後逐步按金額和期限放開對存款的利率管制，直到1986 年才宣布完成利率市場化改革，前後歷時達6 年之久。韓國1995 年實現貸款利率的全面市場化，而最終實現存款利率市場化則是1997 年，時隔2 年。中國人民銀行目前的考慮是，保留對存款利率的限制，以促進替代性負債產品（如銀行理財產品）發展和擴大利率浮動區間的方式推進市場化改革。綜合考慮其他國家的實踐和中國漸進改革的習慣，全面完成存款利率市場化的時點，也不敢過於進取。我的估計是，全面的利率市場化，最早要在2014年中才能實現，也有可能更遲些才會到來。

『叄』 求：中國利率市場化改革歷程的文章。謝謝

摘 要 2001年11月5日，中國成為WTO的正式成員國，標志著中國經濟融入整個世界經濟的進程加快，也預示著WTO的各項規則將對我國經濟運行的各個領域帶來前所未有的沖擊。2006年底，我國銀行業又將全面對外開放，屆時中國銀行業將面臨與外國金融機構的更激烈競爭。無論從WTO對整個金融體系所造成的沖擊，還是作為建設社會主義市場經濟體制、發揮市場資源配置作用的重要內容，推進利率市場化的重要性顯然毋庸置疑。

關鍵詞 利率市場化；商業銀行；應對策略

事實上，按照先將貨幣市場利率和債券市場利率市場化，再逐步推進存、貸款利率市場化的思路，我國的利率市場化改革已經經歷了漫長的過程，並取得了突破性進展。尤其這幾年，央行採取了一系列措施來推進利率市場化改革，如，放開金融機構同業存款利率、允許金融機構自行確定除活期和定期整存整取存款外的其他存款種類的計結息規則、推出利率互換試點等。這些措施無疑為商業銀行自主定價提供了更大的空間。
但與此同時，隨著利率市場化的漸行漸近，國有商業銀行也將面臨更多的風險。如：中國人民銀行在《2005年第四季度貨幣政策執行報告》中明確，2006年在穩步推進利率市場化方面，將實施多項對市場影響極為明顯的改革，其中最重要的兩項包括：長期大額存款的利率市場化和建立實施動態調整再貼現利率機制。這便將對企業融資和銀行的資本運用產生重大影響：國有商業銀行資金成本高、運作收益低困境可能加劇。這無疑對商業銀行的風險控制能力提出了新的挑戰，如何從容應對利率市場化形勢，提高利率風險管理水平，在日益開放的經濟環境中立於不敗之地，已成為當今我國商業銀行資產管理中的重要內容。

一、當代利率政策理論綜述

利率市場化需要一定的理論基礎作指導。古典利率理論、新古典利率理論、凱恩斯以及新古典綜合派利率決定理論的長期爭論，分別從不同側面討論了「利率到底是由什麼決定的？」這一根本問題。麥金農和肖以及新制度金融學也分別從自己的角度，論證了利率市場化的客觀要求。諸多理論的爭論和回歸，論證了一個核心觀點即利率市場化是客觀規律。這也為發達國家乃至我國的利率市場化提供了理論基礎。與此相比，中國利率市場的理論研究還比較滯後，但經過一批批學者們的不懈努力，終於探索出了具有「中國特色」的學術理論，並指導著我國利率市場化的進程。
1.利率的內涵
利率到底是什麼？這是在研究利率市場化理論之前我們必須首先弄清楚的一個問題。而事實上，我們，很難對利率下一個明確的定義，因為它包含的范疇實在太廣了。從微觀來看，利率是借貸資金的價格，是金融資產的收益率，從宏觀來看，利率是調節資源（資金）配置的重要手段，是貨幣政策傳導的樞紐，是政府進行宏觀調控的重要工具。在這里，我們將利率定義為：對於金融債務（信貸、債權等）所支付的利息占債務本金額的比率，它是衡量利息高低的指標，也是貨幣的時間價值的具體表現1。正是由於利率隱藏著非常復雜的經濟關系，利率歷來是經濟學家們探索和研究的經濟領域，也是各國政府調控經濟發展的重要工具。
2.利率決定理論
利率市場化需要一定的理論基礎作為指導。古典利率理論、新古典利率理論、凱恩斯以及新古典綜合派利率決定理論的長期爭論，分別從不同側面討論了「利率是由什麼決定的？」這一問題。
古典利率理論的理論核心在於儲蓄和投資共同決定實際利率，並且利率具有自發調節經濟失衡的作用。由此可見，其實質是一種市場化的利率決定理論，是現代意義上的利率市場化理論的雛形。但這一觀點在20世紀30年代爆發的世界性經濟危機中受到了巨大的挑戰，與此同時，凱恩斯提出了他的流動偏好理論。
凱恩斯的流動性偏好利率理論認為，利息是對人們放棄流動性追求收益性的補償，而利率則是衡量人們的流動性偏好的指標。利率是一種純粹的貨幣現象，他決定於人們意願持有的貨幣量與現實中的貨幣存量相等，也就是貨幣需求等於貨幣供給之時。利率水平的失衡會通過人們對於貨幣和債券的選擇來自發進行調整。基於對凱恩斯觀點的分析，有的學者認為，凱恩斯強調利率是由貨幣需求決定的，而貨幣需求是受政府操縱的，政府可以通過財政赤字或貨幣擴張（放開貨幣發行）來擴大投資，影響利率，並把利率保持在低水平。於是，在相當一段時間，凱恩斯的利率決定理論成為了各國利率管制的理論淵源，世界各國紛紛以此為指導思想對經濟和金融進行嚴格管制。但與此同時，他將利率視為純粹的貨幣現象，這一點受到了諸多批評。
在凱恩斯之後，他的學生羅伯遜（D.H.Roberson）等人又提出了可貸資金利率理論，其將利息視作是借貸資金的代價，因此，利率應當由可用於貸放的資金的供求來決定。可貸資金的需求主要包括投資和貨幣的窯藏，而供給主要來源於儲蓄、貨幣供給增加的反窯藏。可貸資金市場的供求達到平衡時，均衡的利率水平也就隨之確定。其實質也是強調利率是由整個社會的可貸資金的供給與需求決定的，也即利率由市場決定。但是他在兼顧商品市場和貨幣市場的同時卻忽略了兩個市場各自的均衡。
為彌補上述缺點，許多學者進行了有益的嘗試，其中希克斯和漢森的IS-LM模型分析是相對最為成功的一種。IS-LM模型認為，應當以投資需求函數、儲蓄函數、流動性偏好函數和貨幣供給為基礎，借鑒流動性偏好利率理論和可貸資金利率理論，綜合考察商品市場和貨幣市場的均衡情況，考察收入和利率的相互決定關系。其強調利率由市場決定，另外又要求控制利率上限，便於央行進行控制。
上述傳統的利率決定理論貫穿了資本主義經濟發展的不同階段，其背景是不同階段的資本主義經濟發展程度，來源於不同階段的發展的矛盾與問題。雖然最終認為利率由供求關系決定，從而實現利率市場化。雖然，上述理論是以發達的資本主義國家作為研究對象，但對於我國的利率市場化改革上亦有一定的參考價值。
3.麥金農和肖的利率抑制與利率自由化理論
麥金農和肖是最早關注發展中國家金融發展的經濟學家，在其1973年的著作中，他們指出金融抑制是發展中國家經濟發展戰略的一個典型的特徵。其中利率抑制2是金融抑制的一個重要手段。在金融抑制的環境里，一方面，過低的存款利率抑制了人們的儲蓄願望，造成資本供給不足。另一方面，由於貸款利率的限制，借款人可以按照很低甚至是負的利率得到貸款。但這同時也降低了金融機構為投資分配儲蓄能力。麥金農和肖主張，為了刺激金融增長，應該實行利率自由化的金融改革措施。他們認為，利率自由化提高了國內私人部門的儲蓄的報酬，也會有更多的機會分散持有國內金融資產。儲蓄率的提高擴大了金融機構的規模，給更多的物質資本投資者提供了資金的支持。
4.赫爾曼、斯蒂格利茨的金融約束與利率控制
進入20世紀90年代，信息經濟學的成就被廣泛應用到各個領域，很多經濟學家分析了在信息不完全的前提下金融領域的「道德風險」、「逆向選擇」等問題，赫爾曼、斯蒂格利茨等人於1998年提出了金融約束論3。金融約束理論與金融自由化理論針鋒相對，主要從信息不對稱、監管的角度強調政府適當控制利率上限的必要性和合理性。其認為，由於信息不對稱和外部性等原因，金融市場最有可能存在市場失敗。一定程度的政策干預不僅使市場能夠更好地發揮作用，也有助於提高各部門的經濟績效。

