❶ 求一篇論文 1500~2000字 關於此次金融危機的起因\傳遞機制\後果\對於企業資產組合的市場風險管理的啟示
美國次貸危機 誰是罪魁禍首
美國次貸危機，從2006年春季開始逐步顯現到去年爆發，至今已經經歷了4次大的沖擊波。第一波沖擊始於去年8月份。當時危機開始集中顯現，大批與次級住房貸款有關的金融機構破產倒閉，美國聯邦儲備委員會被迫進入「降息周期」。
第二波沖擊始於去年年底至今年年初，花旗、美林、瑞銀等全球著名金融機構因次級貸款出現巨額虧損，市場流動性壓力驟增，美聯儲和一些西方國家銀行被迫聯手干預。
第三波沖擊發生於今年3月份，美國第五大投資銀行貝爾斯登瀕臨破產，美聯儲緊急向其注資，並大幅降息75個基本點。
第四波沖擊發生於7月。美國兩大住房抵押貸款融資機構美國聯邦國民抵押貸款協會（房利美）和美國聯邦住宅抵押貸款公司（房地美）陷入困境。美聯儲擬注資250億美元。
美國為什麼會爆發次貸危機，誰是罪魁禍首？
這要從次級貸款說起。 美國抵押貸款市場分「次級」(Subprime)及「優惠級」(Prime)，它是以借款人的信用條件作為劃分界限的。次級貸款，指的就是貸款機構向信用程度差和收入不高的借款人提供的以所購房屋為抵押的住房貸款。
2001年至2004年，美聯儲實施低利率政策刺激了房地產業的發展，美國人的購房熱情不斷升溫，次級抵押貸款風靡一時。過去兩年，隨著美聯儲17次加息，美國房地產市場逐步出現降溫跡象，但是次級抵押貸款市場也並未因此而停住腳步。
放貸機構為了競爭，不斷放鬆放款條件，一些貸款機構甚至推出了「零首付」、「零文件」的貸款方式，即借款人可以在沒有資金的情況下購房，且僅需申報其收入情況而無需提供任何有關償還能力的證明。寬松的貸款資格審核成為房地產交易市場空前活躍的重要推動力，但也埋下了危機的種子。
與此同時，次級抵押貸款被證券化了。次級住房抵押貸款證券化，指的是將缺乏流動性但又能夠產生可預期的穩定現金流的次級住房抵押貸款匯集起來，通過一定的結構安排對貸款的風險與收益要素進行分離與重組，再配以相應的擔保和升級，將其轉變為可以在金融市場上出售和流通的證券。次級抵押貸款證券，被美國的金融機構做到了全世界，危機發生，全球就為美國的次級債買單。
在進行次級抵押貸款時，放款機構和借款者都認為，如果出現還貸困難，借款人只需出售房屋或者進行抵押再融資就可以了。但事實上，由於美聯儲連續17次加息，住房市場持續降溫，借款人很難將自己的房屋賣出，即使能賣出，房屋的價值也可能下跌到不足以償還剩餘貸款的程度。這時，危機就發生了。
危機一旦發生，就必然引起對次級抵押貸款市場的悲觀預期，這就會沖擊貸款市場的資金鏈，進而波及整個抵押貸款市場。與此同時，房地產市場價格也會因為房屋所有者止損的心理而繼續下降。兩重因素的疊加形成馬太效應，出現惡性循環，使得危機愈演愈烈。
分析美國次級住房貸款危機爆發的原因：一是信貸條件的放鬆。從事住房抵押貸款的金融機構放鬆了貸款的條件，使那些信用條件不符合相應貸款的個人承受了難以支付的還本付息的負擔；二是市場利息的上升。市場利率的不斷提高，使房屋價格上漲放緩並下跌，從而使借貸的還款壓力增大；三是抵押貸款證券以及信用衍生產品的過程忽視和掩蓋了原始貸款中存在的信用風險；四是評級公司對次級證券的評級過高；五是投資者的信心受挫，從而大量拋售手中持有的次級債券。
美國次貸危機對世界經濟及我國的影響
美國次貸危機首先影響到美國經濟的發展。受沖擊最大的是美國的銀行業。從抵押貸款領域到資產證券化領域的損失造成了銀行間流動性的崩潰。
7月初，加利福尼亞州印地麥克(In－dyMac)銀行因財政困難被聯邦政府接管，成為美國歷史上第三大破產銀行。7月25日，內華達州的第一國民銀行和加州的第一傳統銀行又宣布破產。至此，今年以來美國已有7家銀行破產。
即使是花旗、美聯銀行等大銀行，業績也讓人失望。以美聯銀行為例，該銀行公布的第二季度虧損額達到了88.6億美元，而去年同期為盈利23.4億美元。為應對危機，美聯銀行已大幅降低分紅並裁減員工1萬餘人。
在恐慌性情緒下，許多美國銀行業股票被拋售，銀行擠兌現象不斷增多。印地麥克銀行雖被聯邦儲蓄保險公司接管，但許多儲戶還是連夜排隊准備取走存款。擠兌問題更使一些中小銀行風險進一步加大。今年下半年，無疑將是美國銀行業的一個陣痛期，其能否很快走出困境，關鍵還在美國房市的走勢。
次貸危機對美國經濟的影響，更為嚴重的是，它可能會讓美國經濟進入一次衰退，而且可能會是比較長時期的衰退。而美國經濟如果進入衰退，全球經濟都有可能會出現衰退。
次貸危機對世界經濟的影響，首先是全球市場上的流動性出現短缺。為了解決流動性問題，美國的利率和匯率雙雙下調。利率和匯率的下調從而造成了世界性的通貨膨脹壓力。
美國資貸危機對中國經濟的影響不可忽視。如果從直接的渠道來看，對中國經濟的影響並不是很大。次貸危機使中國金融機構所購入的次級債券受到價格下跌的損失，但由於中國金融機構購入的次級債券的量不是很大，所以這部分的損失不會很大。
美國資貸危機對中國經濟影響，主要是間接的影響，它表現在：一是由於美國政府降低利率，使大量的外匯資金流入中國造成中國外匯激增，從而造成了中國面臨著輸入性通貨膨脹的巨大壓力。
二是影響中國的出口。由於次級貸款危機的影響，美國的經濟開始放緩，這些都會影響到美國人的收入和財富。美國人的收入和財富縮水之後，他就會減少消費，減少對進口產品的消費，這樣美國也就會減少對中國產品的進口需求。
而進出口貿易是拉動中國經濟增長的一駕馬車，去年經濟的增長，有2.5個百分點是進出口拉動的。據測算，今年中國的出口增幅，有可能下降到百分之十幾，甚至有可能出現一位數的增長。
次貸危機對中國的警示與防範措施
美國次貸危機，給中國的金融安全敲響了警鍾。
次貸危機的源頭，是美國房地產金融機構在市場繁榮時期放鬆了貸款條件。中國商業銀行應該充分重視美國次貸危機的教訓，第一應該嚴格保證首付政策的執行，杜絕出現零首付的現象；第二應該採取嚴格的貸前信用審核，避免出現虛假按揭的現象；第三要加強宏觀經濟運行的分析，高度關注經濟周期波動可能帶來的風險；第四要做好預警，控制規模與風險；第五金融監管部門要加強監管，防範和制止金融機構違規發放不符合條件的貸款。
在美國次級房屋抵押貸款證券化過程中，次貸不僅很快衍生出各種金融產品，還被分配到各種金融機構的投資產品組合之中。對沖基金及其他高杠桿機構以其財務杠桿工具幾十倍、甚至上百倍地放大與次級債有關的各種交易，這導致衍生產品價值與其真實資產價值之間的聯系被完全割斷，放大了相關投資和交易風險。
因此，中國金融機構在進行金融創新和產品設計時，以及每一單合約執行過程中，應吸取這一教訓，按照謹慎經營原則，合理評估無風險約束下的放貸行為與潛在風險的平衡，防患於未然。
美國次貸危機的最大警示在於，要警惕為應對經濟周期而制訂的宏觀調控政策對某個特定市場造成的沖擊。導致美國次貸危機的根本原因在於美聯儲加息導致房地產市場下滑。中國為了減輕次貸危機帶來的通脹壓力，實行緊縮的貸幣政策和財政政策，央行多次提高利率並提高了存款儲備金率。這些政策措施在減緩通脹壓力的同時，也給中國的經濟發展帶來了一些負面影響，中國的股市和房市首當其沖。中國的企業，特別是從事出口貿易的企業，由於利息成本和原材料成本的增加，還有人民幣升值的壓力，其國際競爭力受到了很大的挫傷。
因此，我認為，中國的宏觀緊縮政策需要作出相應的調整，可以考慮以適度放鬆的政策對付目前的形勢。如果採取適度放鬆的而不是強化緊縮的政策，便可以部分抵消人民幣升值和外匯儲備激增的壓力。股市和房市就可以盡快地恢復、企業的融資力和市場競爭力可以大大加強。
總之，美國次級貸款危機不僅會使我們總結國際、國內的經驗教訓，而且還會使我們在宏觀經濟政策的取向上，進行冷靜和客觀的思索，在金融風險的防範機制上採取更加有效的防範措施。
❷ 次級貸的論文
<論美國次貸危機對我國商業銀行的影響>
進入2008年,美國次級房屋貸款危機掀起第二波狂潮:花旗集團和美林證券相繼宣布2007年第四季度虧損均超過98億美元,而瑞銀集團更爆出114億美元虧損的歷史紀錄。由於波及地域不斷擴大,全球金融市場再次出現大幅震盪並且迅速在第一時間波及到我國。現在看來,次貸危機蔓延對我國經濟的負面影響可能超過原來的預期。美國次貸危機對我國金融機構造成的損失尚難准確估計;對我國金融市場的流動性會產生影響,有可能加劇資產價格膨脹及金融市場大幅波動;對我國出口的負面影響將逐步顯現,匯率制度會受到挑戰,房地產市場風險將更加突出,境外投資面臨更大的市場風險,對貨幣政策有效性構成沖擊文章的最後作者提出了應對美國次貸危機的若干建議。
關鍵詞: 金融機構,流動性,資產價格,金融市場,匯率制度,房地產市場,境外投資,貨幣政策
進入2008年,美國次級房屋貸款危機(以下簡稱次貸危機)掀起第二波狂潮:花旗集團和美林證券相繼宣布2007年第四季度虧損均超過98億美元,而瑞銀集團更爆出114億美元虧損的歷史紀錄。由於波及地域不斷擴大,全球金融市場再次出現大幅震盪並且迅速在第一時間波及到我國。現在看來,次貸危機蔓延對我國經濟的負面影響可能超過原來的預期。
一、美國次貸危機產生的背景及其原因
次級房屋貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的住房按揭借款人提供的貸款。20世紀80年代初,美國形成了有利於次級房屋貸款發展的經濟和法律環境,增強了貸款機構發放抵押貸款的動機。1998~2006年,美國次級貸款占總貸款的規模急劇上升,截至2006年的四季度,接近了15%的水平。次級貸款規模的擴大、房地產市場的非理性繁榮以及對衍生品的投資熱情高漲是同時出現且存在內在聯系的,而這既造成了繁榮,也孕育了目前的次貸危機。由於美聯儲自2004年以來連續加息,利率的大幅攀升加重了購房者的還貸負擔。同時美國住房市場也開始大幅降溫。很多貸款人無法按期償還借款,從而引發次級貸款機構虧損或破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震盪的次貸危機。
美國次級貸款之所以引發貸款本身及相關債券及衍生品市場在全球范圍內引發金融市場危機,其原因大致包括五個方面:一是美聯儲利率政策及貸款利率的變化。2004年6月之前,美聯儲連續12次降息,使得金融創新不斷,寬松的金融環境使次貸審批的程序也比較寬松,對其監管也出現嚴重疏忽。其後,出於對通貨膨脹的擔憂,美聯儲又連續加息17次,與此對應,次級貸款利率也逐步攀升,導致了低收入者無力支付房款,於是房產泡沫不斷破裂。二是美國房屋價格增速放緩甚至普遍出現大幅下降,使次級貸款到期未付率開始上升。三是次級貸款審貸程序和標准較為寬松甚至低下,法律和監管缺失。四是擔保債務憑證等基於房屋貸款的衍生產品在結構設計和流動性方面存在缺陷。五是對沖基金、銀行等機構在擔保債務憑證等交易中運用高杠桿比率進行融資,放大了金融市場風險,使房價及利率的波動產生一系列連鎖反應,從而造成市場的整體波動,演變為全球性危機。
