2015年7月末人民币贷款余额同比

㈠ 银行业对实体经济发放贷款余额近120万亿吗

2018年7月4日，中国银行业协会在河北雄县发布《2017年中国银行业社会责任报告》，报告指出，2017年，银行业金融机构对实体经济发放的人民币贷款余额为119.03万亿，同比增长13.2%。

中国银行业协会专职副会长潘光伟发布了上述报告，报告主要包括八部分内容。

一是银行业稳健运行，促进经济高质量发展。截至2017年底，我国银行业金融机构本外币资产252万亿元，同比增长8.7%，增速较2016年下降7.1个百分点；总负债233万亿元，同比增长8.4%，增速较2016年下降8.2个百分点。

四是践行普惠金融理念，不断提高广大人民群众对金融服务的获得感和满意度。截至2017年末，银行业涉农贷款余额31万亿元，同比增长9.64%；小微企业贷款余额30万亿元，同比增长15%，比各项贷款平均增速高2.67个百分点，并且自2015年以来，连续三年实现了小微企业贷款增速、户数、申贷获得率“三个不低于”目标。

报告特别提到，在2017年，为全面提升银行业无障碍服务水平，推动我国银行业无障碍环境建设工作向制度化、规范化、标准化的纵深发展，《银行无障碍环境建设标准》完成制定，规范和引导全行业金融机构更好地满足残疾人客户日益增长的金融服务需求。

五是积极发挥金融科技作用，不断改进消费者体验和服务效率。截至2017年底，全国布局建设自助银行近17万家，布放自助设备超过80万台，其中创新自助设备11万多台，客户金融服务获得感持续提升，体验日益优化。2017年，银行业金融机构离柜交易达2600亿笔，同比增长46%；离柜交易金额达2000亿元，同比增长32%；行业平均离柜业务率达87.58%。

六是把握机遇，主动适应扩大对外开放新形势。截至2017年末，共有10家中资银行在26个“一带一路”沿线国家设立了68家一级机构，其中包含17家子行、40家分行、10家代表处、1家合资银行。

七是推进绿色发展，共建美丽中国。截至2017年6月末，国内21家主要银行绿色信贷余额8.2万亿元，较年初增长7.1%；节能环保、新能源、新能源汽车等战略性新兴产业贷款余额为1.69万亿元，节能、环保项目和服务贷款余额为6.53万亿元。

八是投身公益事业，不忘初心反哺社会。2017年，银行业金融机构公益慈善投入总额达10.36亿元；员工志愿者活动时长95.83万小时。截至2017年底，公益慈善项目达3307个。

㈡ 贷款基准利率2015年7月

2015年7月期间，人行公布的个人（人民币）贷款利率：6个月以内（含）4.85%；6个月至1年（含1年）4.85%；1-3年（含3年）5.25%；3-5年（含5年）5.25%；5年以上5.4%。

㈢ 我国2015年资本形成总额对gdp增长的贡献率是多少

一、农业生产形势较好全国夏粮总产量14107万吨，比上年增加447万吨，增长3.3%。夏收油菜籽产量1388万吨，比上年增加16万吨，增长1.2%。上半年，猪牛羊禽肉产量3906万吨，同比下降2.4%，其中猪肉产量2574万吨，下降4.9%。二、工业生产基本平稳上半年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.3%，增速比一季度回落0.1个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长1.9%，集体企业增长2.0%，股份制企业增长7.5%，外商及港澳台商投资企业增长3.8%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.2%，制造业增长7.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%。分产品看，565种产品中有305种产品产量同比增长。上半年规模以上工业企业产销率达到97.3%。规模以上工业企业实现出口交货值55707亿元，同比下降0.4%。6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，增速连续3个月回升，环比增长0.64%。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润22548亿元，同比下降0.8%。规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.95元，主营业务收入利润率为5.38%。三、固定资产投资增速有所回落上半年，固定资产投资(不含农户)237132亿元，同比名义增长11.4%(扣除价格因素实际增长12.5%)，增速比一季度回落2.1个百分点。其中，国有控股投资73745亿元，增长12.3%;民间投资154438亿元，增长11.4%，占全部投资的比重为65.1%。分产业看，第一产业投资6159亿元，同比增长27.8%;第二产业投资97446亿元，增长9.3%;第三产业投资133527亿元，增长12.4%。从到位资金情况看，上半年到位资金261507亿元，同比增长6.3%。其中，国家预算资金增长18.6%，国内贷款下降4.8%，自筹资金增长8.6%，利用外资下降30.9%。上半年新开工项目计划总投资191936亿元，同比增长1.6%。从环比看，6月份固定资产投资(不含农户)增长0.88%。上半年，全国房地产开发投资43955亿元，同比名义增长4.6%(扣除价格因素实际增长5.7%)，增速比一季度回落3.9个百分点，其中住宅投资增长2.8%。房屋新开工面积67479万平方米，同比下降15.8%，其中住宅新开工面积下降17.3%。全国商品房销售面积50264万平方米，同比增长3.9%，一季度为同比下降9.2%，其中住宅销售面积增长4.5%。全国商品房销售额34259亿元，同比增长10.0%，其中住宅销售额增长12.9%。房地产开发企业土地购置面积9800万平方米，同比下降33.8%。6月末，全国商品房待售面积65738万平方米，同比增长20.8%。上半年，房地产开发企业到位资金58948亿元，同比增长0.1%。四、商品消费稳健增长上半年，社会消费品零售总额141577亿元，同比名义增长10.4%(扣除价格因素实际增长10.5%)，增速比一季度回落0.2个百分点。其中，限额以上单位消费品零售额66256亿元，增长7.4%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额121850亿元，同比增长10.2%，乡村消费品零售额19727亿元，增长11.6%。按消费形态分，餐饮收入14996亿元，同比增长11.5%，商品零售126581亿元，增长10.3%，其中限额以上单位商品零售62306亿元，增长7.4%。6月份，社会消费品零售总额同比名义增长10.6%(扣除价格因素实际增长10.6%)，增速比5月份加快0.5个百分点，环比增长0.96%。上半年，全国网上零售额16459亿元，同比增长39.1%。其中，实物商品网上零售额13759亿元，增长38.6%，占社会消费品零售总额的比重为9.7%;非实物商品网上零售额2700亿元，增长41.9%。五、对外贸易顺差继续增加上半年，进出口总额115316亿元人民币，同比下降6.9%。其中，出口65722亿元人民币，增长0.9%;进口49594亿元人民币，下降15.5%。进出口相抵，顺差16128亿元人民币。6月份，进出口总额20655亿元人民币，同比下降1.9%。其中，出口11749亿元人民币，增长2.1%;进口8907亿元人民币，下降6.7%。六、居民消费价格基本稳定上半年，居民消费价格同比上涨1.3%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点。其中，城市上涨1.3%，农村上涨1.1%。分类别看，食品价格同比上涨2.0%，烟酒及用品上涨0.5%，衣着上涨2.9%，家庭设备用品及维修服务上涨1.1%，医疗保健和个人用品上涨1.8%，交通和通信下降1.6%，娱乐教育文化用品及服务上涨1.5%，居住上涨0.7%。在食品价格中，粮食价格上涨2.6%，油脂价格下降4.4%，猪肉价格上涨2.4%，鲜菜价格上涨4.6%。6月份，居民消费价格同比上涨1.4%，环比持平。上半年，工业生产者出厂价格同比下降4.6%，6月份同比下降4.8%，环比下降0.4%。上半年，工业生产者购进价格同比下降5.5%，6月份同比下降5.6%，环比下降0.2%。七、居民收入稳定增长根据城乡一体化住户调查，上半年全国居民人均可支配收入10931元，同比名义增长9.0%，扣除价格因素实际增长7.6%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入15699元，同比名义增长8.1%，扣除价格因素实际增长6.7%;农村居民人均可支配收入5554元，同比名义增长9.5%，扣除价格因素实际增长8.3%。全国居民人均可支配收入中位数9700元，同比名义增长10.5%。二季度末，农村外出务工劳动力总量17436万人，同比增加18万人，增长0.1%。上半年，外出务工劳动力月均收入3002元，同比增长9.8%。八、结构继续优化产业结构继续优化。上半年，第三产业增加值占国内生产总值的比重为49.5%，比上年同期提高2.1个百分点，高于第二产业5.8个百分点。内需结构进一步改善。上半年，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为60.0%，比上年同期提高5.7个百分点。城乡居民收入差距进一步缩小。上半年，农村居民人均可支配收入实际增长快于城镇居民人均可支配收入1.6个百分点，城乡居民人均收入倍差2.83，比上年同期缩小0.04个百分点。节能降耗继续取得新进展。上半年，单位国内生产总值能耗同比下降5.9%。九、货币信贷平稳增长6月末，广义货币(M2)余额133.34万亿元，同比增长11.8%，狭义货币(M1)余额35.61万亿元，增长4.3%，流通中货币(M0)余额5.86万亿元，增长2.9%。6月末，人民币贷款余额88.79万亿元，人民币存款余额131.83万亿元。上半年，新增人民币贷款6.56万亿元，同比多增5371亿元，新增人民币存款11.09万亿元，同比少增3756亿元。上半年，社会融资规模增量为8.81万亿元。总之，在党中央、国务院一系列政策措施作用下，二季度主要指标增速企稳向好，国民经济出现积极变化，经济发展活力动力增强。但也要看到，国内外经济环境依然错综复杂，全球经济复苏曲折缓慢，我国经济回稳基础还需进一步巩固。下一阶段，要认真贯彻落实党中央、国务院各项决策部署，坚定信心，真抓实干，正确处理好稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的关系，促进我国经济发展速稳质优，保持中高速，迈向中高端。