5.中國利率市場化的理論研究
中國利率市場化的系統研究起步較晚，但在宏觀層面已形成一套較完整的學術理論，從而指導我國市場化進程的開展。
(1) 關於利率市場化的界定
由於利率是一個復雜的體系，利率市場化改革自然就是一個相當復雜的系統工程。李揚認為4利率市場化改革至少包括如下四個要點：①利率市場化的實質是變革融資活動的風險②由於融資活動的多樣性，「一步到位」的方案很難找到，因此，在相當長的一段時期，利率「雙軌」並存不可避免。③通過促進貨幣市場的發展來促成基準利率形成，是改革的重要內容之一。④由市場放任自流決定的利率水平並不能自動保證國民經濟達成穩定增長和充分就業，因此，貨幣當局始終都必須保持對利率的控制權。在市場化條件下，主要表現為擁有足夠且有效的市場手段，通過公開市場操作影響利率走勢。
(2)中國利率市場化的時序與條件研究
大部分學者都不贊同激進式的利率市場化改革路徑，漸進式的利率市場化被認為是一種更為穩妥的方案。之所以激進的方式不可取，錢小安認為5，這是因為全面放開利率後可能造成以下三個方面的沖擊：①由於長期存在的資金缺口，投機因素和與其因素的影響會推動資金的需求，從而加大資金缺口。②利率的大幅波動，從而產生對金融資產保值的要求，並出現金融衍生工具，導致投機的出現，投機因素進一步加劇利率的波動。③利率的上升會給國有企業的經營帶來困難，社會資金可能從產生領域流向流通領域或虛擬領域。
也有學者認為利率市場化要遵循一個特定的順序。①是銀行間同業拆借市場利率市場化；②是國債利率的市場化；③是確立市場化的中央銀行基準利率；④是開放貸款利率，緊接著放開存款利率。

