贷款利率市场化报告

『壹』 中国利率市场化的进程是什么

中国利率市场化的进程：

1、1996年，银行间同业拆借市场利率先行放开，债券市场利率以及部分存贷款利率也随后相继放开。

2、1999年10月，银行间市场利率、国债和政策性金融债券发行利率市场化。进行存款利率改革的初步尝试。至此，货币市场和债券利率已经基本放开，贴现率也在逐渐放开中。

3、2000年9月21日，放开了外币贷款利率，放开大额外币存款利率下限；2003年11月小额外币存款利率下限放开。（先外币后本币，先贷款后存款，先大额后小额）。

4、2003年以后，不断扩大贷款利率的浮动范围，存款利率的改革也在进行中。

5、2004年10月29日，不再设置贷款利率上限和存款利率下限，至此，我国金融机构的贷款利率基本过渡到“上限放开、下限管理”的阶段；人民币存款利率则实现了“放开下限、管住上限”的既定目标。

6、2012年6月7日，存款利率浮动区间调整为基准利率的1.1倍，贷款利率调整为基准的0.8倍，7月5 日，将贷款利率浮动下限调为基准利率的0.7倍，两次浮动区间的调整，拉开了利率市场化最后攻坚战的序幕。

7、2013年7月20日起，放开贷款利率下限，至此，对贷款利率的管制全面放开，接下来就剩存款上限了。

8、2014年11月12日，下调基准利率，人民币存款浮动区间改为基准利率的1.2倍。2015年4月10日，扩大到1.3倍，5月11日，扩大到1.5倍。当然，利率的市场化不只是扩大浮动区间，我国近来的一系列政策都是为日后的利率市场化铺路。

9、2015年5月1日，正式开始实施《存款保险条例》，银行一旦破产，储蓄额小于50万的储户由保险公司赔偿，这一条例的颁布告诉我们，存款也不一定是保险的，当然，最重要的是为民营银行的发展铺路。

(1)贷款利率市场化报告扩展阅读：

中国利率市场化的积极影响：

1、让金融更好地支持实体

金融机构采取了差异化的利率策略，可以降低企业融资成本，提升金融服务水平，加大金融机构对企业，尤其是中小微企业的支持，融资变得多元化，促使金融更好地支持实体经济发展，也有利于经济结构调整，促进经济转型升级。

2、增加金融机构获利能力

贷款利率市场化以后，一些金融机构可能会上浮贷款利率，那么，就能够获得更多贷款利息收入，为银行增加更多获利能力。同时，银行在给中小企业贷款的时候，可能会更加严格贷款条件，对于发展前景更好的中小企业优先贷款，这样也可以进一步减少不良贷款。

3、提高信贷质量

贷款利率市场化之后，金融机构会给优质客户创造更多收益，而使那些质量不高的客户收益下降，风险较大且信誉度低的客户将退出信贷市场。

4、更有效地吸引闲置资金。

利率市场化或再择机有序放开存款利率，存款利率市场化以后，可以更加有效地吸纳闲散资金，把社会上闲置的资金很好地利用起来，如果利率上涨，可以更加吸引大客户闲置资金，利率市场化以后，金融机构可以根据自身特点来决定利率，适当地提高存款利率，就可以在短时期内吸引到更多数量的闲置资金。

5、有利于信誉好的客户

利率市场化后，银行也更加严格审核贷款人的信用状况，信用好的贷款者将更多受到青睐，利率市场化后，银行存款利率一般会提高，贷款利率则会下降，老百姓将会得到更多的实惠，同时，促进信用体系向前迈进一步。

6、将推进存款保险制度

利率市场化后，商业银行之间竞争会增强，一些银行可能面临新的风险，为了维护整个市场稳定，或将推进存款保险制度。

7、促进农村金融服务进一步提高

农村信用社是农村金融服务的主力军，不再对农村信用社贷款利率设立上限，有利于农村信用社自主定价，有利于统一各类金融机构贷款利率政策，营造更加公平竞争环境，有利于发挥价格杠杆作用，不断优化资源配置，促进农村金融服务进一步创新与提高。