㈣ 中国的货币政策与影响

http://www.ndac.org.cn/download2006/20060602rmyh.pdf

http://e.drcnet.com.cn/DRCNet.Channel.Web/Finance/displeaf.aspx?leafid=120&chnid=2126
克鲁格曼指出，中国和其它外国政府购买美元公债，暂时使美国经济未感受到巨额预算赤字带来的后果。从海外流入的资金使美国利率一直保持较低水平，而低利率反过来不仅创造了建筑业的工作机会，而且令房产价格猛涨，同时鼓励着美国人民的消费性支出，因为许多屋主通过为房屋抵押重新融资的方式，将上涨的房价转换成了现金。

他认为，财政部的报告根本未提及中国货币政策如何在影响美国，相反，它却大谈中国政策对中国人自身的不利性。事实上，美国政府不关心中国经济。它对人民币抱怨，是因为来自美国制造业主的政治压力，后者对中国贸易盈余感到愤怒。因此，其中所涉及的全是政治。

克鲁格曼警告说，一旦中国改变其货币政策，美国政府得不到外国的低息贷款，房产市场泡沫会破灭，建筑业就业机会和消费支出都会减少，房屋价格下跌或许引发破产潮。他认为，美国人已对中国购买美元公债一事上瘾，一旦这种情况不复存在，美国人将会感受到痛苦。

克鲁格曼在文章最后指出，一旦中国改变货币政策，人们马上就可能感受到其带来的消极后果。作者断言，目前美国当权者中，无人在考虑：一旦中国真地屈从于美国压力而改变货币政策时，美国将如何应对这一棘手问题。

㈤ 金融机构人民币各项贷款余额是多少

我国供给侧结构性改革和高质量发展需要适宜的货币金融环境。上半年，金融机构人民币各项贷款增加9.03万亿元，这些贷款都投向了哪些领域？

在投向实体企业的贷款中，上半年工业中长期贷款增速明显提高，同比多增1069亿元；服务业中长期贷款平稳较快增长，占全部产业中长期贷款增量的近八成；高技术制造业中长期贷款增速保持较高水平，6月末贷款余额同比增长13.1%。

交通银行首席经济学家连平认为，未来一段时间内，随着金融去杠杆和监管政策持续推进，表外融资渠道将继续收紧，企业对信贷融资需求会进一步增加。未来，定向调控政策将围绕增强信贷支持实体经济力度展开，企业整体信贷融资仍将保持较为稳定的增长。

在企业信贷融资稳中有增的同时，普惠金融信贷投放质量有所提高。今年以来，监管部门多次发布政策，引导金融机构将新增信贷资金更多地投向小微企业。从政策落地情况看，这些精准聚焦的措施已经开始取得成效。

数据显示，截至6月末，人民币小微企业贷款余额25.4万亿元，同比增长12.2%，比同期大型和中型企业贷款增速分别高1.2个和2.5个百分点。上半年小微企业贷款增加1.07万亿元，增量占同期企业贷款增加额的20.9%。

不过，同样是普惠金融领域，农村和农业贷款增速却有所减缓。数据显示，上半年本外币涉农贷款增加1.71万亿元，同比少增3864亿元。6月末，本外币农村贷款余额同比增长6.9%，增速比上季末低0.7个百分点；农业贷款余额同比增长3.6%，增速比上季末低1个百分点。

在房地产市场严格调控的背景下，房地产贷款增速持续回落。6月末，人民币房地产贷款余额35.78万亿元，同比增长20.4%，增速比上年末回落0.5个百分点；上半年增加3.54万亿元，占同期各项贷款增量的比重较2017年占比水平低1.9个百分点。

连平表示，在各项融资渠道都明显收紧的形势下，房地产行业作为去杠杆的重点领域，银行信贷也在不断收紧，房地产贷款增速多个季度持续回落。未来，随着棚改续建项目的不断加快，国家重点支持的各项政策性住房建设的力度加大，在房地产贷款稳中有降的同时，开发贷款仍将保持低增长态势。

来自新华社

㈥ 急！货币政策的效果

一、货币信贷过快增势已得到控制,同比增速明显下降

今年以来,央行继续采取适度从"紧"的货币政策,货币增长势头高位趋稳,进入5月份后,同比增速出现明显下降(见图1)。5月底,M2余额同比增速达17.5%,比上月末下降1.6个百分点,比上年同期下降2.7个百分点；M1余额同比增速达18.6%,比上月末下降1.4个百分点,比上年同期下降0.2个百分点。消除季节因素后,5月末M2月环比增长速度折年率为10%,比上月低10.8个百分点,比全年调控目标(17%)低7个百分点。

自2003年8月23日央行动用调高法定存款准备金这剂"猛药"后,人民币贷款同比增速在2003年8月末达到23.9%这一最高值后,开始逐步回落。与前两年不同,今年上半年,人民币贷款同比增速呈下降之势(见图2)。截至今年5月份,人民币贷款同比增速已连续9个月下降。5月末,人民币贷款余额同比增速达18.6%,比上月下降1.3个百分点,比上年同期下降3.1个百分点,比8月末的高峰值回落5.3个百分点；消除季节因素后人民币贷款月环比折年增长率为11%,比上月低7.5个百分点。前5个月累计新增人民币贷款11562亿元,约占年初所预定的全年调控目标(2.6万亿元)的44.5%,比去年同期少增1020亿元。

经济学中,对于货币供给存在"货币供应量=基础货币×货币乘数"的关系。存款准备金率的调整直接改变货币乘数。今年4月25日开始实行差别存款准备金率政策并上调法定存款准备金率0.5个百分点,这些措施将直接减小货币乘数。4月末,M2乘数为4.59,比上月下降0.01,比上年同期下降0.02。由于法定存款准备金率的调整在4月末,对货币乘数的影响尚未显现,预计5月份,货币乘数将出现较为明显的下降。

5月中旬,中国人民银行、国家发改委、银监会联合下发了《关于进一步加强产业政策和信贷政策协调配合,控制信贷风险有关问题的通知》,随着政府部门联手落实《通知》的要求,商业银行积极放贷的势头将有所收敛,货币乘数也会相应下降。而近期以建行、中行为主的国有商业银行积极准备上市,也将更注重资本充足率的要求。为保证8%的资本充足率,积极准备上市的国有商业银行,将视资本规模决定贷款规模,自觉收缩贷款发放的增长势头,放贷行为将由积极放贷转变到审慎放贷,从而促使货币乘数下降。另外,从前两年的经验来看,货币乘数在下半年均出现回落(见图3),可以预计,今年货币乘数也将稳中有落。

今年以来,央行坚持发行央行票据回收基础货币,并在5月12日,增加正回购操作。截至今年6月3日,央行在银行间市场共发行了41期央行票据,进行了1次逆回购,5次正回购操作。受此影响,今年前3月,基础货币余额逐步下降(见图4)。但4月份央行上调法定存款准备金率0.5个百分点,为保证市场合理的流动性,4月下旬央行公开市场操作力度有所减弱,4月份,基础货币余额比上月增加460亿元。

二、金融市场利率基本稳定,金融机构流动性保持充足

1、央行回笼资金的态度十分坚决

今年以来,公开市场操作基本完全对冲外汇占款造成的货币投放。在公开市场发行央行票据的根本目的是为了收回由于外汇储备增加导致外汇占款增加而被动投放的基础货币。今年前4个月,央行通过发行票据及正回购累计回笼资金5052.8亿元,而同期外汇占款累计增加3912.28亿元。如果考虑票据到期情况,除1、4月份以外,央行票据发行基本将外汇占款全部对冲掉(见下表)。1月份主要是考虑到春节因素,要确保商业银行的流动性充足,而4月份则是为配合实行差别存款准备金政策,以及上调法定存款准备金率0.5个百分点。考虑到存款准备金率上调后,短期内金融机构头寸较为紧张,紧缩力度不能过大以至商业银行面临流动性不足。4月27日,央行甚至宣布停止公开市场操作一周。

一年期票据发行量不断增大。央行票据的期限有3个月、6个月和1年,其中,一年期票据锁定资金能力最强。3月份以来,央行发行一年期票据相当密集,而进入4月份以后,基本上停发半年期票据。截至6月4日,央行已持续发行一年期票据15期。央行取消了半年期票据的发行量,而一年期票据发行量不断上升,这表明央行仍意在多发长票少发短票。这一方面可减轻本年度货币政策调控的压力,另一方面也反映出央行收紧银根的决心非常坚定。仅3月份当月,一年期的央行票据发行就达到1500亿元,其对金融机构流动性的影响相当于在短期内存款准备金率上调一个百分点。

央行5月18日发行的票据首次使用了定向发行,也就是只向部分商业银行定向发行特种央行票据。此次特种票据的发行额度达500亿元,期限为1年。央行首次针对部分商业银行发行特种票据,反映出央行从前期对金融机构实施全面调控开始转向局部监控。被定向发行央行票据的商业银行基本上都有一个共性,即在今年1至4月间贷款增长速度偏快,包括农行、中行两家国有商业银行和民生、招商等股份制商业银行。央行通过这一强行"摊派"的方式,给贷款投放过多的银行以足够的警示,即央行必要时会采取非市场化的手段来制约某些"商业银行"的贷款投放。