從更深層次來看,導致這場危機本質上是國際金融市場體系長期存在的內在矛盾演化的結果。20世紀90年代以來,金融自由化的泛濫及各類金融創新使得全球金融市場體系過度利用金融杠桿進行風險管理和投機交易。次貸危機僅為現有金融市場體系危機的導火線,危機的本質是信用危機,而非流動性危機,其對世界經濟的影響將是深遠而長久的。
二、美國次貸危機對我國的負面影響
(一)對我國金融機構造成的損失尚難准確估計
究竟我國的銀行業總共投資了多大規模的次級貸款債券及其衍生品仍然是一個謎,目前還沒有確切數據。較為可靠的數字應該是根據銀行的交易對手方提供的數據進行統計(見表1),雖然這些統計也許並不完整,但反映的交易卻較為真實。總體來看,次貸危機對我國的影響很可能超過原來的預期,有關各方應對此保持清醒的認識。
[@圖頭@]表1:美國次級貸危機對我國金融業造成的損失(單位:百萬美元)
(二)對我國金融市場的流動性會產生影響,有可能加劇資產價格膨脹及金融市場大幅波動
由於金融全球化加劇,全球金融市場的聯動性已成事實,次貸危機對我國金融市場的影響主要體現在幾個方面:一是國際資本通過對沖基金和私人股權投資基金等形式跨境流動。我國已完全開放經常項目,資本跨境流動的監管已十分困難。二是外資機構以研究報告、研討會、訪談等形式發布各種意見,影響市場預期。三是A股與H股之間的比價關系直接影響A股的定價水平。四是全球金融市場的劇烈波動在很大程度上對我國投資者的心理也產生影響,影響其市場預期。而且全球市場的投資者也對中國因素的關注越來越明顯,我國經濟及金融市場的波動也相應對全球市場的投資產生一定的影響。
(三)對我國出口的負面影響將逐步顯現
總體上看,受美國次貸危機影響,2008年美國經濟增長速度可能進一步放緩,有可能發生經濟衰退。由於我國對美國出口的依賴程度較高,美國經濟進入衰退,特別是美國消費水平下降,對進口商品的需求相應下降,這將從外需方面抑制我國出口的增長。同時,美國經濟衰退會導致貿易保護壓力增大,「中國製造」將面臨更多的反傾銷和反補貼訴訟,而這將削弱我國出口商品國際競爭力,這將對我國經濟增長和就業產生顯著沖擊。
(四)匯率制度會受到挑戰
美國次貸危機導致美國經濟和美元下滑,必然會對主要與美元掛鉤的人民幣匯率產生影響。當前,我國外貿不平衡的矛盾更加突出,人民幣與美元息差倒掛,流動性過剩和通貨膨脹壓力逐步加大,熱錢流入加快及人民幣升值壓力不斷加大。美聯儲利率的調整對人民幣匯率的調整都有相當大的影響,甚至造成直接的沖擊。
(五)房地產市場風險將更加突出
美國次貸危機對我國房地產信貸風險是一個很好的預警。我國房地產信貸沒有信用分級和風險定價,假按揭和假收入資產證明並不少,信貸資產沒有證券化,房地產信貸風險情況不明且風險相對集中在銀行體系內。
(六)境外投資面臨更大的市場風險
目前,美國次貸市場的動盪已擴散到普通公司債市場,導致公司債券價格暴跌。為尋求資金安全,將會有更多的資金湧向美國國債,美元資產組合和資產定價將面臨重新調整,這會給我國巨額的外匯儲備投資和中資銀行外匯資產運用帶來巨大的市場風險。
(七)對貨幣政策有效性構成沖擊
美聯儲持續加息後未來利息政策的走勢以及美國經濟狀況對我國貨幣政策構成相當大的直接沖擊。在人民幣進一步升值預期及通貨膨脹壓力加大的條件下,貨幣政策操作空間趨小。不排除國際資本為迴避歐美次貸危機而通過各種渠道進入我國資產市場,這將加劇我國資產價格膨脹。同時,熱錢的加速流入,還會產生對沖央行抑制流動性過剩的效果,並進一步推高我國股市和房價。
三、應對美國次貸危機的若干建議
短期來看,以下措施應屬當務之急:
(一)建立和啟動危機的應急機制
一是建立跨部門的應急機制,啟動工作小組,對危機的發生和發展隨時進行跟蹤、分析和報告,將銀監會的每月一報制改為隨時報告制。二是與美日歐和中國香港建立及時的信息交流與監管協調的工作機制,尤其是對大型金融機構和對沖基金的跨境交易活動及時交換信息,隨時交換各國政策干預的意見和立場。三是盡快組建由監管部門、業界人士、專家學者等組成金融決策咨詢委員會,為中央和國務院在金融專業問題的重大決策提供專業意見。
(二)穩定市場預期,維護投資者信心
一是盡快採取措施,穩定金融市場尤其是股票市場預期,維護投資者信心,如澄清加快非流通股上市的政策意圖與具體動向。二是減輕證券交易的稅收負擔,對賣出證券實行單邊徵收的方式,鼓勵長期持有股票的投資理念。三是在外部市場環境劇烈波動時,暫緩基礎性制度改革,如股票指數期貨、融資融券等。四是短期內減緩股票的供給,暫緩大規模的再融資活動,嚴格審查再融資的資金用途。
(三)對宏觀調控進行相機抉擇
針對日益嚴峻的世界經濟形勢,為避免宏觀調控過度、超調,應密切關注國際經濟形勢的變化和金融市場的發展以及各國的政策干預情況,根據我國的實際情況,相機評估、調整宏觀調控的各項政策及具體措施。對於實施過程中的各種問題和新情況要及時加以解決,改進調控的效果。
就長期而言,必須完善相關的制度設計及其調整:
1、轉變房地產市場的發展模式,釐清政府在這一市場中的地位與作用
應充分考慮借款人的不同信用,分離低收入階層到房屋租賃市場和廉租市場。低收入階層的信用風險一般較高,且對利率和房價較為敏感,嚴重依賴商業銀行獲得房屋抵押貸款,無疑將增加系統性風險。一方面,為保障低收入階層的居住權,急需發展和健全房屋租賃市場與廉租市場予以配合。而這一目標須與其他制度如個人及家庭財產的申報及登記制度、相應的稅收監管制度配合,才可真正得以落實。另一方面,為防範銀行系統的風險,則需嚴格控制商業銀行對房屋貸款的發放標准及比例,限制預售期房的按揭貸款及開發貸款。
2、完善房地產金融體系設計,重視住房抵押貸款背後隱藏的風險,將遏制房價泡沫與控制銀行風險相結合
當房地產開發、經營、消費活動都依賴於商業銀行貸款時,房地產市場與商業銀行將一榮俱榮,一損俱損。為降低房地產市場波動對商業銀行的負面影響,在轉變房地產融資模式和加強創新的同時,還需要注重加強商業銀行內部控制,嚴防貸款質量下降。應充分重視美國次貸危機的教訓,嚴格保證首付政策的執行,採取嚴格的貸前信用審核,避免出現虛假按揭的現象。同時,還應加大對個人住房抵押貸款的信用風險評級,在銀行體系內加快做好低端的、基礎性的工作,對貸款的風險、信用狀況、違約概率等方面的最初信息要做得非常精確,國內監管部門也要更加註意這種信息監管的精確性。此外,改革各地的住房公積金組織及管理體制,盡快組建政府支持的住宅抵押貸款銀行及住宅抵押按揭貸款證券化機構已經迫在眉睫。
3、在進行金融創新的同時必須更加註重金融風險的防範
在設計金融市場體系,尤其是發展金融衍生品時,須充分認識其兩面性。金融衍生品既有分散風險的功能,也有放大風險的作用。金融衍生品為貸款人提供流動性以及降低融資成本,並通過重新分配風險滿足投資者的不同偏好,信貸資產證券化還有效地緩解風險過度集中於銀行體系的狀況,因此,金融創新仍需繼續推動。同時,還應對衍生品市場的發展加強監管,嚴控風險,如在制定各種政策時,嚴格控制杠桿交易的上限,避免利用杠桿效應過度,避免單一市場風險向其他市場傳染。
4、加強金融監管的全球性協調
國際金融監管中,存在市場間的信息不對稱、監管滯後、缺乏協調機制等缺陷,極易放大風險的沖擊。金融創新無法改變金融產品背後實體經濟的收益和風險,金融創新無法改變宏觀經濟基本面的波動,金融創新惟一能做到的是對各類收益和風險予以分割與分配。在變動的制度和動盪的市場環境中,在全球范圍內管理各類風險,成為全球投資者面臨的巨大挑戰。對沖基金以及混業經營條件下的銀行等機構在金融市場的全球化活動以及由此可能產生的危機向全球蔓延的特點,使得監管的全球性協調十分重要。我國的資本項目管制短期內也許能避免直接沖擊,但並不能完全避免其負面影響。因此不能對此存有僥幸心理,而應採取更為積極的措施,加強金融監管的全球協調。
3月17日，美國投行貝爾斯登股價跌幅達84%，並將被摩根大通超低價收購；雷曼兄弟股價最近兩周跌幅也超過50%。雖然歐美政府不斷出台救市措施，但次貸危機的影響仍在不斷擴大，因此，進一步分析次貸危機對中資銀行的影響還是很有必要的。
首先，次貸危機對中資銀行的直接影響有限，但間接的負面影響不容忽視。根據公開披露的信息，涉及投資美國次級債的國內商業銀行只有少數幾家，且金額不大，直接影響的確有限。因此，次貸危機對中資銀行的負面影響主要是間接影響，並主要是通過影響中資銀行的外部經營環境而起作用。具體地說，次貸危機對中資銀行的間接負面影響主要在以下幾個方面：
第一，中資銀行海外機構的經營活動會受到影響。當眾多著名金融機構受次貸沖擊損失嚴重甚至陷入危機時，消費者對金融機構的信心肯定會受到打擊，進而影響整個銀行業的經營環境，這種負面影響在美、歐、日的金融市場上尤其明顯。中國的大型商業銀行在美、歐、日三大經濟體均設有海外機構，這些海外機構在當地開展業務時很難避免次貸危機的負面影響。
第二，次貸危機使我國經濟發展的外部性風險加大，它通過影響我國的出口從而在一定程度上影響我國的經濟增長，影響中資銀行在國內經營的有利宏觀經濟環境。次貸危機使得世界經濟增長放緩，尤其是次貸危機的三個「重災區」――美、歐、日經濟增長的下降，將會使我國今年的出口大幅下降，並將最終影響我國的經濟增長。原因是我國經濟增長一直存在著較高的對外依存度，近兩年我國國內生產總值中32%的增幅來自凈出口，且48%的出口商品是運往美、歐、日。
在次貸危機、我國宏觀調控政策等多種因素的影響下，今年我國經濟增長將會顯著放緩（溫總理在政府工作報告中也提出今年GDP增長目標為8%左右），中資銀行高速增長的利潤率肯定會因此而有所下降。
第三、對出口導向型企業發放的貸款的風險上升。次貸危機導致我國的出口需求下降，我國出口導向型企業的盈利將下降，部分中小企業甚至會面臨生存危機，我國商業銀行先前對此類企業發放的貸款的風險上升。
第四、中間業務收入會受到負面影響。2007年牛氣充天的中國股市使得商業銀行與資本市場聯結的中間業務增長迅速，推動非利息收入激增，中間業務收入對利潤貢獻率提高。與2006年同期相比，2007年上半年我國四大國有上市銀行（工、中、建、交）的中間業務收入平均增速超過了70%。然而隨著美國次貸危機的超預期發展，國際金融市場發生劇烈波動，今年我國股市可能很難再現去年那般「高歌猛進」的「牛氣」，中資銀行的相關中間業務收入的增速將肯定會受到影響。
