2018美元貸款利率

1. 政治局會議定調降低貸款利率 但降息恐怕不會來得那麼猛

國內疫情得到初步控制後，復工復產正在展開，此前國家統計局公布了今年前兩個月的經濟數據，而為全年經濟目標和宏觀政策定調的「兩會」時間推遲，在特殊的時間節點，上周五的政治局會議所傳遞的信息尤為重要。

3月27日，中央召開政治局會議確定了下一步政策的方向，其中包括努力完成全年經濟社會發展目標任務，並宣布了正在研究中的包括發行特別國債、提高赤字率、增加專項債發行、引導貸款基準利率以及刺激消費等一攬子的宏觀政策。

在貨幣政策方面，第一財經記者注意到，此前通常把保持流動性合理充裕放在第一位，而此次政治局會議則將「引導貸款市場利率下行」擺在首位。

在接受記者采訪的專家們看來，會議釋放了明確信號，定調接下來貨幣政策調控最核心的任務：降貸款市場利率。預計LPR將會進一步下調，至於市場呼聲一直比較大的降低存款基準利率，在這次政治局會議之後，似乎更近了。

盡管如此，由於疫情在境外快速蔓延，國際經濟和金融市場動盪加劇，中國如何能「咬定青山不放鬆」，成為國際金融市場一隻穩定力量，需要決策者牢牢把握貨幣政策的節奏和力度。不少專家認為，央行不會快速、大幅降息。

「在第二輪復工復產、經濟復甦階段，中國同樣需要快速採取有效措施。想要達到這個目的，不是簡單地降息、寬利率就能解決。」招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對第一財經記者表示。

定調繼續降低LPR

「積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度。」這是此次政治局會議確定的財政和貨幣政策的基調，和之前對比並沒有發生改變。

但值得注意的是，會議關於貨幣政策的表述將「引導貸款市場利率下行」放在提綱挈領的位置，這與前一晚央行貨幣政策委員會例會上提到的「把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置」內涵一致。同時，會議進一步提出了「保持流動性合理充裕」以及「疏通傳導機制」。

隨著「戰疫」進入經濟保衛戰，如何鼓勵銀行向實體經濟讓利，進一步解決企業尤其是中小微企業融資難融資貴問題，是宏觀政策希望解決的關鍵。

國家統計局3月27日公布的數據顯示，今年1～2月份工業企業利潤受疫情影響同比下降38.3%。渣打中國中小企業信心指數（SMEI）最新一期調查結果顯示，3月中小企業經營活動尚未恢復至正常水平。3月SMEI經歷2月驟跌至40.5的谷值後，雖回升至49.6，但仍位於收縮區間，表明復甦步伐相對較緩。

渣打報告認為，當前中小企業生產經營中面臨的最大困難是復工復產成本高，需求不足、訂單流失是最大的擔憂，其次為供應鏈受沖擊和現金流不足。

在分析人士看來，根據此次政治局會議的定調，接下來LPR大概率會進一步走低，同時，市場呼聲比較大的降低存款基準利率，似乎也更近了。

海通宏觀團隊分析認為，「引導貸款市場利率下行」意味著未來LPR仍有下行空間。另一方面，「疏通傳導機制」意味著融資成本下行不能僅依靠下調MLF（中期借貸便利）來解決，也需要商業銀行降低對短期利潤增長的過高要求，向實體經濟讓利。

去年8月，央行推進貸款利率市場化改革，改革後LPR參考MLF，貸款利率錨定LPR。LPR下行的主要驅動因素為MLF利率下降、銀行資金成本下降等。去年四季度以來，央行通過一系列總量的、結構性的工具來降低貸款利率，目前1年期和5年期LPR相比改革前的貸款基準利率分別下降了30bp和15bp。

不過，本月在全球一輪降息潮中，央行只有定向降准卻沒有調降MLF利率，3月20日LPR沒有如預期般下調。市場有觀點分析，這說明降准已經不足以驅動銀行降低負債成本，需要直接調降存款基準利率。