8、加速银行升级

利率市场化，资产定价将更加透明，商业银行利息差有利于竞争，经营模式转型压力增加，加速传统银行业务向投资银行、财富管理转变，促进银行进一步升级。

『贰』 利率市场化的离我们还有多远

报告摘要如下：
2013 年7 月20 日中国人民银行《关于进一步推进利率市场化改革的通知》宣布，经国务院批准，中国人民银行决定，自2013 年7 月20 日起全面放开金融机构贷款利率管制。放开对贷款利率的管制是利率市场化的重要一步，尽管存款利率还未完全市场化，但无疑也已渐行渐近。与此同时，随着利率市场化的进一步推进，再次引发市场对于中国货币调控工具的思考，以短期利率为主的价格型调控工具何时能够确立主导地位呢？中国的银行间市场在6 月爆发“钱荒”后，一时间传言四起，许多不了解情况的投资者误认为中国已爆发金融危机。事情过去了一个月后，市场参与者仍是“一朝遭蛇咬，十年怕井绳”，至今还是战战兢兢。
央行“指导”的同业拆借利率相对稳定，但市场化程度高的“线下交易”利率水平维持在高位，同业存放要Shibor 再加300 个点，是钱荒后遗症的充分体现。这次钱荒从另外一个侧面凸显价格型调控工具的重要性和影响力，毕竟异常飙升的短期利率不论在哪个经济体都很容易被视为金融调控失控，金融恐慌蔓延的警报。
话虽如此，中国央行很快会放弃M2 作为货币政策中介目标，转而使用短期利率等价格型调控工具吗？从其他经济体的实践看，这个进程可能比想象的要更加漫长，至少需要先满足两个前提条件：一是，存款利率的市场化或者说实现一般意义上的利率市场化。目前中国只是实现了贷款利率的市场化，而从各个经济体利率市场化的经验看，实现存款利率市场化才是实现真正的“惊险一跳”，标志着利率市场化的全面完成。而观察贷款利率市场化到存款利率市场化，从国际经验看，似乎经历了一个不算短的演变过程。以美国为例，1980 年宣布完全实现贷款利率市场化，随后逐步按金额和期限放开对存款的利率管制，直到1986 年才宣布完成利率市场化改革，前后历时达6 年之久。韩国1995 年实现贷款利率的全面市场化，而最终实现存款利率市场化则是1997 年，时隔2 年。中国人民银行目前的考虑是，保留对存款利率的限制，以促进替代性负债产品（如银行理财产品）发展和扩大利率浮动区间的方式推进市场化改革。综合考虑其他国家的实践和中国渐进改革的习惯，全面完成存款利率市场化的时点，也不敢过于进取。我的估计是，全面的利率市场化，最早要在2014年中才能实现，也有可能更迟些才会到来。

『叁』 求：中国利率市场化改革历程的文章。谢谢

摘 要 2001年11月5日，中国成为WTO的正式成员国，标志着中国经济融入整个世界经济的进程加快，也预示着WTO的各项规则将对我国经济运行的各个领域带来前所未有的冲击。2006年底，我国银行业又将全面对外开放，届时中国银行业将面临与外国金融机构的更激烈竞争。无论从WTO对整个金融体系所造成的冲击，还是作为建设社会主义市场经济体制、发挥市场资源配置作用的重要内容，推进利率市场化的重要性显然毋庸置疑。

关键词 利率市场化；商业银行；应对策略

事实上，按照先将货币市场利率和债券市场利率市场化，再逐步推进存、贷款利率市场化的思路，我国的利率市场化改革已经经历了漫长的过程，并取得了突破性进展。尤其这几年，央行采取了一系列措施来推进利率市场化改革，如，放开金融机构同业存款利率、允许金融机构自行确定除活期和定期整存整取存款外的其他存款种类的计结息规则、推出利率互换试点等。这些措施无疑为商业银行自主定价提供了更大的空间。
但与此同时，随着利率市场化的渐行渐近，国有商业银行也将面临更多的风险。如：中国人民银行在《2005年第四季度货币政策执行报告》中明确，2006年在稳步推进利率市场化方面，将实施多项对市场影响极为明显的改革，其中最重要的两项包括：长期大额存款的利率市场化和建立实施动态调整再贴现利率机制。这便将对企业融资和银行的资本运用产生重大影响：国有商业银行资金成本高、运作收益低困境可能加剧。这无疑对商业银行的风险控制能力提出了新的挑战，如何从容应对利率市场化形势，提高利率风险管理水平，在日益开放的经济环境中立于不败之地，已成为当今我国商业银行资产管理中的重要内容。