二、利率市場化的實踐

利率市場化是經濟金融發展到一定程度的客觀需要。從20世紀70年代末80年代初開始，西方國家大多出現了政府放鬆利率管制、金融市場上的利率更多地由市場決定的利率市場化趨勢，形成了一股國際范圍的利率市場化傾向。隨著我國經濟市場化和金融改革的不斷深化，利率逐漸成為了一個重要的金融杠桿，利率自由化的步伐明顯加快。在不同的市場經濟國家利率市場化的實施產生了不同的效應，但無論是發達國家還是發展中國家的利率管理體制都朝著國家管理日益放鬆、市場自由決定的范圍和程度日益加深、利率日益自由化的方向發展。
1.發達國家和發展中國家利率在市場化實施過程中的差異
發達國家與發展中國家都存在利率自由化，但二者在實施過程中存在著相當大的差異。在發達國家，市場機制比較健全，由於某些特定的原因，對利率和金融實施管制。在新的歷史條件下，利率管制和對金融機構的管制都要放鬆，這是水到渠成的事，沒什麼大的障礙，其主要面臨的問題是開放的時機選擇。如美國的利率市場化改革就經歷了較長時間，從1970年開始到1986年才結束，但在抑制「金融脫媒」6、增強利率敏感性及銀行業間競爭等方面都起了積極的作用。這類國家的利率開放對總體經濟產生的震盪較小，成熟的市場能較為迅速地吸收利率市場化的負面效應，而使利率市場化的正效應較為突顯。
而在廣大的發展中國家，情況就較為復雜，利率自由化以後會大大地提高實際利率水平與貨幣的真實收益率，有利於提高資金的使用效率，但由於可能不夠完全具備其他的配套改革措施，而使得金融自由化的進一步推行變得困難，帶來總體經濟的不穩定。因此，在發展中國家，推行利率自由化之前必須首先培育實施利率自由化的前提條件，在利率市場化進程中注重防範風險與宏觀經濟不穩定性的發生。
2.我國利率市場化改革歷程和改革思路
利率市場化是我國金融體制的重大變革，也是建立和完善社會主義市場經濟體制的需要按照黨的十六大精神，確定我國利率市場化改革的目標是建立由市場供求決定金融機構存貸款利率水平的利率形成機制，央行通過運用貨幣政策工具調控和引導市場利率，使市場機制在金融資源配置中發揮主導作用。其改革的原則是正確處理好利率市場化改革與金融市場穩定和金融業健康發展的關系，正確處理好本外幣利率政策的協調關系，逐步淡化利率政策承擔的財政職能。確定改革思路是先外幣、後本幣；先貸款、後存款；先長期、大額，後短期、小額7。
通過整理幾十年來央行陸續出台的相關政策，我們可以得出結論：中國已為利率市場化改革作了漫長而充分的准備：
1996年6月，我國放開了銀行間拆借市場利率，實現由拆借雙方根據市場資金供求自主確定拆借利率，揭開了利率市場化改革的序幕。此後我國利率管制逐步放鬆，利率市場化改革措施陸續出台。
1997年以後，我國先後開放債券市場利率和銀行間市場國債和政策性金融債的發行利率；放開了境內外幣貸款和大額外幣存款利率；試辦人民幣長期大額協議存款；逐步擴大人民幣貸款利率的浮動區間。
2004 年1月1 日，央行再次擴大了金融機構貸款利率浮動區間；3 月25 日實行再貸款浮息制度；10 月29 日放開了商業銀行貸款利率上限，城鄉信用社貸款利率浮動上限擴大到基準利率的2.3 倍，實行人民幣存款利率下浮制度，實現了「貸款利率管下限、存款利率管上限」的階段性目標。
2005年1月31日，央行發布了《穩步推進利率市場化報告》。同年3月16日，央行再次大幅度降低超額准備金存款利率，並完全放開了金融機構同業存款利率。允許金融機構自行確定除活期和定期整存整取存款外的其他存款種類的計結息規則。
2006年2月21日中國人民銀行在《2005年第四季度貨幣政策執行報告》中指出：2006年，央行將一如既往地遵循漸進原則，採取一系列措施，繼續推進利率市場化進程。具體包括：適當簡化貸款的基準利率期限檔次，推進長期大額存款利率市場化；研究推出利率衍生產品；完善中央銀行利率體系；提高商業銀行、農村信用社利率定價能力等等。
從另一個方面，我們也可以看到，央行為加快利率市場化進程於06年1月24日起允許國內商業銀行開展人民幣利率互換交易；同年4月27日央行更是10年來首次將1年期貸款基準利率從5.58%調高至5.85%8，在鞏固宏觀調控成果的同時，也改善了市場化改革進程中商業銀行的經營環境。聯想到此前，央行行長周小川曾公開坦陳，我國利率市場化改革相較其他改革慢了一些，央行希望這個過程走得快一點，並且正在積極推動商業銀行朝這個方向發展；而目前我國利率市場化的條件越來越成熟，商業銀行應該進一步學會對自己的存貸款價格做出決策。我們應該有理由相信，我國的利率市場化正在漸行漸近。

三、利率市場化對我國商業銀行帶來的影響

我國在「入世」協議中承諾，利率在三年內逐漸開放，對外資銀行在五年內開放全部市場。利率市場化將成為不可逆轉的歷史潮流。對於我國商業銀行來說，無論是利率市場化，還是外資銀行的市場准入，都將面臨更為激烈、嚴峻的競爭和挑戰。從這個意義上來說，我國利率市場化改革在完善市場體系的同時，也必將重塑中國的銀行業。
1.利率市場化為我國商業銀行創造良好發展機遇
利率市場化改革可以為我國商業銀行創造良好的經營環境，可以擴大商業銀行的經營自主權，可以促進商業銀行從粗放的經營模式向集約化經營轉變，可以降低金融風險和促進金融創新，從而提升我國商業銀行的國際競爭力。