野村證券近期宏觀研究報告稱，目前銀行凈息差已經非常低或是本次LPR保持不變的主要原因。

該報告認為，自新冠肺炎疫情暴發以來，央行已經採取了一系列貨幣政策工具來改善流動性，銀行間的流動性狀況在近幾個月有明顯改善，但是銀行凈息差卻維持在2018年三季度以來2.2個百分點的水平，而且由於中小微企業受疫情沖擊巨大，銀行特別是中小銀行還面臨壞賬攀升的風險。這正是LPR報價沒有持續下調的主要原因。

事實上，從去年四季度開始，LPR已經多次下調，「如果短期內落差進一步擴大，會給銀行業帶來較大的階段性壓力。」連平在接受第一財經記者采訪時稱，在他看來，緩步推進LPR下調可能更好。

中國民生銀行首席分析師溫彬認為，後續可能通過降低存款基準利率的方式為LPR下行創造空間，3月監管層對結構性存款利率的治理可能就是為降低存款基準利率做鋪墊。

野村證券預計，未來幾周央行可能會分別下調1年期存款基準利率和1年期MLF中標利率各25個基點。如果新冠肺炎疫情對中國和世界經濟產生更劇烈的沖擊，降息幅度將分別擴大至50個基點。

政治局會議定調之後，市場認為，短期內4月上旬或許就是「降息」的關鍵窗口。

不會大幅降息

進一步降低貸款利率是明確的方向，但是全面、快速、大幅降息，並非央行的意願。

「在第二輪復工復產、經濟復甦階段，中國同樣需要快速採取有效措施。想要達到這個目的，不是簡單的降息、寬利率就能解決。」謝亞軒對第一財經記者表示。

北京大學金融學教授邁克爾·佩蒂斯在接受境外媒體采訪時表示，中國央行不會大幅降息，也不太可能讓人民幣貶值。外資流入使中國成為更大的消費國而非出口國，中國能為世界創造需求。

現階段，隨著新冠肺炎疫情在全球范圍內快速蔓延，全球經濟增長前景急劇惡化。國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃上周表示，相比於發達國家，部分新興市場國家和低收入國家面臨更嚴峻的挑戰，尤其是資金外流和欠發達國家債務風險等問題。

因此，中國當下需要通過維持幣值的穩定和一定的境內外利差，來吸引資金的流入。

在近期國新辦新聞發布會上，外匯局副局長宣昌能介紹稱，目前，境外主要經濟體紛紛進入0利率甚至負利率區間，我國的貨幣政策仍處於常態區間，和境外保持了較大的利差，增強了人民幣作為全球資產配置的價值和吸引力。

從這一角度而言，央行沒有大幅降息的理由。

同時，匯率也是制約央行大幅降息的因素之一。央行貨幣政策委員會一季度例會上明確了「保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定」是下一階段貨幣政策的目標之一。央行副行長陳雨露在近期的發布會上亦明確表示，人民幣對美元匯率未來預計還是在「7」附近上下波動，有貶有升，繼續雙向浮動。

今年以來，人民幣對美元匯率跌幅1.88%，遠遠小於其他非美貨幣，人民幣匯率指數CFETS有所升值。即便是近期「美元荒」情況下，人民幣對美元匯率也頂住了壓力。

近日來，中國央行官員在多個場合強調，將會積極參與國際宏觀經濟政策合作，維護全球經濟和金融市場穩定。「從匯率角度，中國已經起到了穩定器的作用。」謝亞軒對第一財經記者表示。

另外，從實體經濟的角度，一味的寬利率未必能夠發揮有效的作用。

「現實中，如果企業不能完全復工復產，光發貸款也沒有用。這不是靠政策降息降准就能夠解決的。」謝亞軒表示。

從宏觀政策發力到微觀實體經濟響應並不會一揮而就。政治局會議強調，要「疏通傳導機制」。央行貨幣政策委員會例會也要求，「下大力氣疏通貨幣政策傳導，繼續釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微、民營企業的支持力度」。

謝亞軒建議，人民銀行可以從MPA（宏觀審慎評估）考核方面，加大對銀行的指導。同時，銀保監會也需要有響應的政策支持，幫助企業和家庭早日從疫情中恢復，經濟的活力才能隨之而來。