重新采取正回购操作。2004年5月12日,央行决定增加公开市场业务正回购操作。从5月12日起,央行于每周二开展发行央行票据操作,每周四开展正回购操作。

2003年4月29日,同样是由央行公开市场业务操作室发布公告,宣布停止在公开市场上开展正回购业务,改为每周发行央行票据。一年间,除了零星的逆回购和现券买断以外,公开市场上就是央行票据在唱着独角戏。时隔一年,央行正回购又在公开市场上重现。一方面,央行以前回购的国债已经全部到期赎回,央行手里已经有了一定规模的国债；另一方面,由于央行票据流标,以及年中即将迎来票据到期的高峰,央行也需要更多的手段来丰富回笼货币的方式。这体现出央行将通过多重公开市场操作,控制市场货币数量,特别是控制信贷增长的决心。

2、央行票据招标方式在数量招标与价格招标间转换,引导货币市场利率保持稳定

央行票据的数量化招标方式往往能够对货币市场的资金利率水平产生很强的引导作用。2003年央行上调法定存款准备金率1个百分点后,货币市场曾出现了过度反应,货币市场利率快速上升,对年末的资金供求形势产生了不利影响。为此,央行改变央行票据招标方式,于11月12日开始实行数量招标,由央行直接规定价格(利率)。在进行数量招标时,央行公告利率人为设定较低。经过央行的努力,银行间人民币同业拆借与债券回购交易的加权平均利率在10月份创下2.86%和3.11%这一2000年以来最高水平后,开始回落。鉴于市场利率成功回落,而春节过后,货币市场的资金面又出现宽松势头,2004年2月10日央行重又恢复以价格招标的形式发行央行票据。3月25日,央行宣布采取差别存款准备金制度和再贷款浮息制度后,3月30日,在不到两个月的时间内,央行又改变了央行票据的招标方式。

央行票据发行方式由价格招标转为数量招标。这反映出央行公开市场操作的核心由单纯回笼资金,重又转向兼顾引导和控制货币市场利率水平上来。央行改为数量招标,而且有意压低票据收益率,以引导货币市场利率走向稳定,缓解准备金率调整对市场造成的影响。

5月11日,央行票据发行方式又转回价格招标,这说明稳定市场利率的任务告一段落。

在央行公开市场操作的引导下,今年4月25日,差别存款准备金制度正式实施并上调法定存款准备金率0.5个百分点前后,银行间同业拆借与债券回购月加权平均利率并没有如同去年上调法定存款准备金率1个百分点时一样出现大起大落,而保持基本平稳的运行(见图5)。

3、金融机构流动性保持充足

对比去年8月份上调法定存款准备金率1个百分点后,银行间市场出现流动性不足,头寸紧张,银行间市场利率遽升的情况,今年4月份上调法定存款准备金率0.5个百分点后,市场反应相对平静,金融机构流动性仍保持充足。主要由于,首先,银行间市场成员对货币政策进一步收紧早有预期,因此早作准备,手头资金较为宽裕。其次,由于此次上调法定存款准备金率0.5个百分点,金融机构将一次性减少可用资金1100亿元左右,但少于去年9月份1500亿元规模。1100亿元的规模只相当于央行连续三周的公开市场操作的回笼货币数量水平,对金融机构的流动性收缩有限。第三,央行公开市场操作做出配合,减少央行票据发行,减小货币回笼的力度。 (国家信息中心 李若愚)

㈦ m2是什么意思

广义货币供应量（M2）是指流通于银行体系之外的现金加上企业存款、居民储蓄存款以及其他存款，它包括了可能成为现实购买力的货币形式，通常反映的是社会总需求变化和未来通胀的压力状态。

举个例子，山上有一座水库，水库的开关呢，由央行来控制，在山下有各种农田经济作物，农村的周边所有的湖泊、沟渠里的水，就是M2，也叫流动性。

经济作物生长当然需要水，央行它会定期开闸放水。

如果放水太多，那么农田周边的水太大，对经济就会有害，钱太多了就会导致通货膨胀，房价飙升等等。如果水太小了看，不足以支持作物生长，经济也不能健康发展。

所以M2每年都会以一定的幅度增长。

比方说在过去的很多年，M2每年都以20%左右的速度增长.话说这个水龙头有点大，所以很长一段时间，通货膨胀，让整体经济的杠杆都比较高。

从前两年开始，国家高瞻远瞩，积极推进去杠杆降风险，所以这两年的M2增幅已经减缓到了8~9%。

虽然日子紧一点了，但是整体经济运行的就更平稳了。

大致划分

货币（M0）=流通中的现金，即流通于银行体系之外的现金。

狭义货币（M1）=（M0）+活期存款；

广义货币（M2）=M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金+住房公积金中心存款+非存款类金融机构在存款类金融机构的存款）；

另外还有M3=M2+其他短期流动资产（如国库券、银行承兑汇票、商业票据等）。

经济学所说的货币通常是指M2，M2包括准货币。

层次的划分

M0=流通中的现金，整个银行体系之外的企业，个人拥有的现金之和；

狭义货币（M1）=M0+企业活期存款；

广义货币（M2）=M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款）。

另外还有M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等。

其中，M2减M1是准货币，M3是根据金融工具的不断创新而设置的。

广义货币（M2）是一个金融学概念，和狭义货币相对应，货币供给的一种形式或口径，以M2来表示，其计算方法是交易货币以及定期存款与储蓄存款。

M2+

2011年11月15日，据央行透露，考虑到非存款类金融机构在存款类金融机构的存款和住房公积金存款规模已较大，对货币供应量的影响较大，从2011年10月起，央行将上述两类存款纳入广义货币供应量（M2）统计范围。央行称，货币供应量是全社会的货币存量，是某一时点承担流通和支付手段的金融工具总和。随着金融市场发展和金融工具创新，各国对货币供应量统计口径会进行修订和完善。

当日，央行就M2扩大口径一事，对M2+的概念只字未提。

交行金融研究中心鄂永健认为，新增加了两个指标，应该还不是此前央行公布正在研究的所谓M2+。但盛宏清则表示，将上述两类存款纳入M2之后，或许就是所谓的M2+。盛宏清表示，从银行的角度看，非存款类金融机构在存款类金融机构的存款，即是同业存款。既然央行已将此类同业存款纳入货币供应量的统计范围，那银行计算存贷比时，这部分存款理应加入分母之中。如果这部分同业存款算入存贷比的分母之中，那将极大地释放银行信贷的投放能力。

中国银行国际金融研究所副所长宗良表示，根据金融形势发生的新变化，央行会对货币供应量的统计口径进行相应调整，以便更能反映真实情况。此前，央行也曾对M2的统计范围进行过调整。

事实上，早在2011年9月，央行新闻发言人曾表示，我国金融创新不断增多，公众资产结构日益多元化，特别是近年来商业银行表外理财等产品迅速发展，加快了存款分流，这些替代性的金融资产没有计入货币供应量，使得M2的统计比实际状况有所低估。针对上述情况，央行正在研究覆盖范围更广的货币统计口径M2+。

发展历程

中国央行1月15日公布的数据显示，中国12月新增人民币贷款4825亿元，预期为5700亿元，前值为6246亿元；中国12月货币供应M2年率增长13.6%，预期增长13.9%，前值增长14.2%；中国2013年新增人民币贷款8.89万亿元，同比多增6879亿元。中国12月货币供应M1年率增长9.3%，预期增长9.0%，前值增长9.4%；12月货币供应M0年率增长7.1%，预期增长8.0%，前值增长7.7%。

中国四季度外汇储备余额为3.82万亿美元，前值从3.66万亿美元修正为3.6627万亿美元；中国2013年社会融资规模17.29万亿元，比上年多1.53万亿元。

中国央行表示，将不会收紧或放松货币政策，2013年M2和贷款数据基本达到调控要求，2014年将保持审慎的货币政策。

2013年年末，我国广义货币(M2)余额110.65万亿元，同比增长13.6%；狭义货币(M1)余额33.73万亿元，同比增长9.3%；流通中货币(M0)余额5.86万亿元，同比增长7.1%。全年净投放现金3899亿元。

央行调查统计司司长盛松成表示，“衡量货币超发不超发，要看物价、GDP和就业，只要物价没有大幅上涨，就不能说货币存在超发。在中国经济发展过程中，我们做到了相对的高增长和低通胀”。昨天，就“中国货币是否超发”问题。货币政策本质上是在CPI、经济增长和就业之间寻找一个平衡点，货币是否超发，要看GDP、就业和物价，只要物价没有大幅上涨，货币就没有超发，“最近十几年来，我国的物价涨幅平均为2%-3%，而我国的经济增长最近10年接近9%-10%，可以说中国经济实现了相对的高增长和相对的低通胀，货币政策为经济的平稳健康发展创造了一个稳定的货币金融环境。”

2013年我国新增贷款8.89万亿元，同比多增6879亿元，是继2009年后的次高水平，2013年创下4年来的历史新高。2009年至2012年，我国历年人民币贷款增量分别为9.59万亿元、7.95万亿元、7.47万亿元和8.2万亿元。

盛松成称，2013年我国社会融资规模为17.29万亿元，为年度历史最高水平，比上一年多1.53万亿元。“社会融资规模保持适度增长，融资结构进一步多元，在刚刚过去的一年里，金融体系对实体经济的资金支持力度是比较大的。”

2014年7月15日，央行公布2014年上半年金融统计数据报告。其中，M2余额120.96万亿元 同比增长14.7%。

中国人民银行2015年1月15日发布2014年金融统计数据报告，数据显示，12月末，广义货币(M2)余额122.84万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年末低0.1个和1.4个百分点，2014年人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增8900亿元。