(1) 利率市場化為商業銀行創造規范的經營環境
利率市場化的過程，實質上是一個培育金融市場由低水平向高水平轉化的過程，而國外改革的經驗也告訴我們，金融市場的迅猛發展和完善得益於金融的自由化，其中利率市場化功不可沒。2006年2月，央行為加快利率市場化進程對利率互換交易進行試點「開閘」，其為商業銀行管理利率風險提供了工具，也滿足了貸款客戶債務利率風險管理的需要。上海市常務副市長馮國勤表示上海的金融衍生品交易市場建設於2006年力爭突破9。中國的利率市場化必將最終促進完善金融市場的形成：融資工具品種齊全、結構合理；信息披露制度充分；賦有法律和經濟手段監管體制；金融市場主體充分而富有競爭意識。這些都將為我國商業銀行的經營營造一個良好的環境。
(2)利率市場化可以促進商業銀行經營行為的變革
利率市場化改變了以往在利率管制條件下商業銀行預算的軟約束，有益於落實商業銀行的經營自主權，進一步確立銀行的自主經營地位，真正做到「自主經營、自擔風險、自負盈虧、自我約束」。同時，利率市場化會使銀行間、乃至金融業間的競爭更加激烈，只有銀行的預算約束強，內部風險、成本控制制度健全，定價科學合理才能適應利率市場化，這將促進銀行的經營機制發生根本性變革。
(3)利率市場化有利於降低金融風險
在利率市場條件下，商業銀行可以通過預測市場趨勢，建立負債組合，提高主動負債比重等，對利率水平做出控制並及時調整，通過差別定價，利用風險補償機制，獲取更多利潤；也可以利用利率的價格杠桿作用，使一些效率低的項目知難而退，從而達到降低金融風險的目的。
(4)利率市場化有利於提高商業銀行的國際競爭力
利率市場化提高了銀行之間的競爭，有利於促進金融創新，有利於商業銀行推出新的金融工具、產品和服務。在中國利率市場化的進程中，商業銀行能逐漸適應新的金融環境。減少在大批外資金融機構湧入時，由此帶來大量新的經營方式和對貨幣市場、資本市場工具而對我國商業銀行的沖擊，有利於提升我國商業銀行的競爭力。
2. 利率市場化為我國商業銀行帶來的挑戰
我國加入世貿組織後留給中資銀行的過渡期將盡，而能否按照市場化方式運作銀行資金，是中資銀行能否在未來取勝的重要因素之一。利率市場化猶如一把「雙刃劍」，在給我國商業銀行帶來發展機遇時，它又加大商業銀行面臨的風險，為我國商業銀行帶來了挑戰。
(1)市場化改革導致利率風險使利率管理的難度加大
利率風險是市場化為商業銀行帶來的最直接的問題，它是指在一定時期內由於利率的變化和資產負債期限的不匹配給商業銀行帶來凈利息收益損失的可能性。目前，商業銀行經營中面臨的利率風險主要有以下表現：利率敏感性缺口風險、利率結構風險和客戶選擇利率風險。

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『肆』 中國利率市場化

2019年，是中國利率市場化改革進程中的重要一年。

當年8月17日，央行公告稱，自2019年8月20日起，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心於每月20日公布貸款市場報價利率（LPR），LPR按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點的方式形成。其目的在於發揮好LPR對貸款利率的引導作用，促進貸款利率「兩軌合一軌」，提高利率傳導效率。

改革以來，LPR已進行了五次報價。12月20日，第五次LPR報價出爐：1年期品種報4.15%，相比改革前的舊LPR下降16BP；5年期以上品種報4.80%，相比8月份的報價下降5BP。

21世紀經濟報道記者采訪多家銀行了解到，在LPR報價下行後，商業銀行新增對公貸款利率也有所下行，實體經濟融資成本趨降。受調控因素影響，個人按揭貸款整體利率仍持平於改革前。

2019年11月，央行還通過下調MLF利率引導LPR下行。這是央行首次通過調控政策利率實現對貸款利率的調整，是央行貨幣政策傳導的重要一步。一些市場人士建議，應擴大MLF的使用規模和交易對手，以進一步增加政策利率向貸款利率的傳導。

12月28日，央行發布公告稱，將推動存量浮動利率貸款定價基準轉換，原則上應於2020年8月31日前完成。市場人士預計，在存量貸款換錨完成後，貸款基準利率或將在2020年取消。

改革降低實體企業融資成本

中國的利率市場化改革肇始於1996年，當時人民銀行放開銀行間同業拆借利率，此舉被視為利率市場化的突破口。此後，利率市場化改革相繼在債券市場、信貸市場漸次推開。

多年來利率市場化改革持續推進，中國的貸款利率上、下限已經放開，但仍保留存貸款基準利率，存在貸款基準利率和市場利率並存的「利率雙軌」問題。銀行發放貸款時大多仍參照貸款基準利率定價，特別是個別銀行還設定隱性下限，對市場利率向實體經濟傳導形成了阻礙。

因此，2019年8月央行推進貸款利率市場化改革。改革後LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。截至年底，LPR已進行五次報價，1年期LPR相比改革前的舊LPR下降16BP，其主要驅動因素為MLF利率下降、降准帶動銀行資金成本下降。

『伍』 貸款利率不降反升會對企業產生哪些影響

貸款利率市場化已推行10個多月，但令人詫異的是，貸款利率不降反升，最終傳導至產業鏈下游，增加企業融資成本。對此，有經濟學家認為，降低融資成本的重要一環在於商業銀行，75%的存貸比考核限制了商業銀行發放貸款的能力，對存貸比進行適當的改革有助於貸款利率的下行。與此同時，大額可轉讓存單有望於近期試點，我國利率市場化再邁步

「真的為貸款熬白了頭，操碎了心。」在上海從事紡織生意的企業主李先生兩鬢已經泛起「霜白」。他無奈地告訴記者，從今年春節之後，他曾經整晚地睡不著，害怕銀行突然抽貸或者提高貸款利率，但如今這個噩夢彷彿又變為了現實。

「最近，銀行對我們中小企業貸款利率又上調了，上浮幅度一般在30%-50%，最高的甚至達到60%，銀行是一浮到底。而我們沒有國有大型企業那樣雄厚的資金，貸款成本的提升是一筆很大的開銷，別說貸不到錢，有時候真的不敢去貸。」李先生表示。

他給記者算了一筆賬：目前上海地區小企業貸款的利率差不多在18%左右，假設貸款100萬元，每年就得還18萬元，還要再加上3%左右的手續費也就是3萬元，融資成本就接近21萬元，比去年整整高出了20%。

隨著利率市場化的進程，自去年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，如今已經將近1年的時間了，但令不少像張先生這樣的企業主詫異的是，貸款利率並未因競爭而下行，反而穩中有升。據記者了解，僅2013年全年金融機構貸款加權平均利率約上升了0.4%。與此同時，央行推出的貸款基礎利率也從去年10月的5.71%上升至今年的5.77%。

「下不去」的貸款利率顯然成為了壓在中小企業融資身上的「一座大山」。那麼究竟為何在貸款利率市場化的進程下，貸款利率不降反升？「存貸比」制度近年來緣何廣受爭議？利率市場化穩步推進—「大額可轉讓存單」惠利幾何？利率市場化「下一步」又該如何邁進？