2. 為什麼美國銀行存款沒有利息 中國的銀行以後會和美國銀行一樣

美國銀行有利息。

美聯儲2018年9月26日宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到2％至2．25％的水平，這是美聯儲2018年的第三次加息。美聯儲官員認為美國利率已「非常接近」中性利率水平，未來美聯儲在制定貨幣政策時將更加註重經濟數據。

自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美聯儲已加息8次，並開啟縮減資產負債表計劃，以逐步退出金融危機後出台的超寬松貨幣政策。自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美聯儲已加息8次，並開啟縮減資產負債表計劃，以逐步退出金融危機後出台的超寬松貨幣政策。

(2)2018美元貸款利率擴展閱讀

美國利率的分水嶺，起源於上世紀80年代。在那之前，是以調整貨幣供應量為目標的沃爾克時代，在那之後，是以調整利率為目標的格林斯潘時代。在崇尚金融自我約束的影響下，美聯儲開始大幅下調聯邦基金利率，美國中性利率也緊跟利率下移。利率不斷下移，導致債務不斷攀升；債務不斷攀升，又導致利率不斷下移。

降低負債成本刺激企業負債擴張生產，在短期的效果確實明顯，但是長期刺激卻導致產能過剩，供過於求導致物價下跌。貨幣寬松沒有成功帶動通脹上行，反而引起物價下跌，最終影響企業的利潤。經濟在短暫刺激後，繼續回歸疲軟，消費也變得更低迷。