2015年2月13日，央行公布的最新数据显示，1月末，广义货币（M2）余额124.27万亿元，同比增长10.8%，增速创下历史新低。不过，当月人民币贷款增加1.47万亿元，超过市场预期。

央行数据显示，1月末，广义货币(M2)余额124.27万亿元，同比增长10.8%，增速分别比上月末和2014年同期低1.4个和2.4个百分点；狭义货币(M1)余额34.81万亿元，同比增长10.6%；流通中货币(M0)余额6.30万亿元，同比下降17.6%。1月份净投放现金2781亿元。

央行2015年4月14日日公布2015年一季度金融统计数据。数据显示，3月末，广义货币增长11.6%，狭义货币增长2.9%；一季度人民币贷款增加3.68万亿元，人民币存款增加4.15万亿元；3月份银行间市场同业拆借月加权平均利率3.69%；3月末，国家外汇储备余额3.73万亿美元；一季度跨境贸易人民币结算业务发生1.65万亿元。具体如下：

3月末，广义货币(M2)余额127.53万亿元，同比增长11.6%，增速分别比上月末和2014年末低0.9个和0.6个百分点；狭义货币(M1)余额33.72万亿元，同比增长2.9%，增速分别比上月末和2014年末低2.7个和0.3个百分点；流通中货币(M0)余额6.2万亿元，同比增长6.2%。2015年一季度净投放现金1690亿元。

2015年5月13日，央行官网公布了2015年4月金融统计数据报告。数据显示，4月末，广义货币(M2)余额128.08万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和2014年同期低1.5个和3.1个百分点；狭义货币(M1)余额33.64万亿元，同比增长3.7%，增速比上月末高0.8个百分点，比2014年同期低1.8个百分点。4月末，本外币贷款余额92.24万亿元，同比增长13.4%。月末人民币贷款余额86.61万亿元，同比增长14.1%，增速分别比上月末和2014年同期高0.1个和0.3个百分点。当月人民币贷款增加7079亿元，同比多增1855亿元。

2015年6月11日，央行官网公布5月金融统计数据报告。数据显示，5月末，广义货币(M2)余额130.74万亿元，同比增长10.8%；狭义货币(M1)余额34.31万亿元，同比增长4.7%；当月人民币贷款增加9008亿元，外币贷款减少2亿美元；当月人民币存款增加3.23万亿元，外币存款减少138亿美元。

2015年7月14日，央行公布了2015年上半年金融统计数据报告，6月末，广义货币(M2)余额133.34万亿元，同比增长11.8%。上半年人民币贷款增加6.56万亿元，比2014年同期多增5371亿元。

2015年11月12日，央行公布10月金融统计数据，10月末，广义货币(M2)余额136.10万亿元，同比增长13.5%，增速分别比上月末和2014年同期高0.4个和0.9个百分点；狭义货币(M1)余额37.58万亿元，同比增长14.0%，增速分别比上月末和2014年同期高2.6个和10.8个百分点；流通中货币(M0)余额5.99万亿元，同比增长3.8%。

这是自2011年1月以来的57个月，M1同比增速首次超过M2，M2、M1的剪刀差实现逆转。理论上来说，M1同比增速越是高于M2增速，意味着货币供应量存款活期化倾向越高，经济活力越高。

2015年12月11日，中国人民银行发布11月份的金融数据。11月末，广义货币（M2）余额137.40万亿元，同比增长13.7%，增速分别比上月末和2014年同期高0.2个和1.4个百分点，创下近一年半以来的新高。

2016年2月16日，中国人民银行公布1月金融数据，1月末，广义货币M2余额141.63万亿元，同比增长14.0%，增速分别比上月末和2015年同期高0.7个和3.2个百分点；狭义货币M1余额41.27万亿元，增速再次向上突破至18.6%，分别比上月末和2015年同期高3.4个和8.1个百分点。1月M1与M2增速差再创2011年以来最高值。

2016年2月29日，国家统计局发布2015年国民经济和社会发展统计公报。数据显示,2015年末广义货币供应量(M2)余额139.2万亿元，比上年末增长13.3%;狭义货币供应量(M1)余额40.1万亿元，增长15.2%;流通中货币(M0)余额6.3万亿元，增长4.9%。

2016年12月末，广义货币（M2）余额155.01万亿元，比上年末增长11.3%，狭义货币（M1）余额48.66万亿元，增长21.4%，流通中货币（M0）余额6.83万亿元，增长8.1%。12月末，人民币贷款余额106.6万亿元，人民币存款余额150.59万亿元。全年新增人民币贷款12.65万亿元，比上年多增9257亿元，新增人民币存款14.88万亿元，比上年少增924亿元。全年社会融资规模增量为17.8万亿元。

2018年1月，人民银行完善货币供应量中货币市场基金部分的统计方法，用非存款机构部门持有的货币市场基金取代货币市场基金存款（含存单）。完善后，本期M2余额扩大1.15万亿元，2017年同期M2余额扩大8249亿元，数据可比；本期M2余额同比增长8.6%，2017年末M2余额同比增长8.1%。按完善前方法统计，2018年1月末M2增速为8.5%。

中央银行和各商业银行可以据此判定货币政策。M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，存在通货膨胀风险；M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，存在资产泡沫风险。

货币（M0）=流通中的现金，即流通于银行体系之外的现金。狭义货币（M1）=（M0）+企业活期存款；

广义货币（M2）=M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金+住房公积金中心存款+非存款类金融机构在存款类金融机构的存款）

货币层次：我国对货币层次的划分是：

1、M0=流通中现金狭义货币

2、（M1）=M0+银行活期存款广义货币

3、（M2）=M1+定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金

另外还有M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等；其中，M2减M1是准货币，M3是根据金融工具的不断创新而设置的。