一、当代利率政策理论综述

利率市场化需要一定的理论基础作指导。古典利率理论、新古典利率理论、凯恩斯以及新古典综合派利率决定理论的长期争论，分别从不同侧面讨论了“利率到底是由什么决定的？”这一根本问题。麦金农和肖以及新制度金融学也分别从自己的角度，论证了利率市场化的客观要求。诸多理论的争论和回归，论证了一个核心观点即利率市场化是客观规律。这也为发达国家乃至我国的利率市场化提供了理论基础。与此相比，中国利率市场的理论研究还比较滞后，但经过一批批学者们的不懈努力，终于探索出了具有“中国特色”的学术理论，并指导着我国利率市场化的进程。
1.利率的内涵
利率到底是什么？这是在研究利率市场化理论之前我们必须首先弄清楚的一个问题。而事实上，我们，很难对利率下一个明确的定义，因为它包含的范畴实在太广了。从微观来看，利率是借贷资金的价格，是金融资产的收益率，从宏观来看，利率是调节资源（资金）配置的重要手段，是货币政策传导的枢纽，是政府进行宏观调控的重要工具。在这里，我们将利率定义为：对于金融债务（信贷、债权等）所支付的利息占债务本金额的比率，它是衡量利息高低的指标，也是货币的时间价值的具体表现1。正是由于利率隐藏着非常复杂的经济关系，利率历来是经济学家们探索和研究的经济领域，也是各国政府调控经济发展的重要工具。
2.利率决定理论
利率市场化需要一定的理论基础作为指导。古典利率理论、新古典利率理论、凯恩斯以及新古典综合派利率决定理论的长期争论，分别从不同侧面讨论了“利率是由什么决定的？”这一问题。
古典利率理论的理论核心在于储蓄和投资共同决定实际利率，并且利率具有自发调节经济失衡的作用。由此可见，其实质是一种市场化的利率决定理论，是现代意义上的利率市场化理论的雏形。但这一观点在20世纪30年代爆发的世界性经济危机中受到了巨大的挑战，与此同时，凯恩斯提出了他的流动偏好理论。
凯恩斯的流动性偏好利率理论认为，利息是对人们放弃流动性追求收益性的补偿，而利率则是衡量人们的流动性偏好的指标。利率是一种纯粹的货币现象，他决定于人们意愿持有的货币量与现实中的货币存量相等，也就是货币需求等于货币供给之时。利率水平的失衡会通过人们对于货币和债券的选择来自发进行调整。基于对凯恩斯观点的分析，有的学者认为，凯恩斯强调利率是由货币需求决定的，而货币需求是受政府操纵的，政府可以通过财政赤字或货币扩张（放开货币发行）来扩大投资，影响利率，并把利率保持在低水平。于是，在相当一段时间，凯恩斯的利率决定理论成为了各国利率管制的理论渊源，世界各国纷纷以此为指导思想对经济和金融进行严格管制。但与此同时，他将利率视为纯粹的货币现象，这一点受到了诸多批评。
在凯恩斯之后，他的学生罗伯逊（D.H.Roberson）等人又提出了可贷资金利率理论，其将利息视作是借贷资金的代价，因此，利率应当由可用于贷放的资金的供求来决定。可贷资金的需求主要包括投资和货币的窑藏，而供给主要来源于储蓄、货币供给增加的反窑藏。可贷资金市场的供求达到平衡时，均衡的利率水平也就随之确定。其实质也是强调利率是由整个社会的可贷资金的供给与需求决定的，也即利率由市场决定。但是他在兼顾商品市场和货币市场的同时却忽略了两个市场各自的均衡。
为弥补上述缺点，许多学者进行了有益的尝试，其中希克斯和汉森的IS-LM模型分析是相对最为成功的一种。IS-LM模型认为，应当以投资需求函数、储蓄函数、流动性偏好函数和货币供给为基础，借鉴流动性偏好利率理论和可贷资金利率理论，综合考察商品市场和货币市场的均衡情况，考察收入和利率的相互决定关系。其强调利率由市场决定，另外又要求控制利率上限，便于央行进行控制。
上述传统的利率决定理论贯穿了资本主义经济发展的不同阶段，其背景是不同阶段的资本主义经济发展程度，来源于不同阶段的发展的矛盾与问题。虽然最终认为利率由供求关系决定，从而实现利率市场化。虽然，上述理论是以发达的资本主义国家作为研究对象，但对于我国的利率市场化改革上亦有一定的参考价值。
3.麦金农和肖的利率抑制与利率自由化理论
麦金农和肖是最早关注发展中国家金融发展的经济学家，在其1973年的著作中，他们指出金融抑制是发展中国家经济发展战略的一个典型的特征。其中利率抑制2是金融抑制的一个重要手段。在金融抑制的环境里，一方面，过低的存款利率抑制了人们的储蓄愿望，造成资本供给不足。另一方面，由于贷款利率的限制，借款人可以按照很低甚至是负的利率得到贷款。但这同时也降低了金融机构为投资分配储蓄能力。麦金农和肖主张，为了刺激金融增长，应该实行利率自由化的金融改革措施。他们认为，利率自由化提高了国内私人部门的储蓄的报酬，也会有更多的机会分散持有国内金融资产。储蓄率的提高扩大了金融机构的规模，给更多的物质资本投资者提供了资金的支持。
4.赫尔曼、斯蒂格利茨的金融约束与利率控制
进入20世纪90年代，信息经济学的成就被广泛应用到各个领域，很多经济学家分析了在信息不完全的前提下金融领域的“道德风险”、“逆向选择”等问题，赫尔曼、斯蒂格利茨等人于1998年提出了金融约束论3。金融约束理论与金融自由化理论针锋相对，主要从信息不对称、监管的角度强调政府适当控制利率上限的必要性和合理性。其认为，由于信息不对称和外部性等原因，金融市场最有可能存在市场失败。一定程度的政策干预不仅使市场能够更好地发挥作用，也有助于提高各部门的经济绩效。