3. 政治局會議定調降低貸款利率，但降息恐怕不會來得那麼猛

國內疫情得到初步控制後，復工復產正在展開，此前國家統計局公布了今年前兩個月的經濟數據，而為全年經濟目標和宏觀政策定調的「兩會」時間推遲，在特殊的時間節點，上周五的政治局會議所傳遞的信息尤為重要。
  3月27日，中央召開政治局會議確定了下一步政策的方向，其中包括努力完成全年經濟社會發展目標任務，並宣布了正在研究中的包括發行特別國債、提高赤字率、增加專項債發行、引導貸款基準利率以及刺激消費等一攬子的宏觀政策。
  在貨幣政策方面，此前通常把保持流動性合理充裕放在第一位，而此次政治局會議則將「引導貸款市場利率下行」擺在首位。
  在接受記者采訪的專家們看來，會議釋放了明確信號，定調接下來貨幣政策調控最核心的任務：降貸款市場利率。預計LPR將會進一步下調，至於市場呼聲一直比較大的降低存款基準利率，在這次政治局會議之後，似乎更近了。
  盡管如此，由於疫情在境外快速蔓延，國際經濟和金融市場動盪加劇，中國如何能「咬定青山不放鬆」，成為國際金融市場一隻穩定力量，需要決策者牢牢把握貨幣政策的節奏和力度。不少專家認為，央行不會快速、大幅降息。
  「在第二輪復工復產、經濟復甦階段，中國同樣需要快速採取有效措施。想要達到這個目的，不是簡單地降息、寬利率就能解決。」招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對第一財經記者表示。
  定調繼續降低LPR
  「積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度。」這是此次政治局會議確定的財政和貨幣政策的基調，和之前對比並沒有發生改變。
  但值得注意的是，會議關於貨幣政策的表述將「引導貸款市場利率下行」放在提綱挈領的位置，這與前一晚央行貨幣政策委員會例會上提到的「把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置」內涵一致。同時，會議進一步提出了「保持流動性合理充裕」以及「疏通傳導機制」。
  隨著「戰疫」進入經濟保衛戰，如何鼓勵銀行向實體經濟讓利，進一步解決企業尤其是中小微企業融資難融資貴問題，是宏觀政策希望解決的關鍵。
  國家統計局3月27日公布的數據顯示，今年1～2月份工業企業利潤受疫情影響同比下降38.3%。渣打中國中小企業信心指數（SMEI）最新一期調查結果顯示，3月中小企業經營活動尚未恢復至正常水平。3月SMEI經歷2月驟跌至40.5的谷值後，雖回升至49.6，但仍位於收縮區間，表明復甦步伐相對較緩。
  渣打報告認為，當前中小企業生產經營中面臨的最大困難是復工復產成本高，需求不足、訂單流失是最大的擔憂，其次為供應鏈受沖擊和現金流不足。
  在分析人士看來，根據此次政治局會議的定調，接下來LPR大概率會進一步走低，同時，市場呼聲比較大的降低存款基準利率，似乎也更近了。
  海通宏觀團隊分析認為，「引導貸款市場利率下行」意味著未來LPR仍有下行空間。另一方面，「疏通傳導機制」意味著融資成本下行不能僅依靠下調MLF（中期借貸便利）來解決，也需要商業銀行降低對短期利潤增長的過高要求，向實體經濟讓利。
  去年8月，央行推進貸款利率市場化改革，改革後LPR參考MLF，貸款利率錨定LPR。LPR下行的主要驅動因素為MLF利率下降、銀行資金成本下降等。去年四季度以來，央行通過一系列總量的、結構性的工具來降低貸款利率，目前1年期和5年期LPR相比改革前的貸款基準利率分別下降了30bp和15bp。
  不過，本月在全球一輪降息潮中，央行只有定向降准卻沒有調降MLF利率，3月20日LPR沒有如預期般下調。市場有觀點分析，這說明降准已經不足以驅動銀行降低負債成本，需要直接調降存款基準利率。
  野村證券近期宏觀研究報告稱，目前銀行凈息差已經非常低或是本次LPR保持不變的主要原因。
  該報告認為，自新冠肺炎疫情暴發以來，央行已經採取了一系列貨幣政策工具來改善流動性，銀行間的流動性狀況在近幾個月有明顯改善，但是銀行凈息差卻維持在2018年三季度以來2.2個百分點的水平，而且由於中小微企業受疫情沖擊巨大，銀行特別是中小銀行還面臨壞賬攀升的風險。這正是LPR報價沒有持續下調的主要原因。
  事實上，從去年四季度開始，LPR已經多次下調，「如果短期內落差進一步擴大，會給銀行業帶來較大的階段性壓力。」連平在接受第一財經記者采訪時稱，在他看來，緩步推進LPR下調可能更好。
  中國民生銀行首席分析師溫彬認為，後續可能通過降低存款基準利率的方式為LPR下行創造空間，3月監管層對結構性存款利率的治理可能就是為降低存款基準利率做鋪墊。
  野村證券預計，未來幾周央行可能會分別下調1年期存款基準利率和1年期MLF中標利率各25個基點。如果新冠肺炎疫情對中國和世界經濟產生更劇烈的沖擊，降息幅度將分別擴大至50個基點。
  政治局會議定調之後，市場認為，短期內4月上旬或許就是「降息」的關鍵窗口。
  不會大幅降息
  進一步降低貸款利率是明確的方向，但是全面、快速、大幅降息，並非央行的意願。
  「在第二輪復工復產、經濟復甦階段，中國同樣需要快速採取有效措施。想要達到這個目的，不是簡單的降息、寬利率就能解決。」謝亞軒對第一財經記者表示。
  北京大學金融學教授邁克爾·佩蒂斯在接受境外媒體采訪時表示，中國央行不會大幅降息，也不太可能讓人民幣貶值。外資流入使中國成為更大的消費國而非出口國，中國能為世界創造需求。
  現階段，隨著新冠肺炎疫情在全球范圍內快速蔓延，全球經濟增長前景急劇惡化。國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃上周表示，相比於發達國家，部分新興市場國家和低收入國家面臨更嚴峻的挑戰，尤其是資金外流和欠發達國家債務風險等問題。
  因此，中國當下需要通過維持幣值的穩定和一定的境內外利差，來吸引資金的流入。
  在近期國新辦新聞發布會上，外匯局副局長宣昌能介紹稱，目前，境外主要經濟體紛紛進入0利率甚至負利率區間，我國的貨幣政策仍處於常態區間，和境外保持了較大的利差，增強了人民幣作為全球資產配置的價值和吸引力。
  從這一角度而言，央行沒有大幅降息的理由。
  同時，匯率也是制約央行大幅降息的因素之一。央行貨幣政策委員會一季度例會上明確了「保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定」是下一階段貨幣政策的目標之一。央行副行長陳雨露在近期的發布會上亦明確表示，人民幣對美元匯率未來預計還是在「7」附近上下波動，有貶有升，繼續雙向浮動。
  今年以來，人民幣對美元匯率跌幅1.88%，遠遠小於其他非美貨幣，人民幣匯率指數CFETS有所升值。即便是近期「美元荒」情況下，人民幣對美元匯率也頂住了壓力。
  近日來，中國央行官員在多個場合強調，將會積極參與國際宏觀經濟政策合作，維護全球經濟和金融市場穩定。「從匯率角度，中國已經起到了穩定器的作用。」謝亞軒對第一財經記者表示。
  另外，從實體經濟的角度，一味的寬利率未必能夠發揮有效的作用。
  「現實中，如果企業不能完全復工復產，光發貸款也沒有用。這不是靠政策降息降准就能夠解決的。」謝亞軒表示。
  從宏觀政策發力到微觀實體經濟響應並不會一揮而就。政治局會議強調，要「疏通傳導機制」。央行貨幣政策委員會例會也要求，「下大力氣疏通貨幣政策傳導，繼續釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微、民營企業的支持力度」。
  謝亞軒建議，人民銀行可以從MPA（宏觀審慎評估）考核方面，加大對銀行的指導。同時，銀保監會也需要有響應的政策支持，幫助企業和家庭早日從疫情中恢復，經濟的活力才能隨之而來。