其次，應對次貸危機的間接影響，中資銀行需進一步加強風險管理。次貸危機雖然重創了全球經濟，但在我國政府靈活的宏觀調控政策指導下，只要我國商業銀行對次貸危機的影響保持清醒的認識，切實加強風險管理，就能將次貸危機的不利影響控制在較小的范圍內。針對次貸危機，我認為中資銀行應著力做好下述工作：
一是密切關注次貸危機發展和國際資本流動方向，密切監控客戶狀況，加強貸後管理，謹防對出口外貿企業的信貸風險。今年人民幣對美元升值幅度將超過去年，並有望對各主要貨幣全面升值。另外，目前人民幣利率4.14%，美元利率2.25%，利差189個基點，國際投機資本繼續湧入中國的誘因加大。但是一旦美國經濟反彈，為吸引外資美國啟動強勢美元之後，前期流入的大量投機資本將會撤出我國。歷史告訴我們，資本進出有時像潮水一樣迅速。
二是密切關注美、歐、日金融機構的信用風險。在與美、歐、日的金融機構進行合作或股權投資時，要注意對方持有美國次級債之類資產的情況，警惕對方的風險有無顯著變化。
三是要吸取此次美國次貸危機的教訓，加強風險管理。美國信貸風險管理的放鬆以及房地產市場泡沫的破裂直接導致了次貸危機。我們一定要認真吸取這一教訓，加強對近幾年房地產貸款的風險審查，解決好中國銀行業普遍存在的風險防範、內部管理方面的問題。目前各大商業銀行正在推進綜合經營，其中，如何防範風險在不同子公司或業務之間擴散，如何建立起全面、垂直、有效的風險防控體系尤為重要。
❸ 金融危機論文
2008年全面爆發的全球金融危機，正在演變成全球性的實體經濟危機，我國已達1.4萬億的出口市場立刻受到嚴重影響，預期增速同比將下降12％個百分點以上。為應對金融危機，我國在近期將出台涉及鋼鐵、汽車、造船、石化、輕工、紡織、有色金屬、裝備製造和電子信息、房地產等十大產業的的振興規劃。我認為，出台「十大產業振興規劃」是自我國80年代末以來撤消了冶金部、機械部等政府產業部門之後，第一次把產業發展規劃重新放到國家經濟發展戰略的重要位置，這將對我國這十大產業的發展前景產生重大的積極影響。但不可迴避的是，從已經出台的振興規劃草案來看，還有兩處硬傷：
一是十大產業規劃中的「輕工產業」，明顯帶有計劃經濟體制的色彩，按照「一輕」、「二輕」的行政式行業劃分來規劃產業振興政策，顯然不符合產業發展規律。在與人們生活密切相關的製造業中，快速消費品的生產和耐用消費品的生產是兩個截然不同的產業領域，有著截然不同的產業組織模式和市場規律，那麼為什麼要沿用計劃體制下的「輕工」分類來做新時期的產業規劃呢？
二是產業「振興規劃」中「振興」兩字太土太舊，不能反映新時期、現階段的產業規劃的核心價值和發展取向。日本在四十年前、美國在二十年前都曾提出過相當系統、有效的產業振興計劃和相關法律。我國的產業振興也可以追溯到上個世紀五、六十年代以及改革開放以來的三十年。那麼近日再提產業「振興」，與以往有何不同？標題中關鍵詞的簡單重復，顯然意味著規劃者還沒能真正掌握今日規劃與往日規劃的不同之要詣。
我認為，今日產業規劃，必須用「產業主導權」來統領。我國企業的產業主導權孱弱，由來已久。改革開放之初，我國企業剛剛開始融入國際市場，只能進行「三來一補」等最初級的加工貿易，當時還沒有產業主導權的概念，或者說還無暇顧及。從上世紀90年代中期開始，我國出口產品結構逐漸升級，從以打火機、紡織品為主向機電產品、高技術產品為主過渡。在這個階段，我國企業開始「親身」感受到全球產業主導權的重要性——不論是對外部需求的過度依賴、國際分工的低層次，還是企業平均利潤的越來越低，都可以歸結為「產業主導權」的缺失。缺少主導權，中國企業就只能為跨國公司貼牌生產；缺少主導權，中國企業就只能被限制於低利潤的市場或渠道；缺少主導權，中國企業就沒有獲得金融支持和資本運作的機會；缺少主導權，中國企業就只能被動地接受國外技術標准，購買國外企業的專利……雖然我國企業出口產品質量和技術水平提高了，但卻未能相應的高利潤，一旦外部需求萎縮，最先遭殃的就是我國的企業。這次全球金融風暴對我國出口產業的巨大沖擊，再一次證明了產業主導權的缺失是我國產業發展的軟肋。
長城所長期關注著產業主導權問題。我認為，產業主導權包括市場主導權、資本主導權、技術主導權這三方面內容。其中市場主導權包括工業產品的價格主導權與消費品的品牌主導權；資本主導權包括貨幣主導權、資本運作的主導權；技術主導權包括自主創新能力、知識產權轉移、技術聯盟等方面的內容。而技術主導權又決定著市場主導權、資本主導權的獲取，它是產業主導權核心內容。
我認為，這次推出的產業規劃應把核心指導思想和根本目標建立在「獲取中國企業的全球產業主導權」上來。以全球產業主導權爭奪為核心，國家產業振興規劃應該在以下四個方面提出明確的指引：
首先，這次產業振興的方向是什麼。在這十大產業的當前基礎上，簡單的擴大市場需求，是不可能達到「振興」的目的的。只有轉變當前的產業發展路徑，發展新的產業發展路徑和模式，走自主創新的道路，走領導全球產業發展方向的道路，才能從根本上振興十大產業。
其次，產業振興的目標是什麼。如果將擴大內需、緩解就業率不斷下滑為目的，那隻能起到短期效應，也無法從長期上促進這十大產業的振興。在振興方向上，我們應該遵循溫總理與2008年12月27日視察中關村科技園區時提出的「三結合」，並作為制定振興規劃的指引，也就是「克服眼前的困難同保持經濟長遠可持續發展結合起來，治標與治本結合起來，科技與經濟結合起來」。
再次，出產業振興的主體應該是誰。十大產業中，鋼鐵、汽車、造船、石化、紡織、有色金屬、裝備製造、電子信息產業都是國有大型企業相當集中的領域。產業振興規劃不應演變為扶持國有企業壟斷地位的政策。在規劃中，應明確提出鼓勵民營企業發展，提高其產業比重，創造良好的外部環境促進民營企業去國際市場上競爭，爭奪產業主導權。
最後，產業振興的關鍵措施是什麼。如果僅僅將已經講了多年的「加強技術改造」、「加強研發力度」、「提供專項資金支持」拿出來再講一遍，恐怕對產業的振興和企業的操作不會有何實質性的促進。振興規劃公布前，應投入精力研究出台什麼樣的政策，才能為中國企業爭奪全球產業主導權創造良好的氛圍。
具體的來講，振興規劃必須著眼於發展新的產業發展路徑和模式，從技術主導權入手，推出促進企業自主創新能力的具體辦法，建立符合中國實際的可以操作的企業間技術轉移平台、技術聯盟，促進中國企業的技術主導權獲取。
同時，要通過四維價值鏈分析，研究產業發展的內外部影響因素，在不同產業領域推出有針對性的產業政策，在國際商品價格、品牌建設等領域保護和扶持重點企業的發展，從而爭奪國際市場主導權。
第三，要繼續穩定人民幣的幣值，不能因短時間的出口受阻就壓低人民幣匯率，要從貨幣主導權的高度穩定人民幣的遠期預期，進而促進人民幣的國際化。同時，鼓勵具有核心競爭力的企業參與國際並購，利用全球金融危機的機會迅速擴大全球市場佔有率，建立企業的資本主導權。當然，並購的前提應該是對並購對象的詳細調研和成本、價值分析。
❹ 次貸危機論文
前不久，聯合國全球經濟監測部的洪祝平表示，由次貸危機引發的美國經濟衰退將通過貿易、金融和能源、農產品在內的商品市場三個渠道對包括中國、印度、俄羅斯和巴西「金磚四國」在內的 發展 中國家產生影響。對中國來說，由於美國是亞洲國家和地區的主要出口地，出口在中國經濟中所佔的比重比較大，因此美國經濟衰退、消費疲軟將對中國出口產生影響。但對金融領域而言，印度可能遭受的沖擊最大，言外之意是中國金融領域受到沖擊的可能性會小很多。同樣，央行行長周小川4月12日在華盛頓參加國際會議時也表示，從目前來看，美國次貸危機對中國經濟的負面影響比原來預期的要小。其實，這也是許多人的觀點。那麼，這次被羅傑斯稱為信貸史上「最大泡沫」的美國次貸危機，對中國金融領域究竟有何影響？影響有多大？未來趨勢又是如何呢？
一、起初人們對於美國次貸危機影響的判斷普遍比較樂觀
此次美國次貸危機，是由美聯儲頻頻降息、商業銀行放鬆貸款條件、消費者低成本炒房共同引發的，實際上孕育時間至少持續了四五年，不過直到去年上半年以美國第五大投資銀行貝爾斯登出現財務困難為標志，危機才真正開始顯露。次貸危機發生已經有一年多，在這一年多的時間里，次貸危機已經引起美國經濟金融動盪，甚至放緩了世界經濟增長的步伐。
（一）次貸危機不會導致美國經濟衰退
但在次貸危機剛發生時，人們對次貸危機的嚴重性認識普遍不足，預期比較樂觀。比如，當初（2007年8月）美國財政部長亨利·保爾森在接受《華爾街日報》采訪時說，由次貸危機引起的金融市場動盪會使美國經濟增長減緩。但他相信，美國經濟和市場是強健的，足以消化金融市場動盪造成的損失，從而可以避免美國經濟陷入衰退。世界銀行首席經濟學家弗朗索瓦·布吉尼翁（2007年9月）更加樂觀，他表示美國次級抵押貸款危機將在幾個月後結束，對美國整體經濟的影響不會太大。麻省理工學院經濟學教授克里絲廷·福布斯也對次貸危機的影響表現了較為積極的態度，認為次貸危機如同為美國經濟打開了一個缺口，雖然存在消極影響，但不至於動搖美國經濟的全局。並且近幾年美國 企業 界整體表現不錯，盈利大幅增加，有助於美國經濟繼續保持增長。
同樣，國內學者譚雅玲（2007年8月）也持有相同的觀點，她認為雖然次貸 問題 表現得比較嚴重，並且成為國際市場上的一個焦點話題。但美國房地產市場出現的問題是低端客戶的問題，對美國房地產大勢影響有限，不大可能導致美國經濟或金融出現實質性的改變或動盪，目前國際市場對它的過度關注更多的是一種炒作，次貸危機的影響在相當程度上被過度誇大了。
當然，也有學者 分析 指出了美國次貸危機可能會引起美國房地產業的進一步衰退。因為次貸的違約率上升，抵押房屋被拋售，增加房屋市場供給，降低市場價格，減少新建房屋的投入，房屋市場收入減少帶來的消費市場萎縮，投資和消費減少帶來的總需求的大幅下滑和美國經濟增長下滑，經濟不景氣對進口商品需求下降，使得全球對美國的商品出口受到影響，動態均衡的第一個環節可能被打破。
（二）次貸危機對中國經濟特別是金融影響有限
摩根士丹利亞洲區主席斯蒂芬·羅奇表示，由於中國經濟增長強勁，美國次級住房抵押貸款市場危機對中國影響有限。花旗銀行經濟學家黃益平也表示，次貸危機對中國沒有直接影響。同樣，國家統計局總經濟師鄭京平
❺ 金融危機的論文
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克服金融危機影響實現成功就業