貸款利率不降反升

5月6日，中國人民銀行發布的《2014年第一季度中國貨幣政策執行報告》顯示， 3月份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為7.18%，比上年12月下降0.02個百分點。其中，一般貸款加權平均利率為7.37%，比上年12月上升0.23個百分點。另外，從利率浮動情況看，3月執行上浮利率的貸款佔比為70.25%，比上年12月上升6.84個百分點。

「利率還是很高，3月份非金融部門的貸款利率加權平均是7點多，加上上浮，國有企業市場上貸款利率將近10%。」上海發展研究基金會副會長兼秘書長喬依德表示。

根據數據，即便在利率市場化下放開貸款利率已將近1年，但貸款利率也並未像人們之前預想的那樣穩中有降，反而部分小幅走高，與此同時，執行上浮利率的貸款也未見下行。

「企業融資成本的居高不下主要是商業銀行的風險偏好降低。因此，在信貸資源很稀缺，而市場需求仍然很旺盛的情況下，貸款利率就很容易提升上去。」交行首席經濟學家連平對《國際金融報》記者表示。

浦發銀行(600000,股吧)戰略發展部總經理李麟在接受《國際金融報》記者采訪時也指出：「從目前來看，銀行貸款利率上升和資金面的緊張有關，可能屬於階段性現象。」

5月27日，央行在公開市場開展200億元28天正回購，較5月22日縮量超三成，中標利率繼續持平於4.00%。5月末最後一周，央行公開市場僅有500億元正回購到期，無逆回購及央票到期，是央行正回購縮量提前維穩的主要原因，再加上5月29日央行和財政部投放400億元國庫現金定存，該周公開市場有望延續小幅凈投放。此前一周，公開市場實現凈投放1200億元，創4個月來新高。

6月臨近，銀行理財產品攬儲跡象又現苗頭。「半年末時點將至，資金利率上行仍是大概率事件。」申銀萬國證券認為，事實上，在去年「錢荒」的教訓之後，今年銀行的「攬儲戰」已提前開始。目前銀行陸續推出跨半年末的理財產品，收益率雖未現大漲，但亦有小幅回升跡象，6月「錢荒」再現的概率較小，但資金壓力不容忽視。

一位商業銀行交易員也向《國際金融報》記者證實了這一消息，表示當前資金面延續了緊平衡態勢，機構融入繼續增多，而融出更顯謹慎。

「受互聯網金融沖擊和金融脫媒（指在金融管制的情況下，資金的供給繞開商業銀行這個媒介體系，直接輸送到需求方和融資者手裡，造成資金的體外循環）影響，2013年以來，銀行業整體負債成本呈上升趨勢，由此帶動貸款利率向上遷移。」華夏銀行(600015,股吧)發展研究部研究員楊馳告訴記者。

但對於央行貨幣政策的引導，也有不少專家認為，不可「操之過急」。

「央行貨幣政策起引導作用，推動利率市場化，不是說一下子就能夠到位的，這其中得有一個過程，金融改革如何與市場以及政府之間共同協調共進，都存在巨大的挑戰。另外，最近CPI和PPI走勢背離，在這個過程中間，到底由什麼來反映利率的真實性，可能也是對分析者的考驗。」李麟進一步解釋。

「此外，利率市場化的改革還反映在市場中每個主體對利率存有的一個敏感度，如今市場上有許多貸款的主體對利率市場化並不敏感，這就需要首先從國有企業入手，轉變政府職能，讓利率市場化這些主體對利率有充分的敏感度，從而大大影響利率市場化的效果。」李麟補充道，「說到底，是現在利率市場化還未進行徹底。」

在利率市場化專欄中，央行也強調貨幣政策框架向價格型調控的轉型需要經歷一個逐步完善和效果強化的過程，此時數量型政策工具和目標依然重要。從國際經驗來看，美日英三國的利率市場化進程持續時間均在十年及以上。因此，中國短期內需要數量與價格相互協助，共同完成調控目標。

「推進之後至少還得看運行幾年，才能夠考慮利率市場化大踏步向前推進，因為還得看看這個制度推行以後是否合適，市場是否接受，大家是否認同，運行效果到底如何。」連平告訴記者，「不在利率市場化本身，而在於利率市場化一系列配套設施是否建立完善。」

專家呼籲取消存貸比

貸款利率「不降反升」，讓不少專家學者將矛頭對准了存貸比這一歷時已久的貨幣監管制度，認為75%的存貸比考核限制了商業銀行發放貸款的能力，一時間呼籲取消存貸比的聲音「不絕於耳」。

所謂存貸比，是指商業銀行貸款總額除以存款總額的比值。從銀行盈利的角度講，存貸比越高越好，因為存款是要付息的，即所謂的資金成本，如果一家銀行的存款很多，貸款很少，就意味著它成本高，而收入少，銀行的盈利能力就較差。

「貸款余額與存款余額的比例不得超過75%」這項規定發端於1995年7月開始實施的《商業銀行法》。該法雖經多次修改，但對存貸比的規定卻延續至今。

「在銀行資金來源和運用單一的情況下，存貸比無論是作為流動性監管指標還是貸款額度控制指標都曾經發揮了積極作用，但在金融脫媒的情況下，存貸比的弊端日漸顯現。」申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇在接受采訪時表示。

據了解，過去10年，銀行的存款和貸款的增速基本是一致的，但從去年開始，存款的增速明顯跟不上貸款的增長，兩者相差兩個百分點。今年第一季度差距更大，貸款增速為13.9%，存款增速為11.1%，相差近3個百分點。

連平認為，在「存貸差」日益加大的今天，「存貸比」這一監管制度變得尤為「惹人非議」，「一方面銀行不願意放手貸款規模的投放，另一方面由於金融脫媒加快、互聯網金融進一步發展、IPO開閘以及財政存款難以大幅下放等因素，使得現在銀行存款增速明顯放慢。因此，存貸比監管最直接的影響就是使得商業銀行在市場想盡辦法拉攏資金，比如每逢月末、季末、年末，銀行推出各類高收益的理財產品，這些都勢必會造成市場利率水平上升。」