㈧ 央行行长易纲专访释放六大信号！提到了数字人民币、货币政策

5月26日，央行官网发布央行行长易纲在“两会”期间就重点问题接受《金融时报》《中国金融》记者采访全文。
据21世纪经济报道记者梳理，采访内容释放六大政策信号：
经济数据转好
稳健的货币政策将更加灵活适度
去年12月召开的中央经济工作会议对今年的安排是，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。但突如其来的疫情冲击使得宏观经济下行压力加大：国家统计局数据显示，一季度经济增速为-6.8%，货币政策逆周期调节力度有待加大。
易纲认为，目前我国统筹疫情防控和经济社会发展已经取得重大战略成果，生产生活秩序基本恢复常态，经济数据呈现好转态势，4月份制造业PMI为50.8，已连续两个月保持在荣枯线上方。
“尽管境外疫情形势及其影响还有很大不确定性，但我国经济韧性强，内需市场广阔，经济持续向好的基本面不会改变。”易纲称。
易纲表示，下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，我们将按照《政府工作报告》提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。
根据央行数据，去年末广义货币M2余额198.65万亿元，同比增长8.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点；同期社融增速为10.7%。业界有时也用M2或者社融除以GDP衡量一个经济体的宏观杠杆率。考虑到今年名义GDP增速低于去年，而M2和GDP增速目标高于去年，宏观杠杆率会阶段性上升。
五方面加大货币政策创新力度，
提高企业融资的“直达性”
政府工作报告提出，创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。市场高度关注这一工具的具体内容。
易纲解读称，新冠肺炎疫情发生以来，人民银行创新货币政策工具，通过货币信贷政策的结构化、精准化，缩短货币政策的传导链条，提高企业融资的“直达性”：包括设立3000亿元专项再贷款、增加再贷款再贴现专用额度1.5万亿元、实施中小微企业贷款临时性延期还本付息政策。
下一步，人民银行将加大货币政策创新力度，提高金融支持针对性和精准度：
一是延长中小微企业贷款延期还本付息政策。
二是加大小微企业信用贷款支持力度。
三是改进政府性担保机制。提高政策性融资担保机构放大倍数，扩大融资担保规模，弱化盈利考核要求，降低担保费率和反担保要求。
四是加大债券市场融资支持。引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，释放更多信贷资源支持小微企业。支持金融机构2020年发行小微专项金融债券3000亿元，专门用于发放小微企业贷款。
信用债融资方面，根据Wind数据，2019年公司信用债净融资（企业债、公司债、中期票据、短融、PPN）净融资规模2.2万亿，今年增加1万亿的目标意味着净融资规模将达到3.2万亿。今年市场利率下行，债券发行利率也走低，增加信用债融资可以降低企业融资成本。
根据Wind数据，2019年全年发行小微金融债券2048亿，其发行主体主要是地方城商行、农商行。易纲提出的目标相比去年增加了1000亿。
五是大力发展供应链金融。
金融风险关注银行风险，疫情对银行信贷资产质量造成一定下迁压力
中国人民银行去年发布《金融稳定报告（2019）》披露了时间表：2018年边制订攻坚战行动方案，边落实各项工作举措，已实现良好开局；2019年承上启下，全面、纵深推进各项任务部署；2020年是攻坚战收官之年，力争从基本完成风险治标逐步向治本过渡，完成攻坚战的既定任务。
易纲认为，总体看，目前重点领域突出风险得到有序处置，系统性风险上升势头得到有效遏制，金融业总体平稳健康发展。
在各类风险中，易纲重点关注银行风险。易纲表示，近期新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击，对银行信贷资产质量造成一定下迁压力，部分中小金融机构风险需引起关注。2020年一季度，我国商业银行实现净利润6000亿元，主要源于银行业资产规模扩张和管理成本收入比的下降。由于不良贷款风险暴露存在一定滞后性，加之疫情以来银行业对企业延期还本付息等政策，后期银行可能面临较大的不良率上升、不良资产增加和处置压力。
具体来看，面对疫情冲击下的经济下行态势，城商行和农商行的盈利能力和抗风险能力都弱于大型银行和股份制银行。第一季度，城商行利润同比下降1.2%，农商行利润同比仅增长1.9%，而大型银行和股份制银行利润同比分别增长4.7%和9.4%。
资本充足率方面，第一季度，城商行资本充足率同比仅上升0.01个百分点，农商行资本充足率更是同比下降0.16个百分点，而大型银行和股份制银行则分别同比上升0.47个百分点和0.67个百分点。
城商行和农商行不良贷款比例上升较快。第一季度，城商行和农商行不良贷款比例同比分别上升0.57个百分点和0.04个百分点，而股份制银行下降0.07个百分点。
城商行和农商行拨备覆盖率下降较快。第一季度，城商行和农商行拨备覆盖率同比分别下降29.37个百分点和6.74个百分点，而股份制银行则上升了7.71个百分点。
LPR改革对存款利率市场化改革也起到了重要推动作用
2019年8月，央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF，贷款利率则锚定LPR——央行的政策利率能直接传导至贷款利率，贷款利率的市场化改革取得突破性进展。在此基础上，存量浮动利率贷款定价基准转换于2020年3月1日如期启动，并将于今年8月完成。
目前来看，货币政策向贷款利率的传导效率明显增强。央行数据显示，4月的1年期LPR品种报3.85%，相比改革前的1年期贷款基准利率下降46BP；5年期以上LPR品种报4.65%，相比改革前下降了25BP。企业贷款利率降幅更大，2020年3月，一般贷款利率为5.48%，较LPR改革前的2019年7月下降了62BP。
易纲认为，利率是最重要的金融要素价格，推进利率市场化改革是金融领域最重要的改革之一，目标是要完善主要由市场决定价格机制，稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨。
易纲指出，LPR改革对存款利率市场化改革也起到了重要推动作用。贷款市场利率整体下行，银行发放贷款收益降低，为了保持和资产收益相匹配，银行会适当降低负债成本，高息揽储动力随之下降。实际上，银行存款利率已出现一定变化，部分银行主动下调了存款利率，市场化定价的货币市场基金等类存款产品利率也有所下行。
数字人民币何时正式推出尚没有时间表
易纲介绍，目前，数字人民币研发工作遵循稳步、安全、可控、创新、实用原则，先行在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥会场景进行内部封闭试点测试，以检验理论可靠性、系统稳定性、功能可用性、流程便捷性、场景适用性和风险可控性。
他表示，但目前的试点测试，还只是研发过程中的常规性工作，并不意味数字人民币正式落地发行，何时正式推出尚没有时间表。
实施普惠小微信用贷款支持方案
易纲表示，加大小微企业信用贷款支持力度。实施普惠小微信用贷款支持方案，通过创新货币政策工具，支持符合条件的地方法人银行业金融机构新发放普惠小微信用贷款，支持银行业金融机构提高信用贷款占比。
政府工作报告指出，对普惠型小微企业贷款应延尽延，对其他困难企业贷款协商延期。鼓励银行大幅增加小微企业信用贷、首贷、无还本续贷。大幅拓展政府性融资担保覆盖面并明显降低费率。大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%。
这一目标增速相比去年提高10个百分点。不过，去年普惠小微贷款任务超额完成。数据显示，截至2019年末五大行普惠小微企业贷款余额2.6万亿元，相比上年末增长53.1%。
一直以来，大量小微企业融资难的根结就在于缺乏足够的抵质押物。而信用贷款不需要企业提供完全担保，银行凭着对企业经营状况和信誉的了解发放贷款，能够帮助诚信经营的企业快速获得融资支持。
2020年一季度末，普惠小微贷款余额12.4万亿元，其中，信用贷款占15.4%，比上年末高1.9个百分点，信用贷款业务仍有较大的发展空间。
以下为央行网站披露的专访全文：
记者：新冠肺炎疫情对世界和中国经济都产生了较大冲击，一季度中国GDP同比下降6.8%。您怎么看当前国际和国内的经济形势？
易纲：这次新冠肺炎疫情是二战以来全球最严重的一次大流行病，已经影响到全球200多个国家和地区，累计确诊人数超过540万，并仍在扩散。疫情对全球经济造成严重冲击，产业链供应链循环受阻，国际贸易投资萎缩，失业人数大幅增长。特别是二季度，各国抗疫采取的“大停摆”措施对全球经济造成的影响将集中体现。国际货币基金组织（IMF）等国际组织认为，二季度主要发达经济体经济将遭受史无前例的冲击，经济收缩强度很可能超过2008年全球金融危机甚至上世纪的大萧条。全球金融市场在前期巨幅震荡后有所缓和，但基本面因素持续严峻，风险并未消除。
2020年一季度，新冠肺炎疫情对我国经济社会发展也带来了重大冲击，国内生产总值同比下降6.8%，投资、消费、出口都是两位数负增长，部分企业尤其是民营企业和中小微企业生产经营困难增多。
尽管境外疫情形势及其影响还有很大不确定性，但我国经济韧性强，内需市场广阔，经济持续向好的基本面不会改变。
记者：为应对疫情冲击，欧美等主要经济体央行纷纷采取了超常规量化宽松政策。中国在金融宏观调控和货币政策方面也采取了一系列措施，目前看效果如何？下一步货币政策的基本取向和主要考虑是什么？
易纲：为对冲疫情影响，2月1日人民银行会同财政部、银保监会等部门迅速出台了30条金融支持政策措施，加大总量逆周期调节，创新运用结构性货币政策工具，疫情暴发以来实施的对冲政策累计达5.9万亿元，为疫情防控和经济社会发展提供了有力支持。
总量上，我们通过3次降准、加大公开市场操作力度、增加再贷款再贴现等，超预期投放流动性，坚定支持我国金融市场在春节后2月3日如期开市，坚决稳定金融市场信心。
价格上，我们引导公开市场逆回购操作利率、中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场报价利率（LPR）分别下行，并启动存量浮动利率贷款定价基准转换，推动降低存量贷款利率。
结构上，我们根据疫情形势，精准施策，积极运用3000亿元专项优惠再贷款、1.5万亿元普惠性再贷款再贴现、6000亿元新增政策性银行贷款额度，优先支持疫情防控重点医用物品和生活物资生产企业、受疫情影响较大的中小微企业和服务业企业等。
政策配合上，我们加强货币政策与财政政策、产业政策、金融监管政策的协调，对于疫情防控重要医用物品和生活物资生产企业提供财政贴息，延长中小微企业贷款还本付息期限，帮助困难企业渡过难关。
这些综合举措，已经取得明显成效。在大部分经济指标下滑的情况下，货币信贷逆势增长。1-4月人民币贷款新增8.8万亿元，同比多增近2万亿元，广义货币M2和社会融资规模存量同比增速分别为11.1%和12%，增速明显高于去年，体现了有力的逆周期调节。今年以来，中小微企业融资“量增、价降、面扩”。4月末，普惠小微贷款余额同比增长25.1%，增速比上年末高2个百分点。4月新发放普惠小微贷款平均利率为5.24%，比上年12月下降0.77个百分点。4月末在金融机构有贷款余额的中小微企业超过2800万户。