4. 招商銀行信用卡借款利息

您好，如果您指的是取現利息，信用卡預借現金會收取手續費和利息（包括本行或他行ATM、櫃台、網銀和電話預借現金）：手續費：境內人民幣按每筆1%計算，最低收取￥10/筆，境外（含港、澳、台）按每筆3%計算，最低收取￥30/筆或$3/筆（AE白金、黑金境外最低每筆$5）。利息：預借現金不享受免息還款，由交易日起按日利率萬分之五計收利息至清償日止，按月計收復利。

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5. 最高院明確執行中如何雙倍計算遲延履行的懲罰性利息

具體計算方法：(1)執行款=清償的法-律文書確定的金錢債務清償的遲延履行期間的債務利息。(2)清償的遲延履行期間的債務利息=清償的法-律文書確定的金錢債務×同期貸-款基準利率×2×遲延履行期間。

6. 中國人民銀行公布的同期同檔次貸款基準利率是多少

2015.10.24發布的人民幣貸款基準利率 （單位：年利率%）

一年以內（含一年）：4.35

一至五年（含五年）：4.75

五年以上：4.9

(6)2018美元貸款利率擴展閱讀

1、自2014年11月22日起,貸款基準利率期限檔次簡並為一年以內（含一年）、一至五年（含五年）和五年以上三個檔次。

2、自2015年8月26日起至今，五年以下（含五年）個人住房公積金貸款利率為年利率2.75%，五年以上個人住房公積金貸款利率為年利率3.25%。

3、自2015年10月24日利率調整後至今，金融機構人民幣存貸款基準利率未作調整。

7. 2018年銀行利息會漲嗎

人民銀行代表國家只是給一個基準利率，然後允許各商業銀行在此基礎上上下浮動，所以商業銀行會根據自身經營情況適當增加或減少貸款利率。

兄弟，我是學金融的，可以跟你說的直白一點，利息升降關繫到我們國內的經濟大勢。
如果經濟很好的話，那麼國家錢多了，就會降息，我們拿到的錢少了，但實際上我們不管工作還是生活，其實是好事的，至於說升息的話，國家都想著辦法要錢了，我們日子肯定也不好過的，當然，只是針對普通老百姓而言。