具體來看，截至2013年末，已有多家上市銀行的存貸比全線「飄紅」：交行、民生、浦發、中信、光大、中行存貸比分別為73.40%、73.39%、73.01%、72.79%、72.59%、72.52%，其中招行以74.44%「穩居榜首」，逼近75%的監管紅線。此外，從趨勢上看，存貸比數據近兩年呈逐步攀升的態勢。市場流動性偏緊導致大部分中國上市銀行2013年末存貸比上升、流動性比例下降。

因此，連平分析，對存貸比進行適當的改革將有助於貸款利率的下行。「如果同業存款也列入商業銀行存貸比考核的一個分目進行計算，商業銀行就可以簡單從同業市場獲得資金。將分母做大，銀行可以把更多貸款放出去，因此也就沒有必要像現在這樣疲於奔命，想盡一切辦法用很高成本把資金拉進。」

全國人大財經委副主任委員吳曉靈也持有相同觀點，其表示在《商業銀行法》對存貸比指標暫沒有取消之前，應盡快改變商業銀行存貸比的計算口徑，將非存款類金融機構在存款類金融機構的存款納入一般存款統計，同時把同業存款也計入存貸比的分母，承認吸收同業的存款也是資金來源之一，降低一般存款與同業存款之間的套利行為。

此外，呼籲取消存貸比還有一個重要原因，就是有更完善的指標代替存貸比反映銀行的流動性風險。「我國已經開始實施的巴塞爾協議中，已經引入流動性覆蓋率和凈穩定資金比率來監測銀行的流動性風險，這兩大指標覆蓋的資金來源和運用更全面，比存貸比這一傳統指標更准確。」李慧勇表示。

近日，監管部門對於「存貸比」這一制度的完善再一次提上「議程」：5月14日，上海銀監局發布《關於試行中國（上海）自由貿易試驗區銀行業監管相關制度安排的通知》中顯示，「在試驗區業務開展初期不對試驗區業務和試驗區內分支機構下達單獨的貸存比考核指標」。這是監管部門首次公開強調對城市中的分支機構存貸比放鬆。

在連平看來，短期內取消存貸比考核並不現實，「即使要取消，從法律上來說還要有程序，至少還要1－2年的時間。」

試水大額可轉讓存單

2013年7月20日，央行全面放開金融機構貸款利率管制，這是長期實行利率管制的我國金融市場邁出的一大步，雖然其效果並未「立竿見影」，但央行推動利率市場化的腳步沒有放慢。中國人民銀行在《2014年第一季度中國貨幣政策執行報告》中表示，目前我國同業存單市場已初具規模，而作為利率市場化的關鍵一環，面向企業、個人的大額可轉讓存單將有望於年內推出。

所謂大額可轉讓存單（NCDS），是由商業銀行發行，可在二級市場上轉讓的存款憑證，通常票面利率比同期定期存款利率略高，且利率可以浮動，這是它與定期存款最大的不同。大額可轉讓存單一般期限為14天至1年，面向機構投資者發行的金額較大，例如在美國為10萬美元，面向個人投資者發行的金額相對較小，美國的最小面額為100美元。

家住上海的張女士只看了一眼今年第二期憑證式國債（一年期僅3.6%的票面年利率），便連連搖頭說：「我是不會買的。」張女士很堅定地告訴記者，這幾年來一直在買銀行的理財產品，雖然現在的收益率和春節前後那段時間不能相比，但是想要買到1年期5%收益率的理財產品還是挺容易的。

而張女士可能不清楚的是，以後一年期國債這種穩妥的理財方式，可能將逐步被銀行所發行的大額可轉讓存單所取代。

設想一下，不久的將來，張女士去銀行購買理財產品時，工作人員會向她介紹大額可轉讓存單：一種市場化定價的存款單證，憑證上印有一定的票面金額、存入和到期日以及利率，到期後可按票面金額和規定利率提取全部本息。收益率不錯，也可以通過銀行隨時轉讓給其他儲戶，自由買賣，轉讓時的利率隨行就市。

「大額可轉讓存單的推出，對普通居民而言，無疑在其投資方式中又增添一類新的理財工具。」李麟告訴記者，「與此同時，這種產品擁有兩個非常突出的優勢，首先是流動性好，其次相對於與第三方對接，或者兩頭在外的其他理財產品來說，由於大額可轉讓存單是定向發行，並且通常是銀行和個人之間或者是銀行和發行對手之間的交易，更接近於存款，儲蓄性質更強，因此對於個人儲戶—尤其是風險偏好較低的儲戶，將會是一種更好的選擇。」

「另外，在極端情況下，比如股市融資高風險，債市配置又會出現剛性兌付，儲蓄大量迴流時，大額可轉讓存單將會非常受歡迎。」李麟補充說。

對於將來大額可轉讓存單可能的具體實施細節，目前不少銀行負責人表示，細則還未推出，但屆時會在總行的設計安排和統一發布下時時跟進。「我們也非常希望細則的正式落地，會時刻關注，相信總行正在研究之中。」上海農商銀行自貿區分行副行長季容在接受采訪時表示。

李麟預測，未來中小銀行推大額可轉讓存單的動力更大，其次大額可轉讓存單的購買起點相對來講並不會低。「如果購買起點太低的話，銀行的成本會比較高。所以，在試點階段，大額可轉讓存單的購買起點可能會設置得較高，至少在100萬元左右。」

也有業內人士認為，會有中小銀行等金融機構分拆代銷，從而降低門檻。期限可能為1個月、3個月、6個月、9個月和1年，一般不超過1年。利率可參考同期限上海銀行間同業拆借利率（SHIBOR）或者目前運行的同業存單利率定價。