下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，我们将按照《政府工作报告》提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。
记者：当前，受疫情影响，企业特别是中小微企业生存压力凸显。今年的《政府工作报告》提出，要创新直达实体经济的货币政策工具，强化对稳企业的金融支持，尽力帮助企业尤其是中小微企业、个体工商户渡过难关。请问央行在落实这一要求方面有哪些举措？
易纲：新冠肺炎疫情发生以来，人民银行认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，创新货币政策工具，通过货币信贷政策的结构化、精准化，缩短货币政策的传导链条，提高企业融资的“直达性”。
一是设立3000亿元专项再贷款，支持金融机构向重要医用物品和生活物资防疫企业发放优惠利率贷款，也就是支持保供。截至5月23日，3000亿元专项再贷款已支持银行向7000多家重点企业累计发放优惠贷款近2800亿元，财政贴息后企业实际融资利率约为1.25%。专项再贷款是特事特办、特事快办，在抗疫保供中发挥了重要作用。发放之前有严格流程，发放之中有台账制度，发放之后有审计部门的核查，对违规发放发现一起查处一起，确保了专款专用。
二是增加再贷款再贴现专用额度1.5万亿元，加大对有序复工复产、脱贫攻坚、春耕备耕、禽畜养殖等领域的金融支持力度，并向受疫情影响较大的旅游娱乐、住宿餐饮、交通运输行业的小微企业提供普惠性融资支持。截至5月21日，运用再贷款再贴现专项额度支持金融机构累计发放优惠利率贷款（含贴现）共4720亿元，共支持企业（含农户）57万户。专用额度政策设计是市场化的普惠金融机制，兼顾了降低企业融资成本和中小银行的保本运营，对银企双方都是可持续的。
三是实施中小微企业贷款临时性延期还本付息政策，加大对企业尤其是中小微企业的支持力度。截至4月30日，金融机构已对超过1.2万亿元中小微企业贷款本息实行了延期。
下一步，人民银行将认真落实《政府工作报告》要求，加大货币政策创新力度，提高金融支持针对性和精准度：
一是延长中小微企业贷款延期还本付息政策。即对于2020年底前到期的中小微企业贷款本金、2020年底前存续的中小微企业贷款应付利息，还本付息日期最长可延至2021年3月31日。同时，要求金融机构对于普惠小微贷款实行应延尽延。
二是加大小微企业信用贷款支持力度。实施普惠小微信用贷款支持方案，通过创新货币政策工具，支持符合条件的地方法人银行业金融机构新发放普惠小微信用贷款，支持银行业金融机构提高信用贷款占比。
三是改进政府性担保机制。提高政策性融资担保机构放大倍数，扩大融资担保规模，弱化盈利考核要求，降低担保费率和反担保要求。鼓励地方建立风险补偿“资金池”，用于小微企业应急转贷、政府性融资担保机构资本补充等。
四是加大债券市场融资支持。引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，释放更多信贷资源支持小微企业。支持金融机构2020年发行小微专项金融债券3000亿元，专门用于发放小微企业贷款。
五是大力发展供应链金融。对复工复产核心企业、行业龙头企业及其核心配套企业，加大信贷支持力度，带动产业链恢复运转。推动及时支付条例加快落地，加大核心企业账款清欠。发挥应收账款融资服务平台作用，促进中小微企业2020年应收账款融资8000亿元。督促核心企业账款确权，推动应收账款更多使用权责清晰的商业汇票。
记者：今年是三大攻坚战的收官之年。经过两年多的治理，防范化解重大金融风险攻坚战取得了哪些成果？新冠肺炎疫情是否会加大中国金融体系风险，特别是中小银行的风险？有哪些防范措施？
易纲：2018年以来，按照党中央、国务院决策部署和金融委具体要求，金融部门采取一系列积极有效的措施防范化解金融风险，取得积极成效。宏观杠杆率过快上升势头得到初步遏制，影子银行无序发展得到有效治理，重点高风险金融集团平稳有序处置，互联网金融和非法集资等涉众金融风险得到全面治理，防范化解金融风险制度建设有力推进，有效应对金融市场波动和外部冲击风险。总体看，目前重点领域突出风险得到有序处置，系统性风险上升势头得到有效遏制，金融业总体平稳健康发展。
但是，近期新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击，对银行信贷资产质量造成一定下迁压力，部分中小金融机构风险需引起关注。2020年一季度，我国商业银行实现净利润6000亿元，主要源于银行业资产规模扩张和管理成本收入比的下降。由于不良贷款风险暴露存在一定滞后性，加之疫情以来银行业对企业延期还本付息等政策，后期银行可能面临较大的不良率上升、不良资产增加和处置压力。
同时，若国际疫情形势长期化，全球经济增长受损日益严重，境外金融市场动荡可能仍会蔓延，对我国市场造成冲击，并给我国国际收支和跨境资本流动带来不确定性。
下一步，我们会在充分估计困难、风险和不确定性的基础上，坚持稳中求进工作总基调，继续按照中央既定的基本方针和政策，把握好抗击疫情、恢复经济和防控风险之间的关系，加大宏观政策逆周期调节力度，稳妥推进各项风险化解任务。支持银行特别是中小银行多渠道补充资本和完善治理，加大不良贷款处置力度，增强金融机构的稳健性。
在防范化解金融风险工作中，人民银行将认真履行国务院金融委办公室职责，加强金融监管协调，处理好守住不发生系统性金融风险底线和防范道德风险的关系，突出压实金融机构的主体责任，地方政府的属地责任，金融监管部门的监管责任和最后贷款人的责任。一旦出现重大金融风险，相关股东和债权人应依法承担相应损失，严厉追究相关机构和人员违法违规、失职渎职等行为。
记者：今年的《政府工作报告》提出，推进要素市场化配置改革。下一步在利率市场化改革方面有哪些考虑？
易纲：利率是最重要的金融要素价格，推进利率市场化改革是金融领域最重要的改革之一，目标是要完善主要由市场决定价格机制，稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨。人民银行已经分别于2013年7月和2015年10月放开贷款和存款利率管制，2019年8月人民银行启动改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制以来，利率市场化改革又取得了重要进展：
一是LPR与市场资金供求相关性明显增强。比如，2020年5月发布的1年期和5年期以上LPR分别为3.85%和4.65%，自去年8月改革以来分别累计下降0.4个和0.2个百分点，充分体现了市场资金供求变化。
二是货币政策传导效率明显增强。2020年5月中旬，新发放贷款中，利率低于原贷款基准利率0.9倍的占比为35.3%，是LPR改革前的近4倍，贷款利率的隐性下限已被打破。
三是有效促进了贷款实际利率的降低。4月份企业贷款平均利率为4.81%，较LPR改革前的2019年7月份下降0.51个百分点，5月份预计继续下降。
四是LPR改革对存款利率市场化改革也起到了重要推动作用。贷款市场利率整体下行，银行发放贷款收益降低，为了保持和资产收益相匹配，银行会适当降低负债成本，高息揽储动力随之下降。实际上，银行存款利率已出现一定变化，部分银行主动下调了存款利率，市场化定价的货币市场基金等类存款产品利率也有所下行。
下一步，人民银行将继续深化LPR改革，疏通货币市场利率向贷款利率的传导渠道，推动降低贷款实际利率，支持实体经济发展。同时，有序推进存量贷款基准转换。
记者：面对外部环境变化，近年来金融部门坚定推进更高水平对外开放，促进贸易投资自由化便利化。目前开放举措的落地情况如何？新冠肺炎疫情是否会影响中国对外开放的节奏和步伐？今年在金融开放领域还有哪些新举措？
易纲：近年来，金融部门集中宣布了40多条对内对外自主开放措施。目前，这些措施落地进展良好，绝大多数措施已在法律层面和实践层面落地。
一是银行、证券、基金管理、期货、人身险等领域外资股比限制已完全取消，外资股东资质限制不断放宽。
二是企业征信、评级、支付等领域已给予外资国民待遇，资本市场互联互通不断深化，配套的会计、税收和交易制度不断完善。
三是疫情并未打乱我国金融市场开放节奏。近期，万事达卡进入银行卡清算市场的筹备申请已获批，惠誉成为继标普之后第二家进入中国市场的国际评级公司，高盛和摩根士丹利已实现对其在华合资证券公司的控股，贝莱德、路博迈等外资金融机构的准入工作正在有序推进。
这些开放措施着眼于提供开放、包容、充分竞争的金融环境，最大限度地鼓励创新，促进金融服务实体经济。在扩大金融开放的同时，金融部门不断完善宏观审慎管理，加强风险防范，推动金融监管的能力、强度与金融对外开放相互适应、齐头并进。
下一步，人民银行将继续遵循市场化、法治化、国际化原则，积极稳妥推进金融业对内对外自主开放，重点做好以下几方面的工作：
一是继续落实好近年来宣布的金融开放措施，确保各项措施全部切实落地，吸引更多外资和民营金融机构进入中国市场。
二是推动全面落实准入前国民待遇加负面清单制度，设定统一的准入标准，推动系统化、制度化开放。
三是不断完善营商环境，简政放权，尊重契约，保护产权，加强政策制定的沟通机制，将更多的事前审批改为事中事后监管。平等对待各类所有制市场主体，强化竞争制度的基础性作用。
四是将扩大开放与加强监管密切配合，有效防范和化解金融风险。
记者：中国央行很早就开始研究法定数字货币，并且已经在一些城市进行了内部封闭试点测试。发行法定数字货币的重大意义是什么？目前测试工作进展如何？预计何时能够正式发行？
易纲：当前，数字经济是全球经济增长日益重要的驱动力。法定数字货币的研发和应用，有利于高效地满足公众在数字经济条件下对法定货币的需求，提高零售支付的便捷性、安全性和防伪水平，助推我国数字经济加快发展。
人民银行较早开始法定数字货币的研究工作。2014年，成立专门团队，开始对数字货币发行框架、关键技术、发行流通环境及相关国际经验等问题进行专项研究。2017年末，经批准，人民银行组织部分实力雄厚的商业银行和有关机构共同开展数字人民币体系（DC/EP）的研发。DC/EP在坚持双层运营、现金（M0）替代、可控匿名的前提下，基本完成了顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。
目前，数字人民币研发工作遵循稳步、安全、可控、创新、实用原则，先行在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥会场景进行内部封闭试点测试，以检验理论可靠性、系统稳定性、功能可用性、流程便捷性、场景适用性和风险可控性。
但目前的试点测试，还只是研发过程中的常规性工作，并不意味数字人民币正式落地发行，何时正式推出尚没有时间表。
记者：今年是全面建成小康社会的决胜之年。央行在金融支持脱贫攻坚方面取得了哪些进展？如何在风险可控的前提下持续做好“三农”方面的金融服务，更好地助力乡村振兴？
易纲：近年来，人民银行坚持金融扶贫与普惠金融相结合、金融支持与风险防范相结合，金融精准扶贫的政策、组织、产品和服务体系不断完善，各项工作取得积极成效。
下一步，我们将重点在以下几个方面持续发力：
一是抓好金融扶贫政策落实落细，强化扶贫再贷款等货币政策工具运用，加大“三区三州”深度贫困地区支持力度，提高这些地区金融服务的普惠性和可得性。