8. 貸款利率2021最新利率表

1菲律賓比索=0.1269人民幣，1人民幣 ≈ 7.88菲律賓比索，數據僅供參考，交易時以銀行櫃台成交價為准。
一、菲律賓比索最大面值上的人物是誰？
目前，在菲律賓流通的比索最大面值為1000。1000張面值以上的數字是第五任首席大法官、最高法院代理院長和二戰時期的抗日將領何。菲律賓女童子軍創始人文森特利姆准將和律師約塞法利亞內斯埃斯科達，正面還有1998年慶祝菲律賓獨立100周年的情景和菲律賓榮譽勛章。背面是蘇祿海的圖巴塔哈群礁海洋公園，南海珍珠，棉蘭老島地方特色編織圖案。
二、菲律賓和中國目前的關系如何？
1961年以後，中華人民共和國政府開始加大對馬來共產黨、緬甸共產黨、泰國共產黨、菲律賓共產黨的支持力度，在亞東南部國家打游擊戰的共產黨等共產主義武裝集團，給予了大量的武器、經濟、技術和糧食援助。然而，鄧小平上台後，中華人民共和國政府宣布停止輸出革命，切斷對1975年6月9日與中華人民共和國建交的亞菲律賓東南共產黨的一切援助。2018年10月30日，菲律賓人民幣交易商協會在馬尼拉，正式簽約成立，標志著人民幣與菲律賓比索將實現直接可兌換。菲律賓人民幣交易商協會是中國以外第一個以人民幣兌換當地貨幣的自律性金融組織。在央行， 菲律賓，的指導和監督下，協會將構建人民幣與菲律賓比索直接交易市場，實現人民幣與比索直接兌換，結束菲律賓外匯交易必須通過美元中轉的歷史。這是菲律賓人民幣國際化的堅實一步。
此外，比索是一種主要用於西班牙前殖民地國家的貨幣單位，過去一些國家曾使用比索作為本國貨幣的名稱，但由於通貨膨脹等原因，它們已經放棄了比索。然而，在這些國家(如玻利維亞)，在日常生活中談論商品價格時，經常會用到比索這個詞。目前，有8個國家使用比索，包括古巴， 烏拉圭， 智利， 菲律賓， 墨西哥， 哥倫比亞， 阿根廷和多米尼加

9. 專家：央行可能下調存貸款基準利率

  當前，全球貨幣政策寬松周期正在開啟，中國貨幣政策大概率也會跟隨美聯儲降息。但是，我國仍在利率市場化深入推進的進程中，調整存貸款基準利率的可能性已大為降低。研究人士認為，中國若要降息，很可能會按照「美聯儲——國內公開市場操作——中期借貸便利（MLF）——定向中期借貸便利（TMLF）——貸款基礎利率（LPR）——貸款利率」這一傳導路徑去做。

  也有專家指出，並不能完全排除中國央行下調存貸款基準利率的降息操作。其理由在於，長時間以來我國貸款利率的「錨」依舊是貸款基準利率，央行通過調節公開市場操作利率去影響銀行實際貸款利率，傳導時滯較長。再者，近期的市場利率一度低到1%以下的不可思議低位，藉此路徑繼續下調的必要性和空間均不大。若要有效降低中小民營企業融資成本，實現經濟穩增長，可能「不得不」祭出傳統調節手段。

  中國是否降息，很大的變數仍在於中美經貿磋商的後續進展。總體來看，我們的貨幣政策重點仍應在於松緊適度，把握好經濟調結構與貨幣政策操作的平衡。

  「超預期刺激」辨

  中美兩國貿易摩擦前景仍存在較大的不確定性。與此同時，盡管幅度多寡仍在搖擺，但美聯儲降息預期已是不爭事實。結合中國國內經濟增長偏弱的大背景來看，中國的貨幣政策是否存在「超預期」加大刺激的可能性？

  浙江財經大學金融學院中英國際項目主任黨超告訴證券時報記者，全球宏觀形勢不確定性上升和經濟下行壓力加大，是各國央行紛紛轉向「鴿派」的主要原因，這為中國央行提供了更多政策空間，但所謂「超預期」加大刺激的可能性並不大。他認為，這主要應從防範資產價格泡沫、保持人民幣匯率穩定以及解決經濟結構性問題等幾個方面來分析。

  央行貨幣政策委員會2019年第二季度例會認為，要適時適度實施逆周期調節，加強宏觀政策協調。穩健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞大水漫灌，保持廣義貨幣（M2）和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速相匹配。由此看來，中國的貨幣政策模式更傾向於保持利率、匯率以及政策預期的穩定，強調合理均衡。至少，「超預期」刺激是不符合其取向的。