據了解，大額可轉讓存單起源於美國，1973年美聯儲發行大額可轉讓存單，成為美國利率市場化進程中的重要切入點，並逐漸成為銀行資金的主要來源。同樣，這一貨幣市場工具也在1979年的日本利率市場化和1994年韓國利率市場化進程中起到「敲門磚」的作用。大額可轉讓存單的推出，意味著利率市場化僅剩「臨門一腳」—存款利率的放開。

「針對個人的大額可轉讓存單的推出，可視為我國取消存款利率管制、利率市場化向前推進過程中的重要一步。」連平認為，「存款利率放開的時間表既然已經確定，這將倒逼大額可轉讓存單的啟動。根據國際經驗，大額可轉讓存單將根據先大額後小額、先長期後短期的順序漸次推出。」

『陸』 我國的利率市場化改革狀況

一、我國利率市場化的提出

黨和國家非常重視我國的利率市場化改革。1993年，黨的十四大《關於金融體制改革的決定》提出，我國利率改革的長遠目標是：建立以市場資金供求為基礎，以中央銀行基準利率為調控核心，由市場資金供求決定各種利率水平的市場利率體系的市場利率管理體系。

黨的十四屆三中全會《中共中央關於建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》中提出，中央銀行按照資金供求狀況及時調整基準利率，並允許商業銀行存貸款利率在規定幅度內自由浮動。

2003年，黨的十六大報告提出：穩步推進利率市場化改革，優化金融資源配置。

黨的第十六屆三中全會《中共中央關於完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》中進一步明確「穩步推進利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導市場利率。」

二、利率市場化改革的基本思路

根據十六屆三中全會精神，結合我國經濟金融發展和加入世貿組織後開放金融市場的需要，人民銀行將按照先外幣、後本幣，先貸款、後存款，存款先大額長期、後小額短期的基本步驟，逐步建立由市場供求決定金融機構存、貸款利率水平的利率形成機制，中央銀行調控和引導市場利率，使市場機制在金融資源配置中發揮主導作用。

三、利率市場化的改革進程

自1996年我國利率市場化進程正式啟動以來，經過7年的發展，利率市場化改革穩步推進，並取得了階段性進展。

1996年6月1日人民銀行放開了銀行間同業拆借利率， 1997年6月放開銀行間債券回購利率。1998年8月，國家開發銀行在銀行間債券市場首次進行了市場化發債，1999年10月，國債發行也開始採用市場招標形式，從而實現了銀行間市場利率、國債和政策性金融債發行利率的市場化。

1998年，人民銀行改革了貼現利率生成機制，貼現利率和轉貼現利率在再貼現利率的基礎上加點生成，在不超過同期貸款利率（含浮動）的前提下由商業銀行自定。再貼現利率成為中央銀行一項獨立的貨幣政策工具，服務於貨幣政策需要。

1998年、1999年人民銀行連續三次擴大金融機構貸款利率浮動幅度。2004年 1月1 日，人民銀行再次擴大金融機構貸款利率浮動區間。商業銀行、城市信用社貸款利率浮動區間擴大到[0.9，1.7]，農村信用社貸款利率浮動區間擴大到[0.9，2] ，貸款利率浮動區間不再根據企業所有制性質、規模大小分別制定。擴大商業銀行自主定價權，提高貸款利率市場化程度，企業貸款利率最高上浮幅度擴大到70%，下浮幅度保持10%不變。在擴大金融機構人民幣貸款利率浮動區間的同時，推出放開人民幣各項貸款的計、結息方式和5年期以上貸款利率的上限等其他配套措施。

進行大額長期存款利率市場化嘗試，1999年10月，人民銀行批准中資商業銀行法人對中資保險公司法人試辦由雙方協商確定利率的大額定期存款(最低起存金額3000萬元，期限在5年以上不含5 年)，進行了存款利率改革的初步嘗試。2003年11月，商業銀行農村信用社可以開辦郵政儲蓄協議存款(最低起存金額3000萬元，期限降為3年以上不含3 年)。

積極推進境內外幣利率市場化。 2000年9月，放開外幣貸款利率和300萬美元（含300萬）以上的大額外幣存款利率；300萬美元以下的小額外幣存款利率仍由人民銀行統一管理。2002年3月，人民銀行統一了中、外資金融機構外幣利率管理政策，實現中外資金融機構在外幣利率政策上的公平待遇。2003年7月，放開了英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理，由商業銀行自主確定。2003年11月，對美元、日元、港幣、歐元小額存款利率實行上限管理，商業銀行可根據國際金融市場利率變化，在不超過上限的前提下自主確定。

回顧1996年以來利率市場化改革的進程，中國人民銀行累計放開、歸並或取消的本、外幣利率管理種類為119種，目前，人民銀行尚管理的本外幣利率種類有29種。今後，隨著金融機構改革和利率市場化的穩步推進，人民銀行將不斷擴大金融機構的利率定價自主權，完善利率管理，並通過中央銀行的間接調控，引導利率進一步發揮優化金融資源配置和調控宏觀經濟運行的作用。

『柒』 貸款利率市場化

利率市場化是指金融機構在貨幣市場經營融資的利率水平。它是由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導、利率結構和利率管理的市場化。實際上，它就是將利率的決策權交給金融機構，由金融機構自己根據資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調節利率水平，最終形成以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。
自2013年7月20日起，中國人民銀行決定全面放開金融機構貸款利率管制。
自2015年5月11日起，中國人民銀行決定金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍。
自2015年8月26日起，中國人民銀行決定放開一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮動上限，標志著中國利率市場化改革又向前邁出了重要一步
自2015年10月24日起，中國人民銀行決定對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限。