二是加大产业扶贫金融支持力度，帮助贫困地区培育和发展扶贫产业，推动金融支持与产业扶贫融合发展，加大对易地扶贫搬迁后续产业发展金融支持。
三是促进金融扶贫可持续发展，加强贫困地区信贷资产质量尤其是扶贫小额信贷的监测，及时提示预警，防止出现“因贷致贫”。
四是推进普惠金融发展，加快推进贫困地区支付、征信等基础服务设施建设，加强金融知识普及宣传和金融消费者权益保护，巩固提升贫困地区基础金融服务水平。
五是做好金融支持脱贫攻坚与乡村振兴有效衔接，提升县域法人金融机构服务农村和贫困地区的能力，系统总结宣传金融精准扶贫工作成效，开展2020年后续政策研究，建立解决相对贫困长效机制。

㈨ 市场点评：“北上资金”逆市净流入，短期不宜过度悲观

重点推荐
央行：7月新增人民币贷款9927亿 M2同比增长10.7%
汽车零部件再制造新规征求意见 鼓励消费者使用再制造产品

市场点评
市场点评：“北上资金”逆市净流入，短期不宜过度悲观
农牧饲渔行业：玉米饲用需求提升+临储库存消化，国内玉米价格有望继续上行
 
新股提示                        
1、长鸿高科，申购代码707008，申购价格10.54元；
2、蒙泰高新，申购代码300876，申购价格20.09元；
3、海晨股份，申购代码300873，申购价格30.72元；
4、天阳科技，申购代码300872，申购价格21.34元；
期货情报
金属能源：黄金417.16,跌6.0%；铜50570,跌0.35%；螺纹钢 3799，跌0.73%；橡胶12400，涨0.00%；PVC指数6555，涨0.61%；郑醇1721,跌0.41%；沪铝14260,跌0.31%；沪镍113520，涨0.04%；铁矿818.5，跌2.56%；焦炭2000，跌1.40%；焦煤1191.5，跌0.87%；布伦特油44.54，跌1.0%； 玻璃1867，涨1.36%；LPG 3885，跌0.64%；胶板235.85，涨1.11%；纯碱1486，跌1.59%；PP 7585,跌0.21%；
农产品：豆油6184,跌0.58%；玉米2231，涨0.18%；棕榈油5756,跌1.64%；郑棉12830，涨0.47%；郑麦2559，涨0.08%；白糖5086, 跌0.24%；苹果7110，涨1.48%； 红枣9350，涨2.63%；豆一4739，涨0.06%；菜籽5833，跌2.52%；
汇率：欧元/美元1.0740，涨0.03%；美元/人民币6.9425，跌0.26%；美元/港元7.7503，涨0.00%。
 
(以上期货数据来自上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所)
 
重点推荐
1、央行：7月新增人民币贷款9927亿 M2同比增长10.7%
7月末，广义货币(M2)余额212.55万亿元，同比增长10.7%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高2.6个百分点；狭义货币(M1)余额59.12万亿元，同比增长6.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和3.8个百分点；流通中货币(M0)余额7.99万亿元，同比增长9.9%。当月净投放现金408亿元。
7月末，本外币贷款余额172.36万亿元，同比增长13%。月末人民币贷款余额166.19万亿元，同比增长13%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高0.4个百分点。
7月份人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。分部门看，住户部门贷款增加7578亿元，其中，短期贷款增加1510亿元，中长期贷款增加6067亿元；企(事)业单位贷款增加2645亿元，其中，短期贷款减少2421亿元，中长期贷款增加5968亿元，票据融资减少1021亿元；非银行业金融机构贷款减少270亿元。
7月末，外币贷款余额8835亿美元，同比增长9.6%。当月外币贷款增加192亿美元，同比多增315亿美元。
点评：从央行公布的数据看，7月新增人民币贷款9927亿，低于市场预期；7月M2增速为10.7%，也低于预期；M1余额增速同比和环比都有所提高，而M2增速则同比提高环比略降。今年7月新增信贷社融规模的不及预期，既有季节因素的影响，也是央行前期推出的总量宽松政策逐步退出的反映。M2-M1剪刀差的收窄表明企业的流动性有所改善，实体经济投资需求的增强。周二尾盘市场的快速下跌，已经是对金融数据不及预期的反映，预计短期内进一步大幅下跌的概率较小。
（投资顾问  蔡 劲  注册投资顾问证书编号： S0260611090020）
2、汽车零部件再制造新规征求意见 鼓励消费者使用再制造产品
11日，国家发改委发布《汽车零部件再制造管理暂行办法(征求意见稿)》。征求意见稿从再制造企业生产规范、再制造旧件管理、再制造生产管理、再制造产品管理、再制造市场管理、监督管理等方面进行规定。本办法自发布之日起实施，有效期5年。
征求意见稿指出，本办法所称再制造是指符合国家再制造标准，即对功能性损坏或技术性淘汰等原因不再使用的旧汽车零部件，进行专业化修复或升级改造，使其质量特性和安全环保性能不低于原型新品的过程。本办法适用于中国境内从事汽车零部件再制造的企业及其他相关市场主体的再制造相关行为的管理。
点评：征求意见稿指出，国家鼓励消费者使用再制造产品。鼓励政府机关、部队等公共机构在汽车维修中优先使用再制造产品。鼓励开展再制造产品的宣传，逐步提高消费者对再制造产品的认识，培育再制造产品市场。预计主营涉及汽车拆解、汽车零部件回收再造等领域的上市公司将受益，相关概念个股短期或有活跃表现的机会。
 （投资顾问  蔡 劲  注册投资顾问证书编号： S0260611090020）
 
 
 
市场点评
1、市场点评：“北上资金”逆市净流入，短期不宜过度悲观
周二两市大盘指数震荡收跌，市场总成交金额比周一缩小，合计成交11346亿元。具体来看，沪指收盘下跌1.15%，收报3340.29点；深成指下跌1.40%，收报13466.3点；创业板指下跌1.70%，收报2688.70点。
盘面上看，船舶、酿酒和农业板块等表现稍强，其余板块热点则普遍表现较弱。从走势上看，指数冲高遇阻，尾盘一度有恐慌盘杀跌离场，但作为市场风向标之一的“北上资金”却逆势流入，对短期市场的走势起到积极的作用，预计市场依旧是维持震荡的格局。
操作上，不宜仓位过重，短期快进快出为主，可轻仓尝试低位的补涨品种。机会上，建议关注低估值、又涨价预期的周期股、有补涨需求的军工概念股、具备防御属性的稀土永磁概念股和农业股等。
（投资顾问杨冬  注册投资顾问证书编号：S0260615080007）
2、农牧饲渔行业：玉米饲用需求提升+临储库存消化，国内玉米价格有望继续上行
美国农业部 2020 年 7月供需报告预测，2020/21 年度全球玉米产量 11.63 亿吨，国内消费量 11.6 亿吨，期末库存 3.15 亿吨，库消比 27.2%，较 19/20 年度下降 0.6 个百分点。主产国（美国、巴西、欧盟、阿根廷等）或面临新冠疫情防控隔离措施带来的劳动力短缺，对新作种植和玉米收获产生不利影响；主要出口国（美国、巴西、阿根廷、乌克兰、欧盟等）或面临短期封关导致物流运输中断带来的价格波动。美国疫情最为严重的区域为东部，已逐渐向中部延伸，需密切跟踪美国中部偏北、巴西玉米种植区受新冠疫情影响。玉米是我国种植面积最大、产量最高的粮食作物，2016 年产量达到历史峰值 2.64 亿吨后，开启去产能之路。国家粮油信息中心披露 8 月玉米供需平衡表，预计 2020/21 我国玉米播种面积 4112 万公顷，同比略降 0.4%，产量 2.615 亿吨，同比略增 0.3%，总消费量 2.93 亿吨，同比略降 0.3%，供需缺口 2454 万吨，需进一步消耗库存。我们判断，畜禽存栏上升将带动玉米需求稳步提升，且临储库存持续消化，国内玉米价格有望继续上行。
点评：中长期看好玉米板块迎来行业拐点；从供给端看：1）我国玉米种植面积和产量持续下滑，2017 年首次出产需缺口达 2344 万吨；2）玉米进口实行配额制，短期难以通过进口弥补缺口；3）玉米库存持续下降，目前库存消耗比也下降至七年最低水平 39.93%；4）草地贪夜蛾预计全国需要防治面积 0.8-1 亿亩次。从需求端看：1）畜禽养殖饲料需求随生猪存栏回暖而逐步加大；2）玉米行业深加工能力和量逐步提高。
（投资顾问杨冬  注册投资顾问证书编号：S0260615080007）
 

㈩ 货币政策工具将怎样“灵活运用组合”