  招商證券(600999)(16.640, -0.08, -0.48%)首席宏觀分析師謝亞軒接受證券時報記者采訪時表示，中國央行的貨幣政策決策是多目標制，主要從經濟增速、通貨膨脹壓力等經濟基本面角度決定是否調整貨幣政策。2019年央行推行的重點工作之一是利率並軌，因此存貸款基準利率作為政策工具的時代已經過去，未來央行將更注重調整公開市場關鍵利率。

  謝亞軒說，從近年來的實踐看，僅僅依靠貨幣政策放鬆帶來的效果正在減弱。從其研究團隊2019年7月的宏觀數據預測來看，采購經理人指數（PMI）和工業增加值等經濟基本面數據基本保持穩定，居民消費物價指數（CPI）可能仍維持在年內高點，因此，中國央行「超預期」下調利率的可能性不大。

  「雖然中央政府不想，但無法排除調節基準貸款利率的可能性。市場操作利率已經很低了，繼續下調（市場利率）可以釋放一個信號作用，但實際效果可能不明顯。」國泰君安(18.060, 0.03, 0.17%)全球首席經濟學家花長春（樓盤）對證券時報記者表示。據Choice金融終端統計，目前國內貨幣市場利率已處於歷史低位，7月2日銀行間市場DR001最低跌至0.7%，DR007目前僅位於2.1%附近，下調公開市場操作利率的效果的確非常有限。

  無疑，深化利率市場化改革將成為後續政策的著力點。2018年以來，我國央行定向支持小微和民營企業的信貸政策不斷推出，但這更多體現的是數量型貨幣政策工具。從今年1月份央行全面降准後金融機構貸款加權平均利率不降反升，以及半年末市場流動性分層加劇來看，數量傳導渠道不暢的弊端日益明顯。如此看來，價格工具在貨幣政策領域有望逐步發力。中信證券(600030)(23.180, -0.02, -0.09%)研究所副所長明明告訴證券時報記者，通過央行公開市場「降息」，引導LPR下行並最終引導貸款利率下行，將會有助於進一步降低企業融資成本。

  「組合拳」大有可為

  民生證券研究院首席宏觀分析師解運亮預計，全面降准、降息以及人民幣匯率大幅貶值等舉措，短期內將難以看到。即使中美經貿磋商的結果不盡如人意，中國央行實施大規模逆周期調節措施的落地時點，大概率也是在2019年末。「考慮到貿易摩擦升級的負面影響長期存在，我們還需預留一些政策空間，用於緩解2020年的經濟下行壓力。」解運亮對證券時報記者表示。

  大家知道，若貨幣政策失之於松，則可能固化經濟結構扭曲；若貨幣政策失之於緊，又可能造成信貸、債券市場償付緊張，加大經濟轉型的難度。那麼，包括貨幣政策在內，中國將會採取怎樣的宏觀政策「組合拳」？

  明明認為，今年以來，國內宏觀政策組合可以概括為「穩貨幣 邊際緊信用 寬財政」。寬財政，體現在減稅降費、擴大赤字、增加地方政府專項債發行額度等方面；貨幣政策，則以信貸為錨、寬中偏穩，寬信用的力度衰減，以區間調控為主。

  黨超告訴證券時報記者，中國經濟需要結構調整，但這一過程需要循序漸進，需要政策協調，從而避免由於市場出清和恐慌情緒導致的流動性短缺，干擾正常經濟活動。因此，貨幣政策在一定程度上可以起到緩釋風險的作用。他認為，目前我國宏觀政策呈現為「多目標兼顧」，即穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資和穩預期等，因此，貨幣、財政、產業等相關政策都要服務於這一系列目標。

  謝亞軒認為，中國財政政策應更為積極，並且應堅持通過「減稅降費」等方式減少政府部門對於經濟活動的影響干預，調動家庭和企業的積極性。基於國內高宏觀杠桿率、高資產價格的事實，中國當前應以穩就業為目標，立足供給側，托底而非推高經濟增長。在政策組合拳中，大規模基建、全面放鬆房地產政策等市場猜想，都不會成為中國政策工具箱的首選項。