5.中国利率市场化的理论研究
中国利率市场化的系统研究起步较晚，但在宏观层面已形成一套较完整的学术理论，从而指导我国市场化进程的开展。
(1) 关于利率市场化的界定
由于利率是一个复杂的体系，利率市场化改革自然就是一个相当复杂的系统工程。李扬认为4利率市场化改革至少包括如下四个要点：①利率市场化的实质是变革融资活动的风险②由于融资活动的多样性，“一步到位”的方案很难找到，因此，在相当长的一段时期，利率“双轨”并存不可避免。③通过促进货币市场的发展来促成基准利率形成，是改革的重要内容之一。④由市场放任自流决定的利率水平并不能自动保证国民经济达成稳定增长和充分就业，因此，货币当局始终都必须保持对利率的控制权。在市场化条件下，主要表现为拥有足够且有效的市场手段，通过公开市场操作影响利率走势。
(2)中国利率市场化的时序与条件研究
大部分学者都不赞同激进式的利率市场化改革路径，渐进式的利率市场化被认为是一种更为稳妥的方案。之所以激进的方式不可取，钱小安认为5，这是因为全面放开利率后可能造成以下三个方面的冲击：①由于长期存在的资金缺口，投机因素和与其因素的影响会推动资金的需求，从而加大资金缺口。②利率的大幅波动，从而产生对金融资产保值的要求，并出现金融衍生工具，导致投机的出现，投机因素进一步加剧利率的波动。③利率的上升会给国有企业的经营带来困难，社会资金可能从产生领域流向流通领域或虚拟领域。
也有学者认为利率市场化要遵循一个特定的顺序。①是银行间同业拆借市场利率市场化；②是国债利率的市场化；③是确立市场化的中央银行基准利率；④是开放贷款利率，紧接着放开存款利率。