【摘 要】作為就業的主要群體，2009屆大學畢業生的就業成為社會和學校關注的焦點,有期在金融危機的影響下，如何克服金融危機影響實現成功就業對國家、大學或者學生個人來講都是非常重要的問題。要解決這一問題至少必須從大學生主觀因素和政府層面兩個方面來解決。
【關鍵詞】金融危機 影響 就業
今年席捲全球的金融危機將對高校畢業生就業產生極大影響。據統計，2009年全國高校畢業生將超過600萬，近兩年沉積的未就業高校畢業生約有480萬人，2009年需就業的大學生高達千萬人。作為就業的主要群體，2009屆大學畢業生的就業成為社會和學校關注的焦點。在全國大學畢業生數量逐年增加，大學生就業形勢嚴峻、全球金融危機的大環境下，如何克服金融危機影響實現成功就業對國家、大學或者學生個人來講都是非常重要的問題。
1.在金融危機下影響大學生就業的主要因素有以下幾個方面：
1）社會因素
當代大學生就業問題的形成不可避免的受到社會各方面因素的影響，這些影響主要包括:高等院校的不斷擴招給大學生就業帶來的壓力，就業制度的不完善對大學生的就業產生了巨大的沖擊，市場經濟的發展帶來的負面影響扭曲了當代大學生的就業觀以及招聘歧視的存在對畢業生就業的不良影響，而華爾街金融風暴的來襲使得原本就已很嚴峻的就業問題更加艱難，而大學生的就業心理問題也因此而更加凸顯。
2）學校因素
近年來我國高校畢業生就業實行「自主擇業、雙向選擇」的機制，此項就業制度的改革對大學生就業產生較為直接的影響。但是還有相當一部分高校只求招生規模的擴大，缺乏對社會需求的調查和了解，有關學校專業設置、招生、就業指導等等很多問題也還處在不斷的探索過程中。
3）大學畢業生自身因素
現在相當一部分大學畢業生對自己缺乏必要的了解和認識。據中國教育在線網上調查，大學生中有36.5%對白己的興趣不清楚或根本不知道，29.3%的大學生對自己的個性不十分清楚，54.5%的大學生對自己的能力特長不十分清楚。了解自己是非常困難的事情，兒乎沒有人能完全做到客觀和准確，但這是大學畢業生走向職業生活必須做的工作。
同時，大學畢業生對職業的認識也很模糊和不確定。大學畢業生一方面比較關心就業問題，對自己大學學習的專業有一個初步了解，但另一方面又對當前就業政策、職業的發展趨勢、職業的類型、職業的內涵和職業素質要求缺乏主動認識的意識。
2.要克服金融危機影響實現成功就業必須從以下兩個層面來解決。
1 ）大學生主觀層面
（1） 正確認識大學生就業形勢
雖然當前就業形勢不容樂觀，但應當一分為二地進行分析，正確認清大學生就業形勢的利與弊。
大學生就業的有利因素表現在兩個方面：
首先，目前是我國政治穩定、經濟飛速發展的大好時機，這期間必然需要大批量受過高等教育、有專業技能、講究社會公德、有良好職業道德的"四有"新人去參加具有中國特色社會主義現代化建設。十七大明確提出了全面建設小康社會的宏偉目標，國家更需要大批量高素質的人才，這些為畢業生提供了廣闊的職業前景。
其次，無論是國家，還是各級政府、組織、各類學校都越來越關心高校畢業生的就業問題。教育部、公安部、人事部、勞動保障部日前聯合發出通知，要求進一步做好擴招後普通高校畢業生就業工作，對新增的就業崗位優先錄用符合資格條件的高校畢業生；此外，戶籍的淡化、求職資格（2年）的保留，等等，國家有關政策正向著有利於畢業生就業的方向傾斜；同時"雙選會"的此起彼落，常設就業市場的先後開業，各級各類就業指導機構的紛紛建立，以及用人單位頻繁地走進大學校門招聘求賢，更為大學畢業生提供了多種選擇職業的機會。
（2）大學生要完善自我，塑造自身生存本能。
實事求是地說，大學生找個工作並不難，難的是找一個理想的工作。作為朝氣蓬勃、風華正茂的年輕人，沒有必要「一葉障目不見森林」，也沒有必要患得患失、畏縮不前或自暴自棄。只有正視就業壓力，大學生才會迫使自己積極行動起來，產生求勝的心理和行動。因此，大學生要轉變就業觀念，調適就業心態。要勇敢地打破傳統意義上的「就業就是選擇終生職業」和「一錘定終生」的擇業觀、就業觀；要敢於吃螃蟹，敢於經辦 「湯包店」；要明白「先就業，後擇業；先求生存後求發展」、「人在職場，先學做人，後學做事」、「認識社會，認識自己，恰當定位，迎接挑戰」等道理。
其次，要制定一個長達十年的人生發展規劃。從第一次就業開始到後面10年如何發展，都要有一個計劃。制定職業生涯計劃不宜過於短暫，也不宜太長。制訂職業生涯規劃應考慮「三性」：對職業的適合性、對個人的興趣性、對社會的現實性。要敢於去做自己認為可以做的事情，認準的事情就一定要做成功。有了明確的人生發展規劃，人的心理承受能力就會提高，社會應變能力也會得到進一步的增強。同時，應該根據自己所學知識以及感興趣的方向，找准自己心儀的工作或發展方向。要明白你適合做什麼，你能為社會奉獻什麼。以平和的心態合理定位，去選擇一個適合自己的職業。如此，就可以減少或避免就業路上的曲折，多些順暢。從心理學的角度講，把自己的精力和注意力如實地轉移到對就業前途的考慮並清楚自己應該怎樣做，就是壓力釋放或壓力轉移。
（3）期望值要適度。
在正確認識社會需求與自身競爭條件的基礎上，以社會的需求作為自己求職的第一選擇，適當降低期望值，先求職，有了立身之地，再尋求發展。
（4）不要奢談專業對口。香港早在10年前就注重通才教育，以便在職業生涯中靈活地選擇。在西方發達國家，由於進入了高等教育普及化階段，人才的劃分出現了新的標准: 博士生為專業性人才，碩士生為應用性人才，本科生為通用性人才。中國在向高等教育普及化邁進的過程中，也進行著類似觀念的轉變，並且通才教育在我國高校的逐步實施，使專業對口的奢談趨於淡化。因此，即使你的專業不對口，但是你的素養和素質都會潛移默化地體現在你成才的過程中，相信"是金子總會發光"。本科生的可塑性很大，即使是碩士生，也應該靈活地調整專業方向，不要死抱著專業不放。
（5）做好遭遇挫折的准備，樂觀地看待求職失敗，也許對人生也是一筆財富。
大學畢業生的就業能力並不是基於職業路徑的需要進行建構與培養，難以滿足人力資源市場的需求。隨著我國經濟體制改革的深入和勞動力市場的結構性變化，用人單位的需求模式發生了顯著的變化。用人單位的勞動力需求行為基於「職位分析下的任職資格模型」在勞動力市場上通過價格機制選用合適的人才。例如，IBM中國區對大學生的基本素質要求有：第一個方面是服務意識，能不能從客戶的角度去出發，去想問題；第二個方面是創新和解決問題的能力；第三個方面是溝通的能力；第四個方面是團隊合作的精神以及職業操守和商業道德。
2)政府層面
政府在引導大學畢業生健康就業心理中，要充分發揮管理功能
(1)規范大學畢業生就業市場
日前，大學畢業生就業市場很多，但由於就業市場還處在發育成長階段，在就業市場運行中，學校、用人單位、畢業生、主管部門都難免出現這樣那樣的問題，還存在局限性和缺陷，影響大學生的就業。畢業生就業市場作為特殊的人才市場，隨著我國經濟、社會發展和國民素質的提高，必將逐步趨向成熟和完善。為大學生營造良好的就業自理環境，今後畢業生就業市場的發展思路應該是:要建立統一開放、多元化的市場體系，並保證市場體系協調、有序運轉。
(2)優化技術手段，確保就業信息准確快捷。
加強信息服務。加強信息服務是畢業生就業體制改革的一個非常重要的方面。加強信息服務就是要建立和完善畢業生就業市場，即就業信息網路。政府必須建立完善的高校畢業生就業信息網，為畢業生查詢就業信息提高更加便捷的通道。
就業信息地區化。一是勞動和社會保障部門、人事部門及教育部門等要聯合編制信息，把職業情況、學校專業情況、計劃招聘人數和就業需求人數等相關信息對應起來，有關部門今後應開設更多的專業性市場，加強畢業生就業的針對性，要不斷優化技術手段，加強信息渠道的建設，保證就業信息渠道暢通，確保就業信息准確、快捷，進一步完善就業信息網路。
(3)完善社會保障體系
在統一、開放、公平的勞動力市場中，各類企業的競爭條件和機會應該是均等的，因而要求社會保障體系必須不分所有制性質、不分職業身份、不分工資分配形式，實行統一的制度，以利於勞動力的流動與資源的合理配置，落實企業自主權，體現公平與效率相結合的原則，為廣大畢業生提供更寬的就業渠道。
參考文獻：
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3、賈利軍 《大學生就業能力結構的研究》 南京師范大學博士生論文 2007
4、楊小瓊 《當代大學畢業生就業心理研究》 廣西大學碩士生論文 2007
5、黃振宇 《當代大學生就業心理問題及調試》哈爾濱工程大學碩士學位論文 2007
❻ 關於金融危機的論文 1500字左右
美國次級債危機對我國房地產市場的警示 2007年8月10日伴隨美國股市的再度下跌，年初已經顯露的美國次級債問題進一步急劇惡化。由於美國房地產市場價格持續下降，次級債市場爆發恐慌乃至危機徵兆，連帶金融市場價格也呈現出全面調整的局勢。美國股市帶動全球股市下跌，石油、黃金價格微幅隨從向下，美元匯率穩定上升。錯綜復雜的價格變化導致美國次級債恐慌心理擴大，全球經濟金融面臨調整。 美國房地產次級債問題被誇大，實際影響低於網路泡沫沖擊 美國次級抵押貸款引發的危機，導致全球股市市值蒸發數量擴大，但美國次級抵押貸款所引發的危機或許還遠不止如此。國際投資大師羅傑斯指出，即使全球股市近期反彈，但前方將有更多的跌幅在等著市場。羅傑斯表示，將一直且依舊做空美國投資銀行股，以及建築類股。華爾街特立獨行的投資銀行新秀貝爾斯登首席財務官莫利納羅也認為，目前美國貸款市場的混亂是他入行22年來最嚴重的。如果美國股市繼續下跌，這些推出來的資金將會流向哪裡?答案是流向其他能夠帶來更多回報的領域。如果以投資品類來說，這個地方可能是商品；而如果從地域上說，這個地方的首選無疑是中國。所以，可以預見，如果美國股市持續下挫，我國控制熱錢的壓力將會進一步加大，而資產的泡沫則將進一步被擴大。但是其實美國經濟並沒有發生本質改變，改變或衰退的可能也較小。此次房地產問題引起的次級債問題的惡化影響遠低於2000年的美國網路泡沫：一方面是兩者性質不同——傳統經濟產業與新經濟產業在泡沫作用與影響上有截然不同的表現與沖擊，傳統經濟危害速度和傷害力度要小於新經濟、高科技，而目前的房地產風險在可控之中，並非無法可治；另一方面是兩者表現層面不同—— 目前美國的房地產問題是一個局部因素，而當年的美國網路泡沫是一個整體效應，而兩者之間對美國股市的影響力或份額主導也有明顯差別，單一股指作用(納斯達克指數)與成份股參與(房地產類別)有著本質區別。因此，可以說美國經濟的敏感在於政策的「炒作」，在於政策需求調節的「誘導」。美國經濟如此大塊頭的經濟體問題惡化，需要時間和條件，而非簡單惡化言論所為，這些炒作目前對於美國經濟是利多弊少。 