『捌』 中國在哪些方面利率市場化

中國利率市場化進程（一）改革進程 確定改革的總體思路是先外幣、後本幣；先貸款、後存款；先長期、大額，後短期、小額。1、 1995年，《中國人民銀行關於「九五」時期深化利率改革的方案》初步提出利率市場化改革的基本思路。2、 1996年6月1日，放開銀行間同業拆借市場利率，實現由拆借雙方根據市場資金供求自主確定拆借利率。3、1997年6月，銀行間債券市場正式啟動，同時放開了債券市場債券回購和現券交易利率。4、1998年，將金融機構對小企業的貸款利率浮動幅度由10%擴大到20%，農村信用社的貸款利率最高上浮幅度由40%擴大到50%。5、1998年3月，改革再貼現利率及貼現利率的生成機制，放開了貼現和轉貼現利率。6、1999年10月，對保險公司大額定期存款實行協議利率，對保險公司3000萬元以上、5年以上大額定期存款，實行保險公司與商業銀行雙方協商利率的辦法。7、1999年允許縣以下金融機構貸款利率最高可上浮30%，將對小企業貸款利率的最高可上浮30%的規定擴大到所有中型企業。8、2000年9月21日，實行外匯利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率；300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機構與客戶協商確定。9、2002年，擴大農村信用社利率改革試點范圍，進一步擴大農村信用社利率浮動幅度；統一中外資金融機構外幣利率管理政策。10、2002年3月，將境內外資金融機構對中國居民的小額外幣存款，納入中國人民銀行現行小額外幣存款利率管理范圍，實現中外資金融機構在外幣利率政策上的公平待遇。在推進利率市場化改革方面，中國央行作了大量的放權工作：1996年以後，先後放開了銀行間拆借市場利率、債券市場利率和銀行間市場國債和政策性金融債的發行利率；放開了境內外幣貸款和大額外幣存款利率；試辦人民幣長期大額協議存款；逐步擴大人民幣貸款利率的浮動區間。2000年7月19日，在國務院新聞辦舉行的記者招待會上，時任中國人民銀行行長戴相龍曾經公布：中國將用3年時間完成利率開放的整體計劃，先放開外幣利率，後放開人民幣利率；先放開貸款利率，後放開存款利率。2004 年1月1 日，央行再次擴大了金融機構貸款利率浮動區間；3 月25 日實行再貸款浮息制度；10 月29 日放開了商業銀行貸款利率上限，城鄉信用社貸款利率浮動上限擴大到基準利率的2.3 倍，實行人民幣存款利率下浮制度，實現了「貸款利率管下限、存款利率管上限」的階段性目標。2005年1月31日，央行發布了《穩步推進利率市場化報告》，《報告》指出，利率市場化最為核心的問題是變革融資活動的風險定價機制，讓商業銀行成為真正地買賣風險或定價風險的金融機構。具體來說，就是逐漸過渡到中央銀行不再統一規定金融機構的存貸款利率水平，而是運用貨幣政策工具直接調控貨幣市場利率，進而間接影響金融機構存貸款利率水平。2005年3月16日,央行再次大幅度降低超額准備金存款利率,並完全放開了金融機構同業存款利率。目前,尚未進入市場化改革進程的惟有存款利率的上限、貸款利率的下限和法定存款准備金利率等少數利率品種。近期，央行行長周小川公開坦陳，我國利率市場化改革相較其他改革慢了一些，央行希望這個過程走得快一點，並且正在積極推動商業銀行朝這個方向發展；而目前我國利率市場化的條件越來越成熟，商業銀行應該進一步學會對自己的存貸款價格做出決策。

『玖』 結合實際，談談利率市場化的積極效應

目前我國利率體系的市場化程度已經有了相當的基礎，貨幣市場利率已經基本放開，除了關鍵性的人民幣存貸款利率還沒有市場化之外，其他金融產品和服務的價格實際上都已初步確立了市場化的定價機制。此外，隨著近年來我國市場供求由賣方市場向買方市場轉變，我國低利率時代的到來也為利率市場化改革創造了良好的宏觀經濟環境和有利的外部條件。對此，央行在《2002年中國貨幣政策執行報告》中明確提出了我國利率市場化改革的目標、原則和總體思路。具體而言，確定了利率市場化改革的目標是建立由市場供求決定金融機構存貸款利率水平的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具調控和引導市場利率，使市場機制在金融資源配置中發揮主導作用；確定了改革的基本原則是正確處理好利率市場化與金融業健康發展的關系，正確處理好本、外幣利率政策的協調關系，逐步淡化利率政策承擔的財政職能；確定了改革的總體思路是先外幣、後本幣，先貸款、後存款，先長期、大額，後短期、小額。據此，我們可以對今後利率市場化改革的政策取向和含義形成以下幾點判斷和認識：

首先，從利率形成來說，利率市場化的指向目標是建立由市場供求決定的利率形成機制，以市場供求因素為基礎，愈來愈多的因素將對市場產生影響，利率變動的幅度和頻率都會不斷擴大，商業銀行將面臨一個更加動態化的金融市場價格環境。其次，從利率調節來說，利率市場化是要形成一個以反映市場供求關系為主導，以央行基準利率為基礎的多層次利率體系。央行通過基準利率變動，可以在短暫的時間內對貨幣市場和商業銀行存貸款利率產生有力的影響，資本市場利率水平也會受一個時期平均基準利率的影響，各種債券利率價格將充分反映長期資金供求關系和各種心理預期。為此，商業銀行將面臨一個更加復雜化的金融市場價格體系。第三，從利率市場化改革的階段性來說，預計明後兩年將在人民幣存貸款利率改革方面取得實。質性進展，重點在於擴大人民幣利率市場化改革的試點范圍，在此基礎上進一步擴大人民幣利率市場化貸款利率浮動范圍，並擇機放開大額人民幣存款利率，允許商業銀行以市場利率發行大額可轉讓定期存單，並放開對長期銀行借款的限制。第四，從金融市場的有序競爭和穩定運行來說，金融監管部門將建立一套有效的對金融機構監督體系和法律法規體系來取代對利率形成和金融機構的直接干預。過渡期內有必要充分發揮銀行業公會的協調作用，由中外資銀行聯合簽訂利率協議並共同遵守，在各種配套的改革調節具備後再轉為完全的市場利率，這是穩妥推進改革的現實選擇。