二、利率市场化的实践

利率市场化是经济金融发展到一定程度的客观需要。从20世纪70年代末80年代初开始，西方国家大多出现了政府放松利率管制、金融市场上的利率更多地由市场决定的利率市场化趋势，形成了一股国际范围的利率市场化倾向。随着我国经济市场化和金融改革的不断深化，利率逐渐成为了一个重要的金融杠杆，利率自由化的步伐明显加快。在不同的市场经济国家利率市场化的实施产生了不同的效应，但无论是发达国家还是发展中国家的利率管理体制都朝着国家管理日益放松、市场自由决定的范围和程度日益加深、利率日益自由化的方向发展。
1.发达国家和发展中国家利率在市场化实施过程中的差异
发达国家与发展中国家都存在利率自由化，但二者在实施过程中存在着相当大的差异。在发达国家，市场机制比较健全，由于某些特定的原因，对利率和金融实施管制。在新的历史条件下，利率管制和对金融机构的管制都要放松，这是水到渠成的事，没什么大的障碍，其主要面临的问题是开放的时机选择。如美国的利率市场化改革就经历了较长时间，从1970年开始到1986年才结束，但在抑制“金融脱媒”6、增强利率敏感性及银行业间竞争等方面都起了积极的作用。这类国家的利率开放对总体经济产生的震荡较小，成熟的市场能较为迅速地吸收利率市场化的负面效应，而使利率市场化的正效应较为突显。
而在广大的发展中国家，情况就较为复杂，利率自由化以后会大大地提高实际利率水平与货币的真实收益率，有利于提高资金的使用效率，但由于可能不够完全具备其他的配套改革措施，而使得金融自由化的进一步推行变得困难，带来总体经济的不稳定。因此，在发展中国家，推行利率自由化之前必须首先培育实施利率自由化的前提条件，在利率市场化进程中注重防范风险与宏观经济不稳定性的发生。
2.我国利率市场化改革历程和改革思路
利率市场化是我国金融体制的重大变革，也是建立和完善社会主义市场经济体制的需要按照党的十六大精神，确定我国利率市场化改革的目标是建立由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的利率形成机制，央行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。其改革的原则是正确处理好利率市场化改革与金融市场稳定和金融业健康发展的关系，正确处理好本外币利率政策的协调关系，逐步淡化利率政策承担的财政职能。确定改革思路是先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额7。
通过整理几十年来央行陆续出台的相关政策，我们可以得出结论：中国已为利率市场化改革作了漫长而充分的准备：
1996年6月，我国放开了银行间拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率，揭开了利率市场化改革的序幕。此后我国利率管制逐步放松，利率市场化改革措施陆续出台。
1997年以后，我国先后开放债券市场利率和银行间市场国债和政策性金融债的发行利率；放开了境内外币贷款和大额外币存款利率；试办人民币长期大额协议存款；逐步扩大人民币贷款利率的浮动区间。
2004 年1月1 日，央行再次扩大了金融机构贷款利率浮动区间；3 月25 日实行再贷款浮息制度；10 月29 日放开了商业银行贷款利率上限，城乡信用社贷款利率浮动上限扩大到基准利率的2.3 倍，实行人民币存款利率下浮制度，实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。
2005年1月31日，央行发布了《稳步推进利率市场化报告》。同年3月16日，央行再次大幅度降低超额准备金存款利率，并完全放开了金融机构同业存款利率。允许金融机构自行确定除活期和定期整存整取存款外的其他存款种类的计结息规则。
2006年2月21日中国人民银行在《2005年第四季度货币政策执行报告》中指出：2006年，央行将一如既往地遵循渐进原则，采取一系列措施，继续推进利率市场化进程。具体包括：适当简化贷款的基准利率期限档次，推进长期大额存款利率市场化；研究推出利率衍生产品；完善中央银行利率体系；提高商业银行、农村信用社利率定价能力等等。
从另一个方面，我们也可以看到，央行为加快利率市场化进程于06年1月24日起允许国内商业银行开展人民币利率互换交易；同年4月27日央行更是10年来首次将1年期贷款基准利率从5.58%调高至5.85%8，在巩固宏观调控成果的同时，也改善了市场化改革进程中商业银行的经营环境。联想到此前，央行行长周小川曾公开坦陈，我国利率市场化改革相较其他改革慢了一些，央行希望这个过程走得快一点，并且正在积极推动商业银行朝这个方向发展；而目前我国利率市场化的条件越来越成熟，商业银行应该进一步学会对自己的存贷款价格做出决策。我们应该有理由相信，我国的利率市场化正在渐行渐近。