當前金融市場估計美國次級債所引發的損失可能會高達3000億到6000億美元，間接影響則可能蔓延到整個房地產業，導致全美房價重估。如美國最大商業抵押貸款機構全國金融公司表示，截至今年6月3O日，該公司可獲得的流動性資金來源達到1 865億美元，在全部流動性資金來源中，包括商業票據等在內的「高可靠性」短期融資總額達462億美元。隨著美國次級抵押貸款市場問題逐向整個抵押貸款市場蔓延，全國金融公司股價2007年年初以來已下跌了37％ ，但銀行類股票價值依然上升12．7％。摩根±丹利首席經濟學家羅奇指出，高風險抵押貸款就像當年的互聯網資產泡沫已比當年大了許多，它將是刺破泡沫的針。但美聯儲主席伯南克不贊則同這種觀點，7月中旬在美國參議院銀行委員會舉行的年中經濟評估聽證會上伯南克表示，次級抵押貸款市場造成的損失估計在500億到1000億美元之間，目前美國次級按揭問題是局部現象，美國的失業率很低，低於5％ ，通脹保持在2％，新的就業機會不少，只要收入不下降，個人收入是在上升的，對大多數按揭貸款的人來說還是可以償還債務的，不會引起太大的問題。 全球經濟失衡以及金融交錯最直接的結果已經不會再重復過去金融危機的模式，即以貨幣和資產價格起落形成的體系與機制的失控或失效。當今經濟全球化與新經濟的模式下，將會產生信用失控而摧垮市場信心，導致價格暴跌。如美國經濟在前提不變以及美國企業盈利不變的條件下，美國股市卻連續3次大幅度下挫。一方面是暴跌的時間段愈加頻繁；另一方面暴跌的周期縮短。雖然對美國經濟並沒有形成實質的沖擊，但對美國經濟的信心卻在下降，即悲觀論點占據主導，這其中有美國政府政策的人為因素，而實質是在信心心理上形成輿論與導向，並通過市場調節經濟問題與矛盾。作為美國成熟經濟與主導經濟模式，其這樣做的結果是利好自身，而干擾或破壞別國的政策與策略把握，擾亂思路與判斷，以信心心理失衡達到信用信譽的失控。 次級債蘊涵新型金融危機的風險 美國次級債爆發時機與本意是美國藉助市場調節的戰略籌劃與技術設定，主旨在於調節股市和經濟，解決自身問題需要意願突出。因此，全球次級債風波的擴大是美國的初衷所沒有預料到的。而市場技術與價格周期因素，使投資與投機也順勢隨從和順應美國需求，加大了自身技術性修正，包括股市、匯市、金市、油等價格在內全面性調整的擴大。因此，國際金融市場呈現除美元匯率之外的普遍下跌趨勢。
❼ 關於金融危機的論文,要求3000字左右
經濟大衰退，樂觀估計，至少要在2至3年後才可能恢復。我剛從美國回來，美國許多企業由於業務萎縮而凍結招聘，波音公司要進一步裁員。作為我國第一大貿易夥伴的美國實體經濟疲軟，直接造成我國的出口企業面臨嚴峻形勢，首當其沖受到影響的是金融、證券投資、國際貿易、房地產、汽車等行業。此時正值大學畢業生求職的重要時期，金融危機會給大學生就業造成多大的影響，還難以預測，但目前可以初步判斷，隨著金融危機影響的日益擴散，首先是跨國公司和外包公司業務萎縮，會減少用人數量及其凍結招聘；其次國內為國外產業提供零部件、原材料、半成品的製造業、出口型企業也會受到影響；當然會影響到下游的原材料和能源工業影響較大。政府救市政策出台，會刺激建築業的需求，從而帶動原材料和能源工業的恢復，但是見效果有一個滯後時間，所以正在找工作的大學生還不一定能感受到政策的效果。2009屆大學畢業生需要就業的高達600多萬，就業形勢不容樂觀。 受影響較大的是財經類專業，因為企業業務萎縮，首先減少的是財經類管理人員的需求，其次是技術人員的需求。其次是建築、能源、機械、 IT類專業會受影響。這種影響表現在兩個方面，企業招聘人數下降帶來的就業率下降，由於大學生就業市場的賣壓增加造成薪資下降。即便是不在上述的專業范圍內的大學畢業生，也會由於市場的大環境而不得不接受較低薪資。
對於已經就業困難的專業、地區和大學，這次經濟蕭條是雪上加霜。所以，應屆大學畢業生應該調整求職心態和期待，渡過最嚴重的 一次經濟蕭條與就業冬天。如果就業不行或沒有理想就業，不妨以讀研和留學來躲幾年，待就業形勢好轉再行求職。要提醒大家是，經濟不好時美國人讀研的特別多，留學非常難錄取和獲得資助，同樣國內考研競爭也會很激烈。希望教育部拿出政府四萬億救市的氣魄來，馬上把研究生招收名額大幅度增加。
❽ 求有關金融危機論文兩篇
全球金融危機是現有國際貨幣體系弊端集中顯現的結果
此次金融危機發源於美國，並席捲全球，其速度之快，破壞力之大，出乎多數人的預料。關於金融危機產生的原因，各國理論界和政府已多有論述，主要包括以下幾個方面：其一，源於美國房地產泡沫。解決公眾的住房問題是美國政府的重要目標，例如「兩房」就是直接為服務於這一目標而設立的。在近年來美國貨幣政策寬松、房產價格上揚、資產證券化速度加快的情況下，各貸款機構追逐高額回報，利用所謂金融衍生產品的設計，將抵押貸款擴展至償還能力差、信用狀況不佳的人群，成為危機爆發的溫床。其二，金融創新的規模和速度與過分相信市場監督作用的監管理念之間出現失衡。金融衍生品泛濫、杠桿過度使用、評級制度缺乏公允和客觀的價值准則，這些因素加在一起導致了危機的發生。其三，美國的貨幣政策應負有較大責任。從2001年1月起，美國開始實行極為寬松的貨幣政策，給美國社會提供了大量的廉價資金，並伴隨著減稅、補貼等多項措施，直接促成了美國房地產市場的繁榮，而隨後的加息周期則刺破了這一泡沫。其四，過度舉債消費的模式是釀成此次危機的深層次根源。長期以來，美國個人消費支出是推動美國經濟增長的主要動力。過度舉債消費給美國帶來了經濟繁榮，但這種繁榮不具備堅實的基礎，特別是考慮到美國國內儲蓄率已經降至極低水平，從1984年的10.08%降到1995年的4.6%，再降到2004年至2007年的1.8%、-0.4%、-1%和-1.7%，其背後是一個巨大的債務泡沫。2007年美國居民、企業和政府未清償債務總額佔GDP的比重高達229.74%，其中居民負債比重為100.30%。因而當資產價格泡沫破滅，巨額債務便浮出水面，並最終釀成了一場償付能力的危機。
回過頭來看，美國以消費和負債為支撐的經濟模式由來已久，從上世紀70年代開始愈演愈烈，這對於任何一個國家來說都是不可持續的。但如果結合當前國際貨幣體系的特點，這一現象就不難理解。當今美元本位體制與黃金(203,-1.79,-0.88%)本位體制最大的不同，就是美國可以通過無節制地印鈔進行對外支付，滿足國內消費，而無需承擔任何責任。與之相對應，其他發展中國家通過出口推動經濟的同時，換取了大量以美國國家信用為支撐的美元，隨後又將這些資金用於購買美國金融資產，形成了一個以貿易(實物)——金融(資本)為鏈條的全球大循環。
坦率地說，此次金融危機暴露了現行國際貨幣體系存在的一系列嚴重弊端：首先是作為儲備貨幣的美元，其發行不受任何限制，實際上是一種「信用」本位，美國幾乎可以無約束地向世界傾銷其貨幣，但其償還卻因為匯率的「浮動」而得不到保障。其次是在現行國際貨幣體系中缺乏平等的參與權和決策權，仍是建立在少數發達國家利益基礎上的制度安排。美國在利用貨幣特權向其他國家徵收鑄幣稅的同時，又藉助金融創新將風險擴散到全球，使全球為美國的危機買單，其他國家只能被動接受。最後是調節機制的局限性。IMF作為世界中央銀行，資本不足，權威不夠，其投票權和結構設計不合理，使美國具有否決權。而歐洲作為一個整體，其投票權不僅大於包括美國在內的所有成員，實際上也握有否決權。這樣就使得IMF不可能通過任何不利於美、歐利益的決議。而且也使IMF對美歐幾乎不具備監督和約束的能力。
綜合歷史沿革，國際貨幣體系的未來發展將是循序漸進的，短期內，美元將繼續作為唯一核心貨幣支撐起單極體系；中期內，歐元等主流貨幣將日益分擔世界貨幣的責任，國際貨幣體系將向簡單的多極緩慢發展；長期內，具有內在約束力和外部協調性的多層次「多元」國際貨幣體系將逐漸建立起來。
關於國際貨幣體系的未來發展，有三個循序漸進的選擇題：「金本位還是貨幣本位？」、「單極還是多極？」、「多極還是多元？」。筆者在上篇文章（2008年12月19日《回歸金本位已失去客觀條件》）中，初步解答了第一個問題。今天來談談剩下的兩個問題，未來的國際貨幣體系需要怎樣的核心？一個，還是多個？
在布雷頓森林體系和牙買加體系之中，美元都是貨幣體系的唯一核心，而次貸危機深刻動搖了美元的貨幣基礎，很多市場人士認為歐元、英鎊或是崛起中的新興市場貨幣將取代美元成為新的唯一核心。實際上，就國際貨幣體系的未來發展而言，歐元或其他幣種能否承擔唯一核心的職責並不是關鍵，最重要的是，一個有且僅有一個核心的國際貨幣體系是否適應經濟、金融發展變化的需要，單極體系是否具有穩定性？
支撐單極體系的是霸權穩定論，是美國麻省理工學院自由派經濟學家查爾斯·金德爾伯格1971年在其名著《蕭條中的世界，1929-1939》中首次提出的。金德爾伯格認為，世界經濟必須有一個超級霸權大國作為穩定者，為全世界范圍內的剩餘產品提供一個市場，保證資本充分流動，並在銀行面臨危機的緊要關頭發揮救助作用，他更提出，不但危機時期需要一個穩定者，在正常時期也同樣需要：「歷史經驗表明，沒有一個佔主宰地位的自由強國，國際經濟合作極難實現或維持，沖突將成為司空見慣的現象。」
隨著時代的變遷和次貸危機的爆發，霸權穩定論在經濟領域的應用已經不合時宜，未來國際貨幣體系的長期發展方向將不可能是單極體系。原因有三：其一，世界經濟結構在長期發展中日趨多元化，據IMF的數據，新興市場經濟體和發達經濟體在影響力和重要性上的差距日益縮小，在1980至2007年的28年間，新興市場經濟體GDP佔世界GDP的比重經歷了「U」字型變化，從1980年的30.9％到1992年16.5％，再到2007年的28％，新興市場佔比先減後增；而從增速看，新興市場經濟體近十年來大幅超越世界平均水平，28年間新興市場經濟體的平均經濟增長率為4.22％，其中前20年平均增長率為3.37％，後8年為6.36％，增速不斷加快；而發達經濟體其同期平均經濟增長率為2.74％，其中前20年為2.82％，後8年為2.52％，增速不斷放緩。
其二，霸權國能夠提供稀缺的國際社會公共商品，引導政策博弈趨向協作，並化解局部金融風險的一個重要前提是霸權國尚有餘力顧及全球，並在追求個體利益最大化的同時實現整體利益優化。但一旦金融危機和經濟危機爆發於霸權國，那麼霸權國將難以擔負起維系體系運轉的責任，而且此時其個體利益體現在通過霸權來向外分散風險，這與國際金融和世界經濟全局穩定的整體利益存在巨大沖突。金德爾伯格始終強調「霸權國本身必須恪守自由主義的市場觀念」，而任何一個市場經濟體都不可能避免經濟周期的起伏，這就意味著霸權國的經濟基礎是極不穩定的，其個體利益與整體利益的協調也是偶然的、間歇性的，堅守同一個霸權並不能保證體系運行的長期有效。此外，霸權的階段性更替則不僅無法迴避經濟周期帶來的影響，還可能導致更多的動盪，並引致更大的成本。