  明明對記者說，要實現穩增長和低杠桿，落實「房住不炒」和控制房價，中國已不宜再通過政府部門轉移杠桿，這意味著我國經濟增長要從以往的「大政府大支出」轉向企業投資和消費拉動。

  人民幣匯率升或貶？

  從基本面來看，中國經濟長期向好的大趨勢並未改變。作為世界第二大經濟體，中國依然保持著6%以上的經濟增速，從增長潛力上講，中國在全要素生產率的改善方面仍有廣闊空間。毫無疑問，這是人民幣匯率最有力的支撐。國海證券(000750)(4.890, 0.00, 0.00%)宏觀分析師樊磊認為，中美貿易摩擦出現緩解，美聯儲年內降息，這都意味著人民幣可能會適當緩慢地升值。

  黨超對證券時報記者表示，近兩年匯率市場的起起伏伏，其背後邏輯主線始終是中美貿易沖突的不斷演變。也就是說，未來的經濟不確定性和政策不確定性一旦疊加，就可能令市場預期在短時間內出現「惡化」。目前貿易沖突只是有所緩和，深層次矛盾的解決必然是一個長期復雜而曲折的過程，因此人民幣匯率在此期間必然還有波折。

  今年5月上中旬，伴隨中美經貿磋商出現反復，人民幣貶值壓力再次加大。Choice數據顯示，5月6日至17日的10個交易日內，人民幣對美元即期匯率貶值合計1772基點；隨後6月19日開始美元明顯走弱，3個交易日內對人民幣下跌最多超過1個百分點。近期，人民幣匯率出現階段性持穩態勢。

  對此謝亞軒認為，美元有效匯率走弱，可能帶動國際資本向包括中國在內的新興經濟體流入，從而改善相應地區外匯市場的供求狀況。從美元周期和基本面因素看，美元指數已屬強弩之末，未來更可能走弱，歐元、日元和英鎊更可能走強。在現行人民幣匯率形成機制條件下，美元弱而歐元、日元強，從參考籃子貨幣的角度看，將有助於人民幣對美元匯率回升。

  解運亮告訴證券時報記者，5月下旬，隨著央行出手一系列措施，人民幣匯率得以企穩。總的來看，這一區間人民幣對美元匯率貶值的主要驅動力仍是市場力量，而非政策因素。6月下旬以來，伴隨美聯儲降息預期升溫和中美重啟經貿磋商，人民幣在前期貶值基礎上出現小幅反彈。解運亮指出，綜合來看，短期內人民幣對美元匯率以小幅雙向波動為主，長期看，中國經濟發展前景領先全球，人民幣升值是大概率事件。

  自2015年「8·11」匯改後，加強匯率彈性成為我國匯率市場化改革的一大特徵。自2018年下半年開始，人民幣匯率整體呈雙向波動走勢。具體來看，2018年下半年，受中美貿易摩擦升溫、國內基本面走弱、美聯儲縮表的影響，人民幣匯率存在一定的貶值壓力。進入2019年之後，在美國經濟增長放緩、中美貿易關系有所緩和、一季度國內經濟回暖的大環境下，人民幣匯率有所升值，但此後的中美貿易摩擦升溫也造成了人民幣匯率的快速貶值。

  「具體來看，美聯儲開啟降息周期，或對國內帶來資本流入，並對人民幣匯率形成支撐。但考慮到當前中國經濟仍在探底，人民幣匯率並不具備大幅、快速走強的基礎，後續或將維持企穩態勢。在邊際上人民幣匯率或將小幅升值，但空間相對有限。」明明告訴證券時報記者。

  花長春向記者透露，今年4月份，他在與海外市場機構交流時，對方普遍認為人民幣匯率基本不存在風險，但現在這一趨勢已開始轉變為「擔心」。同時，雖然未來美元走勢可能偏弱，美國市場利率的下降幅度也會超過中國，但從基本面來看，中國國內製造業投資趨勢不理想，內需仍有待進一步提振，我們仍需要應對人民幣貶值的風險。