进入2015年不过十几日，“流动性”就显示出不凡的热度。
1月16日上午，央行发布消息称，近期已下发《关于完善信贷政策支持再贷款管理政策 支持扩大“三农”、小微企业信贷投放的通知》，改进支农和支小再贷款发放条件，明确金融机构借用央行信贷政策支持再贷款发放“三农”、小微企业贷款的数量和利率量化标准，并增加信贷政策支持再贷款额度500亿元。
而就在1月14日，市场上传来央行“从容应对流动性”的消息。消息称，近日，央行续作约2800亿元到期中期借贷便利（MLF），主要“一对一”面向中信、浦发等股份制银行。
市场分析认为，通过央行短短数日内的操作可以预见，为保障全年经济实现稳增长目标，手握各种政策工具的央行，将继续发挥定向调控的思路，既不会“大水漫灌”，也不会让资金紧张超出市场承受的范围，而是精准发力，通过各种工具组合的运用拿捏好“合理充裕”的尺度，不断加强流动性管理。
央行刚刚公布的2014年金融统计数据，也显示出2014年流动性管理已交出令人满意的答卷。
数据显示，2014年末，M2余额为122.84万亿元，同比增长12.2%；人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增8900亿元，创历史最高水平。此外，2014年12月，银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.49%，比上年同期低0.67个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.49%,比上年同期低0.79个百分点。
“从数据情况看，2014年我国贷款和社会融资规模适度增长，银行间市场流动性合理适度，利率水平总体呈回落态势，金融有力地支持了国民经济平稳发展和结构调整。”央行调查统计司司长盛松成表示。
面对日益复杂的经济形势，日前刚刚闭幕的2015年人民银行工作会议对今年流动性管理提出了新的要求。会议明确，今年将“灵活运用各种工具组合，保持银行体系流动性合理充裕”，其中，“灵活运用各种工具组合”是一个新的提法，这一确切表述尚属首次。
总量把控下的定向发力
尽管“灵活运用各种工具组合”的表述提法新颖，但这一理念贯穿了整个2014年的货币政策操作。
这一年，货币政策在操作上实现了几个组合：
价格型和数量型工具的组合。年内，央行两次实施定向降准，在运用数量型工具的同时，于年底祭出不对称降息，并进一步扩大了存款利率上限浮动区间，实现了对价格型工具的创造性运用。
长短期政策工具的灵活搭配。这一年，央行创设并运用了包括抵押补充贷款(PSL)、短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）在内的一系列流动性管理工具。这些工具长短结合，有效保持了流动性合理充裕。
定向型工具和全面型工具配合发力。2014年初，央行前瞻性地在北京、江苏等10个地区开展分支机构常备借贷便利操作试点，同时，根据流动性不同的特征，创设了多个工具，定向并定量地释放流动性，如PSL、MLF等。这类工具与降息等价格型、偏向于全面调控的政策工具配合使用，使得全年操作亮点纷呈。
“无论是公开市场操作、短期流动性调节工具、常备借贷便利等，还是传统的再贷款、降息、降准等，工具使用频率明显较以往加大，调控的‘精准’、‘小步’、‘频率高’等特点很好彰显了灵活特性。”接近央行的分析人士表示。
一位熟悉央行的权威人士则将2014年全年货币政策操作概括为：“以结构带总量，以点带面，以微刺激政策促进经济整体平稳增长，以定向带全面”。该人士强调，2014年最为显著的操作特点是“定向”，预计2015年定向的思路仍将继续，并进一步发扬光大，结构调整的目标将与总量政策相结合，这是今年货币政策的重要特点之一。在工具使用上，定向的工具操作仍将占据主流。
“一般来说，货币政策是总量政策，以管理和调控货币总量为主，但在特殊时期，货币政策也发挥出了促进结构调整的作用。这不仅有理论基础，也有着较为成功的国际实践。”上述人士表示。
比如，自国际金融危机爆发以来，通过开展定向操作疏通货币政策传导机制成为主要经济体央行的新动向。美联储实施“扭转操作”以打通短期利率向中长期利率的传导梗阻，欧央行推出“定向长期再融资操作”，引导资金通过信贷等途径流向实体经济。在此背景下，我国央行积极运用货币政策工具支持经济结构调整符合国际趋势。
显然，2014年两次定向降准、创设抵押补充贷款工具、改进合意贷款管理等定向措施就很好地体现了这一思路。
宏观调控任务更加艰巨
强调“灵活运用各种工具组合”的政策考量之一，在于今年货币政策面临的经济形势更加复杂多变，宏观调控任务更加艰巨。
记者从接近管理层的相关人士处获悉，近期中央的各项会议都显示出对“经济下行压力”的重点关注，这表明今年经济确实比较复杂，充满不确定性。而近期公布的经济和金融数据亦显示出这一特点。
该人士称：“经济下行压力不减，意味着稳增长仍是今年货币政策的首要目标。一方面，央行不能大面积‘放水’；另一方面，还要落实保增长的任务，这就意味着在工具使用上要精准发力，灵活运用各种工具组合。”
交通银行首席经济学家连平也表示，我国经济进入新常态，货币政策操作框架也处于调整和过渡时期。当前，宏观调控仍需要在稳增长、防风险和去杠杆之间进行平衡。在此复杂局面下，单一政策工具的调控效果较为有限，有必要运用多种政策工具进行组合操作，灵活搭配使用。
连平进一步表示，在总量和结构问题同时存在、短期宏观调控和长期结构调整并行的复杂形势下，任何单一政策工具的效果都可能比较有限，需要运用政策“组合拳”进行灵活调控。鉴于定向降准在提高调控的针对性、促进经济结构调整方面具有一定优势和效果，预计2015年定向降准、定向再贷款等定向调整工具有可能继续被使用，但频率不会太高，综合运用各类工具、灵活搭配使用将是2015年货币政策操作的“主旋律”。
而在民生银行首席研究员温彬看来，“灵活运用工具组合”至少包括三方面内涵：一是松紧适度，根据宏观经济形势变化，采取相机抉择，进行逆周期调控；二是常规货币政策工具和新型货币政策工具的结合，利率、存款准备金率与SLF、MLF、PSL择机使用；三是总量和定向的结合，比如全面降准和定向降准，再贷款和定向再贷款。
“这种政策内涵还会随着宏观调控形势的变化不断得以丰富。”温彬表示。
流动性扰动因素不可忽视
“灵活运用各种工具组合”，旨在“保持银行体系流动性合理充裕”。2015年，我国经济运行中有哪些因素会对流动性产生影响？
央行研究局首席经济学家马骏在接受本报记者采访时表示：“2015年影响流动性的因素很多。首先，是国际收支状况。过去，在国际收支大幅顺差的情况下，央行外汇占款增加是创造基础货币的主要渠道。近年来，国际收支趋于均衡。其次，央行使用的各种货币政策工具都会影响流动性，有些直接影响基础货币，有些通过影响货币乘数来影响广义货币。再次，金融机构行为。比如，如果银行出现惜贷行为，就会弱化货币派生的功能。有些监管政策和金融创新也会通过影响金融机构的行为来影响货币乘数。”
在进一步的采访中，受访专家从国内外经济环境和全球主要央行货币政策取向，总结了未来一年中扰动流动性的主要因素。
首先是外汇占款变动的影响，而这又和国际收支变化密切相关。在我国国际收支顺差收窄、美国退出QE的背景下，近年来我国外汇占款增速持续下降。2014年1至11月累计新增外汇占款不到9000亿元，较上年同期少增1.6万亿元。2015年，在美国进一步退出QE甚至加息、全球资本回流美国、中国经济仍有下行压力、我国企业“走出去”步伐加快、人民币汇率预期出现分化的情况下，预计外汇占款仍会低迷，不排除出现持续数月负增长的可能，从而对国内流动性构成紧缩的压力。
其次，贷款的存款创造能力有所减弱。预计2015年新增人民币贷款在10万亿元至11万亿元，绝对水平并不低。但近年来，受金融脱媒加快、互联网金融崛起对存款分流的影响，贷款的存款创造能力有所减弱。2014年以来，人民币存款余额同比增速持续低于人民币贷款余额增速。11月末，人民币贷款余额同比增长13.4%，而存款增速只有9.6%。未来这一趋势还将继续，贷款的存款创造能力趋弱。
再次，财政存款变化影响流动性波动。财政存款不计入一般性存款，财政存款增加对流动性有紧缩影响。2015年，积极的财政政策力度会有所加大，赤字率有所上升。但财政存款的季节性变化仍会影响市场流动性，造成流动性的波动变化。
“总体上看，对2015年流动性有负面收紧影响的因素居多，这需要货币政策保持中性偏松，通过公开市场操作加大投放、SLF等新型政策工具以及必要时下调准备金率来加以综合应对，保持流动性适度充裕。”连平称，针对我国经济的复杂性，当前货币政策尤其需要有机结合价格、结构和总量开展操作，以寻求更好的效果。
2015年货币政策预想
“从央行近期货币政策操作的从容不乱、有序发力来看，尽管今年经济形势复杂，但央行无疑已做好了政策和工具储备。”来自工行的市场分析人士称。
有关人士表示，综合各方面信息分析，央行于2014年初在北京、江苏等10个地区开展分支机构常备借贷便利操作试点，今年有望进一步扩大。此外，央行去年两次实行定向降准，后期效果有待评估。评估效果将成为是否继续定向降准的重要参考依据。
综合各方分析，2015年货币政策操作预计将从以下几方面着力：一是继续丰富工具箱，完善工具储备。继续加强对国际流行政策工具的研究，并结合我国实际情况进行本土化，不断丰富和增加工具篮，并对这些工具进行组合和运用。根据经济发展的客观现实需要，灵活搭配、合理创新。
二是不断创新工具组合。要进一步研究归纳各类工具特征，不断完善工具箱中长期、中期、短期品种；精准把握工具操作量、发力方向和节奏。认真探索并思考为了解决什么问题而采用什么工具这一问题。同时，积极完善一套非常规的货币操作机制，以应对宏观条件的不确定性变化。
三是继续坚持定向调控的思路。在转方式、调结构的过程中，应发挥货币当局更大的主动性，积极引导资金流向，继续坚持定向调控，引导金融机构盘活存量、用好增量，增加对关键领域和薄弱环节的信贷支持。进一步完善差别准备金动态调整机制，加大宏观审慎政策参数调整力度。适度增加贷款进度弹性，引导金融机构根据实际需求和季节性规律合理把握贷款投放节奏。
连平认为，其中要处理好几个关系，一方面，要继续加大对SLF、MLF、PSL等创新工具的使用力度，充分发挥这些工具灵活性、针对性、引导性强的特点；另一方面，也要根据经济金融形势变化，对法定准备金率、基准利率等传统工具进行适时、适度调整。既要合理运用公开市场操作、法定准备金率调整及差别准备金率动态调整机制等数量型工具，确保货币和信贷总量平稳运行，又要充分发挥基准利率、汇率中间价等价格型工具的引导作用，促进贷款利率和社会融资成本下行，保证汇率运行基本平稳。