其三，單極體系的穩定作用並非不可替代。改變博弈結構並非只有引入強權這一種方法，通過建立協調機制加強個體間交流與談判，或者建立一些有實際效力的個體約束機制，博弈均衡也有可能發生優化。此外，在提供國際經濟社會的公共商品方面，依靠能力強化的國際性機構比依靠霸權力量更為有效，且帶來的負面影響可能更小。在多極體系中加強制約機制建設並增強國際性機構的影響力，國際金融和世界經濟依舊能夠實現長期穩定。
無論如何，多極將構成未來國際貨幣體系的長期發展方向。那麼，這將是怎樣的多極？答案還是非此即彼的兩個：簡單的多極或是復雜的多極。簡單的多極意指無秩序、無層次的多極，即各經濟體在多種核心貨幣間隨機取捨。復雜的多極則代表一種有秩序、有層次的多極，即各經濟體根據地理位置、經濟開放程度、經濟規模、進出口貿易的商品結構和地域分布、國內金融市場的發達程度及其與國際金融市場的一體程度和相對的通貨膨脹率結成幾個不同的區域貨幣同盟甚至是成立統一貨幣區，而每一個特定貨幣區內的區域統一貨幣則構成了多極體系中的一極。
這種復雜的多極與蒙代爾的「金融穩定三島」具有較大相似之處。蒙代爾近年來一直提倡美元、歐元和亞元分別承擔起區域貨幣的職責並共同構成多極貨幣體系。但這種復雜的多極並不僅僅意味著多個統一貨幣區的並立，實際上，每個貨幣區就像是貨幣體系中的一個單位「元」，而這些單位「元」的核心，也就是各個區域貨幣本身又形成一個更高層次的「元」，這個高層次「元」也有一個核心，即一種類似於多極貨幣基金的世界性貨幣，就像是IMF特別提款權的加強優化版本。每個層次的每個「元」內部不僅固定匯率，生產要素順暢流動，並能夠實現宏觀政策的協調。理想狀態是，各個統一貨幣區內部政策較為統一，而高層次「元」又能通過國際性機構的制約實現各區域政策的整體協調，多層次的多極貨幣則能夠充分滿足各區域和全世界的各種貨幣需求。從這種意義上看，這種存在多層次內部制約和外部協調機制的復雜的多極可能就是國際貨幣體系的長期發展方向，即「多元」。
從以美元為核心的單極信用體系向多元化發展，國際貨幣體系的未來發展路徑可能有兩種風格：激進型或是漸進型。綜合歷史沿革、次貸現狀和未來要素，國際貨幣體系的未來發展不可能是激進型，而將是循序漸進的，短期內，美元將繼續作為唯一核心貨幣支撐起單極體系；中期內，歐元等主流貨幣將日益分擔世界貨幣的責任，國際貨幣體系將向簡單的多極緩慢發展；長期內，伴隨著各個貨幣區建設的長遠進步和國際性機構的強化，具有內在約束力和外部協調性的多層次「多元」國際貨幣體系將逐漸建立起來。
金融危機對對外貿易影響
一、前3季度外貿繼續快速增長
2008年前3季度，盡管受到世界經濟增長放緩，國際能源資源價格上漲和國內生產成本大幅升高，中小企業流動資金緊張等不利因素影響，中國對外貿易加快結構調整，仍然實現了持續和快速增長。主要特點是：
1．出口增速回落，進口增長加快，外貿順差減少。前3季度商品進出口總值為19671.3億美元，比上年同期增長25.2%。其中出口第1季度出口增長30.3%，第2和第3季度增速回落。前3季度總計出口10740.6億美元，增長22.3%，增速比上年同期回落4.8個百分點。進口增長自年初開始加速，總計進口8930.7億美元，增長29.0%，增速比上年同期提高9.9個百分點。外貿順差1809.9億美元，比上年同期下降2.6%。
2．機電產品出口增長較快，能源資源進口量增價漲。前3季度中國第一大類出口商品機電產品出口6170.0億美元，比上年同期增長24.0%。受經營成本升高和需求疲軟的影響，傳統大宗商品中的服裝及衣著附件出口僅增長1.8%，增速比上年同期回落了21.2個百分點。其他大宗商品出口增長速度均有所回落。進口商品中增長最快的仍然是能源資源類商品。原油進口量比上年同期增長8.8%，金額增長85.5%；鐵礦砂進口量增長22.0%，金額增長116.0%；大豆進口量增長32.3%，金額增長137.4%。
3．一般貿易保持強勁增長，加工貿易增速繼續回落。前3季度中國一般貿易繼續強勁增長，進出口總值達到9565.7億美元，增長35.9%。其中，出口5007.8億美元，增長26.9%；進口4557.9億美元，增速高達47.3%，比去年同期加快22.7個百分點。加工貿易增長進一步趨緩，進出口總值8034.0億美元，比上年同期增長13.8%。其中，出口增長15.6%；進增長10.7%。
4．對美出口增速大幅放緩，對新興市場出口增長較快。前3季度中國對發達市場出口增長放緩。對歐盟出口2204.7億美元，增長25.6%，對美國出口1891.3億美元，增長11.2%，對日本出口858.5億美元，增長16.0%。與一些新興經濟體雙邊貿易繼續快速增長，例如對印度出口增長了43.1%，對韓國出口增長了28.4%，對巴西出口增長了90.2%。
二、全年出口增幅可能低於20％
當前金融危機正在向實體經濟蔓延。由於個人消費開支和出口增長低於預期，美國第2季度GDP增長率已經由此前的3.3%修正至2.8%。一些研究機構預測第3、4季度美國的個人消費將出現負增長，相應地美國經濟將至少步入溫和負增長。歐元區和日本第2季度已經陷入負增長。發展中國家以及新興經濟體增長也都開始放慢。第4季度主要發達國家進口量可能萎縮，全球商品貿易也將顯著放緩。因為金融危機，部分地區和企業出現支付困難。中國進出口企業已經明顯感受到出口新訂單減少和支付風險的增大。
國際市場主要初級產品的期貨價格從7月份開始回落。近期金融市場的混亂和對未來全球經濟下滑的擔心，進一步擠壓了期貨價格虛高成分。但是以美元計價的初級商品價格目前仍處於歷史高位，同時也不排除由於投機因素大幅波動的可能性。中國國內通脹率仍不算低，出口產業將繼續受到成本上漲困擾。
自匯率機制改革以來，人民幣對美元累計升值已超過20%，對歐元和日元升值也都在8%以上。近期人民幣匯率基本穩定，與美、歐、日等主要發達經濟體採取措施穩定金融市場，匯率大幅波動受到一定抑制有關。這暫時緩解了人民幣快速升值給出口企業帶來的困難。
綜合上述因素，預計第4季度中國出口增長將進一步放緩，全年出口增速可能回落至20%以下。
三、2009年外貿形勢很不樂觀
第一，世界經濟將陷入低迷，不排除危機加深可能
盡管各國政府正採取協調行動築起防波堤，使得這場金融海嘯還不至於引起1929年那樣的大蕭條，但是市場信心的恢復、體制和結構問題的解決預計將經歷一個較長的過程。樂觀地估計，發達國家經濟至少要等到2009年下半年，甚至更晚時候才能開始復甦。發展中國家和新興經濟體受金融危機影響的程度還難以確定。整個世界經濟將進入一段較長的低迷時期。目前美國房地產市場還沒有顯現出整體回暖跡象，次級貸款問題仍有可能惡化，使更多金融機構的不良信貸浮出水面。因此，不排除金融危機加深的可能性。
第二，初級產品價格將繼續處於高位並劇烈振盪
如果初級產品價格能夠回落至較低水平，對於減輕廣大進口國成本負擔，刺激經濟回升顯然是利好消息。但是，導致近年來能源、資源類商品價格飆升的主要因素——來自新興市場的龐大需求，以及美國生物能源政策等並沒有改變。而能源、資源類商品供給受到開采難度增大、生產國投入不足、以及農業生產耕地面積減少的制約，供給量的增長並非易事。為了維持高價，近日OPEC已醞釀調減全球石油產量。各國為拯救金融市場而注入的大量流動性，對美元等貨幣幣值下跌的擔心，將使得更多國際游資把大宗商品期貨作為保值避險工具。這些因素都將加劇國際商品市場上的價格波動。
第三，多哈回合前景暗淡，貿易保護主義威脅增大
與1997年亞洲金融危機隻影響部分市場不同，這次美歐等發達經濟體陷入金融危機，影響到了全球貿易的穩定運行。7月份多哈回合談判破裂後，雖然許多成員，尤其是發展中國家希望重啟談判，但是一些根本分歧短期內很難彌合。金融危機的爆發使得多哈回合取得突破的前景看上去更加黯淡。不僅如此，貿易量萎縮和失業率的上升，還將使一些國家和地區轉而採取更為保守的貿易政策，全球范圍的貿易保護主義威脅增大。
總體看來，國際金融危機引發的主要貿易夥伴經濟下滑、進口需求銳減、國際商品市場價格大幅波動、主要貨幣可能出現的貶值，都將進一步波及中國。預計2009年外貿形勢應很不樂觀。進口和出口增長都將回落。
四、中國應對沖擊有一定空間
中國對外貿易已經連續七年實現較快增長。近幾年政府大幅調整外經貿政策，包括人民幣匯率持續升值，已經讓企業提前適應在趨緊的環境下生存發展。許多地方和企業都積極轉變增長方式，優化進出口商品結構，加快技術進步和加工貿易轉型升級，大力開拓新興市場，並且取得了積極成效。少數僅靠低價競爭的企業被淘汰，具有一定技術、品牌和客戶渠道優勢的企業則獲得了更大發展。大部分出口商品賣價有所提高。應當說，中國出口產業總體競爭力仍然是比較強的，低成本優勢並沒有失去。全球金融危機和經濟下滑將催生新一輪國際產業調整。對於中國進出口企業來講，既面臨很大的挑戰，但是也可能獲得新的發展機遇。
2009年中國經濟發展的內在動能依然充足。國民經濟和金融體系的基本面是健康的。深入貫徹科學發展觀，調整和優化結構，統籌城鄉發展將帶來巨大和長期的投資與消費需求。依託改革開放以來形成的堅實物質基礎，採取靈活審慎的宏觀經濟政策，積極和有效地擴大內需，將支撐並推動經濟繼續保持平穩較快增長。
中國政府近日已經決定提高服裝、紡織等勞動密集型產品和高附加值機電產品出口退稅率，未來在支持優勢企業和產品出口方面還有相當可操作空間。各地方、部門將加大對進出口企業信貸支持，加快出口退稅進度，鼓勵和幫助企業克服困難，開發適銷對路產品，拓展新的市場。同時，中國外匯儲備充足，將繼續積極擴大進口，促進國際收支基本平衡。這有利於改善與主要貿易夥伴的關系，減輕貿易保護主義的壓力。中國投資環境和基礎設施不斷改善，增長潛力很大，迄今為止外商對中國直接投資熱情不減。所以，從中長期看，中國外貿發展前景依然十分光明。
❾ 一篇金融危機1000至4000字的議論文
次貸是次級按揭貸款，是給信用狀況較差，沒有收入證明和還款能力證明，其他負債較重的個人的住房按揭貸款。相比於給信用好的人放出的最優利率按揭貸款，次級按揭貸款的利率更高，這個可以理解吧？你還錢的可能性不太高，那我借錢給你利息就要高一些咯。風險大，收益也大嘛。放出這些貸款的機構呢，為了資金盡早回籠，於是就把這些貸款打包，發行債券，類似地，次貸的債券利率當然也肯定比優貸的債券利率要高咯。這樣呢，這些債券就得到了很多投資機構，包括投資銀行，對沖基金，還有其他基金的青睞，因為回報高嘛。
但是這個回報高有一個很大的前提，就是美國房價不斷上漲。怎麼說呢？房價不斷上漲，樓市大熱，雖然這些次級按揭貸款違約率是比較高的（這個也容易理解吧，因為那些人信用狀況本來就差，收入證明也沒有，其他負債也重，還不起房貸也是容易發生的事情），但放貸的機構即使收不回貸款，它也可以把抵押的房子收回來，再賣出去不就也賺了嘛，因為樓市大熱，房價不斷漲嘛。
好了，危機如何發生呢？就是06年開始，美國樓市開始掉頭，房價開始跌，購房者難以將房屋出售或通過抵押獲得融資。那即便放貸的機構錢收不回來，把抵押的房子收了，再賣出去（難說賣不賣得出去，因為房地產市場萎縮，有價也沒市）也肯定彌補不了這個放貸出去的損失了。那麼，由此發行的債券，也是不值錢了，因為和它關聯著的貸款收不回來。之前買了這些債券的機構，不就跟著虧了嗎？很多投資銀行，對沖基金都買了這些債券或者是由這些債券組成的投資組合，所以就虧了很多。
講了很多，可能大家還是沒有搞明白這是怎麼回事，我了解到的實際是，一個美國窮人本來一輩子都不會買到房子，但是他交了大概不到10%的房款（實際可能更低，據說有貸款比例甚至低到5%以下），比如10萬美圓，然後他就住進了價值100萬美圓的別墅。然後銀行（持著借據的人）為了分擔風險，就把這個房子的摺合成了次級債券，再發按揭出去給第三者發行了出去，收回了90萬美圓的資金。更可怕的是什麼呢？這個美國窮人他以同一房子向幾處借貸，這樣本來支付的10萬美圓，他通過幾次再抵押，把他換成了50萬美圓的現金，自己消費掉了，這時流通中的貨幣無形多了多少錢呢？美國窮人通過再抵押自己得到了50-10=40萬，這樣實際上以10萬貨幣造出了虛擬貨幣40萬。當房價上漲，利率很低時，這個美國人可以找得到工作，繼續還款，所以這個流程不會存在什麼問題，但是當美國利率提高到很高，導致美國經濟下滑，窮人失業了，他無法還款時問題就來了。這時你去拍賣窮抵押的房子，每個債權人都突然發現窮人抵押的房子是不值那麼多錢的。
如果僅僅美國窮人出了問題，政府財政替窮人還款也就可以制止房地產危機，但是為什麼最近美國的很多投行要倒閉呢？讓我們看看雷曼兄弟倒閉的過程，也許會發現點什麼。
2007年的時候，雷曼兄弟還沒遭遇到任何流動性的問題，直到今年的9月10日，即公司宣布破產前五天，公司仍有410億美元的資本金。
摩根大通是雷曼最大的債權人之一，擁有約230億美元的債權。雷曼在摩根大通存放了大量證券作為抵押，但隨著次貸危機不斷惡化，這些抵押品的價值也在縮水。所以摩根大通要求雷曼提供更多的資產進行抵壓，到了今年的9月10日，雷曼的對沖基金客戶大量撤資，摩根大通也要求提供50億美元抵押品進行 「釜底抽薪」，由於兩家公司並未達成一致，作為雷曼兄弟的「好夥伴」也是雷曼兄弟的「清算行」，最終凍結了雷曼的資金賬戶，雷曼剩餘的現金在日常交易活動中迅速消耗，令這家有著158年歷史的華爾街老店最終倒閉。
在雷曼倒閉之後，由於資產的縮水，投行間都要求更多的資產進行抵押，在沒有提供足夠的抵押物品之後，資本市場已形成「恐慌傳遞鏈條」，由於銀行間的互相凍結資金賬戶而停止支付，所以市場的流動性一下被凍結了，所以那些沒有足夠現金應對流動性凍結的投行都面臨支付危機，所以美林被買，AIG被接管就毫不奇怪的。想像一下，如果美國的投資銀行、商業銀行接連互相凍結帳戶，是不是意味著整個金融體系的徹底崩潰，美國人將難以避免經濟大蕭條。
雷曼倒閉的過程告訴我們什麼呢？就是給美國窮人貸款的機構，為了資金盡早回籠，於是就把這些貸款打包，發行了債券，假設剛才美國窮人價值100萬美圓的房子，機構通過發行債券，可以回收貸款90萬，這樣機構又製造出了90萬美圓的虛擬貨幣。當金融危機發生的時候，由於抵押的資產縮水，所以投行間互相要求提供更多的資產進行抵押來抵禦風險，因為銀行間本來不存在那麼多的實際貨幣，所以必然無法支付幾倍的貨幣，就造成了流動性一下被凍結。
看到這里，可能大家會說，美國政府直接為市場提供流動性不就可以救銀行，解決美國的金融危機了嗎？可是實際上呢？美國政府出台7000億美圓之後，全球股市仍然暴跌。為什麼還要跌呢？其實這裡面還隱藏者更大的問題。就是美國的人把這些次級債的又進行了再抵押保險，再次放大了金融風險，就是信用違約掉期（CDS）。
什麼是信用違約掉期（CDS）
信用違約掉期是1995年由摩根大通首創的一種金融衍生產品，它可以被看作是一種金融資產的違約保險。長久以來，持有金融資產的機構始終面臨一種潛在的危險，這就是債務方可能出於種種原因不能按期支付債務的利息，如此一來，持有債權的機構就會發現自己所持的金融資產價格貶值。如何「剝離」和「轉讓」這種違約風險一直是美國金融界的一大挑戰。
信用違約掉期的出現滿足了這種市場需求。作為一種高度標准化的合約，信用違約掉期使持有金融資產的機構能夠找到願意為這些資產承擔違約風險的擔保人，其中，購買信用違約保險的一方被稱為買家，承擔風險的一方被稱為賣家。雙方約定如果金融資產沒有出現違約情況，則買家向賣家定期支付「保險費」，而一旦發生違約，則賣方承擔買方的資產損失。承擔損失的方法一般有兩種，一是「實物交割」，一旦違約事件發生，賣保險的一方承諾按票面價值全額購買買家的違約金融資產。第二種方式是「現金交割」，違約發生時，賣保險的一方以現金補齊買家的資產損失。信用違約事件是雙方均事先認可的事件，其中包括：金融資產的債務方破產清償、債務方無法按期支付利息、債務方違規招致的債權方要求召回債務本金和要求提前還款、債務重組。一般而言，買保險的主要是大量持有金融資產的銀行或其它金融機構，而賣信用違約保險的是保險公司、對沖基金，也包括商業銀行和投資銀行。合約持有雙方都可以自由轉讓這種保險合約。
信用違約掉期這種信用衍生品滿足了持有金融資產方對違約風險的擔心，同時也為願意和有能力承擔這種風險的保險公司或對沖基金提供了一個新的利潤來源。所以信用違約掉期一經問世，就引起了國際金融市場的熱烈追捧，其規模從2000年的1萬億美元，暴漲到2008年3月的62萬億美元。其中，這一數字只包括了商業銀行向美聯儲報告的數據，並未涵蓋投資銀行和對沖基金的數據。據統計，僅對沖基金就發行了31％的信用違約掉期合約。
信用違約掉期合約的風險在哪裡呢？風險在於金融杠桿的放大效應，他可以把美國的次貸危機放大10倍。如果美國的次級債券有60萬億美圓，那麼信用違約掉期可以把他放大到10倍，就是600萬億美圓。
所以你看到的世界是什麼呢？美國的股市市值是11萬多億美圓，美國的GDP也大致接近這個數字，他們的創造的虛擬貨幣是他們GDP的幾十倍，中國就是投資2萬億美圓外匯去救美國，能救得了嗎？
那麼美國最簡單的解決本次危機的辦法是什麼呢？就是大量的印美圓紙幣，為市場增加足夠的流動性。但是美國這樣做的後果是什麼呢？就是美圓的大幅度貶值，讓美圓、歐元都成為過街老鼠，直到有一天，國家之間停止紙幣兌換，世界金融體系崩潰。
如果美國真的大量發行紙幣應對金融危機，造成美圓的瘋狂貶值，那麼損失最大的是誰呢？是美圓債權人，持有美圓外匯儲備的國家中國、日本。
雖然這種情況還沒有發生，但是我們國家必須要提高警惕，對此要有應對的對策。我們想到了一些應對美圓大幅度貶值的辦法，僅供大家參考。
第一，首先是讓國內經濟穩定發展。目前我國實體經濟也遇到了困難，國內經濟風險主要包括：一是通脹轉向通縮的可能性在增大，二是國內資本流入轉為流出的可能性在增強，三是信貸緊縮形勢下，國內的非法集資形勢比較嚴峻，四是中國經濟不穩定的因素在增加。目前我國的經濟中存在的問大多是政府因素造成的。因為中國現在是政府主導的經濟，這種環境下，很多民企就希望憑借關系弄個牌照，給塊地，弄個貸款什麼的，沒有把注意力放到創造財富上來。中國的競爭體制不是一個創造財富的競爭體制。真正的競爭應該是誰能盈利、誰能創造品牌，誰有技術。改革就要從這個方面來進行。我們要改變政府和市場的關系，要從審批制轉換成登記制，煥發企業本身的活力。
第二，建立平準基金，發展國內股市。
可能有人會說，你這個提法和美圓大幅度貶值絲毫沒有關系。其實大家好好想想，股市暴跌70%，損失最大的是誰？難道不是國有資產的瘋狂貶值！由於人民幣是不可自由兌換貨幣，所以我們國家的財富是以兩種形式存在的，一種是外匯儲備，一種是國內的資產。目前中國的兩種財富面臨的是在一年中同時被大量消滅的風險。因為國家對外支付美圓，就必然在國內換成人民幣，當然大部分人民幣就進了股市，而股市的下跌，又造成了國內財富的損失，國內股市市值下降了20萬億人民幣，約等於2.9萬億美圓。
如果今天這20萬億人民幣市值沒有被消滅，那中國企業手中必定有大量資產去搶購全球低價資源。所以，如果美國以發行美圓來應對本次金融危機，中國的辦法是什麼呢？
我們可以考慮成立平準基金，把外匯儲備換人民幣資產，對國內市場注入流動性，以股權換美圓，鼓勵中國的上市公司企業通過股市，把資產抵押換成美圓，讓中國的公司去全球的股市收購資源類上市公司。雖然美國的金融市場出現了問題，但是很多高科技公司，資源類公司的基本面還是好的，只不過因為流動性匱乏，導致他們缺乏發展的資金，中國企業走出去要比主權投資基金去收購要好的多，同時，國內的企業也可以藉此次機會走出去，不要害怕失敗。我們國家要藉此改變審批制度為備案制度，只要企業的並購方案行為合理，真實，並非藉此讓資金流出，那麼我們都要鼓勵走出去，購買高科技、資源品，一舉讓我國的科學技術上一個新的台階。
我們企業並購的目標是什麼呢？全球的兩大鐵礦石公司、前五大石油公司、黃金公司、飛機機械等製造公司、航空航天公司、高科技網路公司。我國是缺少資源的製造業大國，中國股市上漲，那麼企業就有足夠的錢去收購全球資源重要企業。我們站上了全球上游產品的定價權，全球定價權必定是最終在我們手裡。
第三，讓人民幣成為儲備貨幣。
美國有外匯儲備嗎？沒有，為什麼世界其他都要有外匯儲備，為什麼美國沒有呢？因為他有鑄幣權，本次美國的金融危機對全球影響這么大，就在於美元是儲備貨幣，美國有鑄幣權，所以我們國家可以考慮讓人民幣成為儲備貨幣，其實人民幣已經可以在中國周邊半流通，成為儲備貨幣已經是水道渠成的事情。具體的實行辦法中應當考慮如何防止美圓的外逃沖擊。我們認為如果美國無限發行美圓，讓美圓崩潰，全世界不再兌換美元，那麼人民幣儲備是必然的事情。
第四，考慮織建立新的世界貨幣體系。
我們認為，應當探討建立世界儲備貨幣的可能性，模式既可以參考歐元模式，也可以參考GDP資產抵押模式，誰抵押的資產多，那麼你的發言權就大，貨幣的可信度就大，如果哪個國家爆發金融危機，可以立即讓這個國家要麼提供更多的資金抵押，要麼凍結這個國家的貨幣交易。
第五,把外匯儲備變成實質財富.
中國必須消化不斷增長的外匯儲備增長壓力,所以我們必須冒投資失敗的風險,把手中的美元儲備和美國政府債券轉化為真實資產,無論是黃金還是其他資源,都是我國下一輪經濟高速發展所必須的,一定要想辦法讓外匯儲備變成國人可以享有的國民財富,讓中國人擁有更多的世界財富.
❿ 關於金融危機的論文
2008金融危機的成因及其治理對策
【摘 要】2007年底以來，美國次貸危機爆發，逐步演變為金融危機並向國外擴散。特別是今年9月份以來，國際金融形勢急劇惡化，迅速演變成上世紀大蕭條以來最嚴重的國際金融危機。金融危機又迅速影響實體經濟，全球性經濟衰退的風險明顯增大。如何迅速遏止金融危機、迅速遏制金融危機對實體經濟的影響，是當前世界各國的頭等大事和一致行動。
【關鍵詞】金融危機 次級貸 金融創新 CDS 金融監管 中國經濟影響
一、美國金融危機的內在原因
美國金融危機的出現有其必然原因。從本質上看，是美國低儲蓄、高消費的發展模式問題，從體制機制方面看，金融疏於監管，存在六個環節上的重弊。
（一）次級房地產按揭貸款。
按照國際慣例，購房按揭貸款是20%—30%的首付然後按月還本付息。但美國為了刺激房地產消費，在過去10年裡購房實行「零首付」，半年內不用還本付息，5年內只付息不還本，甚至允許購房者將房價增值部分再次向銀行抵押貸款。這個世界上最浪漫的購房按揭貸款制度，讓美國人超前消費、超能力消費，窮人都住上大房子，造就了美國經濟輝煌的十年。但這輝煌背後就潛伏了巨大的房地產泡沫及關聯的壞賬隱患。
（二）房貸證券化。
出於流動性和分散風險的考慮，美國的銀行金融機構將購房按揭貸款包括次級按揭貸款打包證券化，通過投資銀行賣給社會投資者。巨大的房地產泡沫就轉嫁到資本市場，並進一步轉嫁到全社會投資者——股民、企業以及全球各種銀行和機構投資者。
（三）第三個環節，投資銀行的異化。
投資銀行本是金融中介，但美國的投資銀行為房貸證券化交易的巨額利潤所惑而角色異化。在通過承銷債券賺取中介費用的同時，大舉買賣次級債券獲取收益。形象地說，是從賭場的發牌者變為賭徒甚至莊家。角色的異化不僅使中介者失去公正，也將自己拖入泥潭不能自拔。
（四）金融杠桿率過高。
金融市場要穩定，金融杠桿率一定要合理。美國金融機構片面追逐利潤過度擴張，用極小比例的自有資金通過大量負債實現規模擴張，杠桿率高達1:20—30甚至1:40—50。在過去的5年裡，美國金融機構以這個過高過大的杠桿率，炮製了一個巨大的市場和虛假的繁榮。比如雷曼兄弟就用40億美元自有資金，形成2000億美元左右的債券投資。
（五）信用違約掉期（CDS）。
美國的金融投資杠桿率能達到1:40—50，是因為CDS制度的存在，信用保險機構為這些風險巨大的融資活動提供擔保。若融資方出現資金問題，由提供保險的機構賠付。但是，在沒有發生違約行為時，保險機構除了得到風險補償外，還可將CDS在市場公開出售。由此形成一個巨大的規模超過33萬億美元的CDS市場。CDS的出現，在規避局部風險的同時卻增大金融整體風險，使分散的可控制的違約風險向信用保險機構集中，變成高度集中的不可控制的風險。
（六）對沖基金缺乏監管。
以上五個環節相互作用，已經形成美國金融危機的源頭，而「追漲殺跌」的對沖基金又加速危機的發酵爆發。美國有大量缺乏政府監管的對沖基金，當美國經濟快速發展時，對沖基金大肆做多大宗商品市場，比如把石油推上147美元的天價；次貸危機爆發後，對沖基金又瘋狂做空美國股市，加速整個系統的崩盤。
這六大環節一環扣一環，形成美國金融泡沫的螺旋體和生長鏈。其中一環的破滅，就會產生多米諾骨牌效應，最終演變成今天美國乃至世界的金融危機。
二、走出危機需要三階段統籌
2009年是應對世界金融危機的關鍵一年。遏制危機並早日走出困境，必須標本兼治、遠近結合。當前燃眉之急是解決美國2萬億美元的金融壞賬，中期是防止金融危機變成經濟危機，遠期是建立新的世界貨幣體系。
（一）當前措施：三招救市
這三招，一是股權重組，增資擴股；二是壞賬打包、切割剝離；三是注入資金，解決流動性。首先，政府對陷入危機的金融機構進行重組，增資擴股。比如美國把「兩房」國有化，把私有企業變成了國有控股的企業。其次，把銀行的壞賬剝離，打包放在一邊，銀行復甦後贖回資金，如果銀行倒閉了，由政府埋單，將壞賬清零。第三，當銀行陷入流動性危機，老百姓擠兌時，注入資金，增加現金流。或者政府出面擔保，增強社會信心；或者政府出面擔保，讓其他銀行拆借。根據測算，美國大約有2萬億美元壞賬，今年通過採取這三招大體解決了1萬億美元壞賬，明年還將要解決剩下的1萬億美元壞賬。
（二）中期目標：振興實體經濟
如何遏制實體經濟下滑，是全球高度重視和重點解決的問題。解決的辦法，仍然是增加投資、刺激消費、加大出口的三條途徑和寬松的貨幣政策、積極的財政政策。目前，各國政府都啟動了增加投資和刺激消費的政策，並且摒棄貿易保護主義而採取共同行動。
在中期，各國政府會採取三個方面的措施。首先是寬松的貨幣政策，松動銀根，降息、降低准備金率，增加流動性。其次是積極的財政政策，財政補助困難企業和困難群體，幫助他們渡過難關、增強活力。第三是培育市場主體。抓住目前大批企業減產停產、破產關閉的時機，推進並購重組，推進企業改造發展。作為美國政府，除了啟動投資、消費、出口三大需求，推進產業、企業的結構調整，振興實體經濟之外，還要亡羊補牢，從體制機制上解決滋生金融六個環節弊端的根本問題，健全金融制度。
（三）長期指向：重構國際貨幣體系
1944年形成的布雷頓森林體系，以黃金為基礎、以美元作為最主要的國際儲備貨幣，美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣與美元固定匯率掛鉤，並可按35美元一盎司的官價向美國兌換黃金。20世紀50年代後期，隨著美國國際收支趨向惡化，出現全球性「美元過剩」，美國黃金大量外流，美國的黃金儲備不能支撐美元的泛濫。1971年8月，尼克松政府被迫宣布放棄「美元本位制」，實行黃金與美元比價的自由浮動。歐洲經濟共同體和日本、加拿大等國宣布實行浮動匯率。1973年布雷頓森林體系正式瓦解後，盡管美元不再承擔兌換黃金的義務，歐元、日元實力日強，但美元的核心地位沒有改變。
美國作為國際貨幣的主要發行者，本應該恪守世界金融制度，增強美元的貨幣責任意識，防止濫用貨幣發行權。但從這幾十年特別是近十來年的實踐看，美國沒有肩負起職責，利益和責任失衡。2005年，美國GDP12.5萬億美元，貸款余額18萬億美元，超過GDP50%，股票市值20萬億美元，超過GDP60%。美國政府欠債超過10萬億美元，人均負債3萬美元。各項金融指標的狂漲意味著大量的泡沫，必將帶來金融動盪。從宏觀上看，這次國際金融危機是現有世界貨幣體系的積弊所致。因此，重構適應國際經濟新秩序的貨幣體系是必然趨勢。
怎樣的世界貨幣體系才是合理的？我認為，未來的世界貨幣體系應該是美元、歐元、亞元（以人民幣和日元為主的亞洲貨幣）三大世界主體貨幣三足鼎立的新體系。三大貨幣之間實行相對穩定的浮動匯率，各國貨幣與三大貨幣掛鉤。三大主體貨幣對應的國家應實行「G本位」——以GDP為本位。即GDP與銀行貸款余額、與股市市值、與房地產市值應該大致相當，虛擬經濟與實體經濟保持合理的比例。
三、中國經濟有強大的抗危機能力
目前，世界金融危機對中國也產生了影響，股市、房市回調，沿海加工貿易企業訂單減少，部分企業停產破產關閉，中小企業融資難問題更加突出。但是，從總體上看，在世界經濟加速下滑的背景下，中國經濟風景尚好。為什麼？中國經濟有六大優勢：
第一，巨額的外匯儲備。目前已有1萬9千億美元外匯儲備，足可抗禦外來風險的沖擊。
第二，傳統的儲蓄美德和較高的儲蓄率。中國老百姓勤勞節儉，有儲蓄的傳統美德。2007年中國居民儲蓄達到17.2億元，儲蓄率達到50%以上。中國政府內債、外債的總和不到GDP的60%，財政負債風險不高。
第三，審慎嚴格而又靈活，既管制又自由的外匯管理政策。資本項下實行管制，外國資本不能隨意地進出中國，而在經常項目下的外匯進出又較為自由靈活。
第四，廣闊的發展空間和巨大的內需市場。中國正處於工業化、城鎮化的高速發展期和人民生活水平的快速提升期，到2020年將建成全面小康社會，中國人均GDP10年後會突破1萬美元。廣闊的發展空間和強大的內需，不僅支撐中國經濟持續快速發展，對緩解世界金融危機也將發揮重要作用。
第五，健康的金融體系和嚴格的金融監管。中國的金融體系經過幾十年來的改革發展已經基本完善，抵禦市場風險的能力顯著增強。中國金融制度健全管理嚴格，且嚴格控制金融衍生產品，沒有出現類似於美國金融體系那樣的問題。
第六，強大的制度優勢和政府宏觀調控能力。中國社會穩定、政治穩定，法制逐步健全，發展環境不斷改善。中央政府有高超的領導藝術，見事早、行動快，宏觀調控的預見性、針對性和實效性不斷提高。比如今年，上半年保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲；9月以後加大宏觀調控力度，實施靈活審慎的宏觀經濟政策；11月份以後果斷實施積極財政政策和適度寬松貨幣政策等等，促進經濟增長、穩定市場信心。
總體來看，中國經濟增長今年將有所放緩，2009年上半年慣性下滑，下半年開始走出世界經濟衰退的陰影。國際金融危機則到2009年底見底，經濟危機到2010年底左右見底，2011—2012年開始復甦。
以上是重慶市副市長寫的，分析的很到位。
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