三、利率市场化对我国商业银行带来的影响

我国在“入世”协议中承诺，利率在三年内逐渐开放，对外资银行在五年内开放全部市场。利率市场化将成为不可逆转的历史潮流。对于我国商业银行来说，无论是利率市场化，还是外资银行的市场准入，都将面临更为激烈、严峻的竞争和挑战。从这个意义上来说，我国利率市场化改革在完善市场体系的同时，也必将重塑中国的银行业。
1.利率市场化为我国商业银行创造良好发展机遇
利率市场化改革可以为我国商业银行创造良好的经营环境，可以扩大商业银行的经营自主权，可以促进商业银行从粗放的经营模式向集约化经营转变，可以降低金融风险和促进金融创新，从而提升我国商业银行的国际竞争力。

(1) 利率市场化为商业银行创造规范的经营环境
利率市场化的过程，实质上是一个培育金融市场由低水平向高水平转化的过程，而国外改革的经验也告诉我们，金融市场的迅猛发展和完善得益于金融的自由化，其中利率市场化功不可没。2006年2月，央行为加快利率市场化进程对利率互换交易进行试点“开闸”，其为商业银行管理利率风险提供了工具，也满足了贷款客户债务利率风险管理的需要。上海市常务副市长冯国勤表示上海的金融衍生品交易市场建设于2006年力争突破9。中国的利率市场化必将最终促进完善金融市场的形成：融资工具品种齐全、结构合理；信息披露制度充分；赋有法律和经济手段监管体制；金融市场主体充分而富有竞争意识。这些都将为我国商业银行的经营营造一个良好的环境。
(2)利率市场化可以促进商业银行经营行为的变革
利率市场化改变了以往在利率管制条件下商业银行预算的软约束，有益于落实商业银行的经营自主权，进一步确立银行的自主经营地位，真正做到“自主经营、自担风险、自负盈亏、自我约束”。同时，利率市场化会使银行间、乃至金融业间的竞争更加激烈，只有银行的预算约束强，内部风险、成本控制制度健全，定价科学合理才能适应利率市场化，这将促进银行的经营机制发生根本性变革。
(3)利率市场化有利于降低金融风险
在利率市场条件下，商业银行可以通过预测市场趋势，建立负债组合，提高主动负债比重等，对利率水平做出控制并及时调整，通过差别定价，利用风险补偿机制，获取更多利润；也可以利用利率的价格杠杆作用，使一些效率低的项目知难而退，从而达到降低金融风险的目的。
(4)利率市场化有利于提高商业银行的国际竞争力
利率市场化提高了银行之间的竞争，有利于促进金融创新，有利于商业银行推出新的金融工具、产品和服务。在中国利率市场化的进程中，商业银行能逐渐适应新的金融环境。减少在大批外资金融机构涌入时，由此带来大量新的经营方式和对货币市场、资本市场工具而对我国商业银行的冲击，有利于提升我国商业银行的竞争力。
2. 利率市场化为我国商业银行带来的挑战
我国加入世贸组织后留给中资银行的过渡期将尽，而能否按照市场化方式运作银行资金，是中资银行能否在未来取胜的重要因素之一。利率市场化犹如一把“双刃剑”，在给我国商业银行带来发展机遇时，它又加大商业银行面临的风险，为我国商业银行带来了挑战。
(1)市场化改革导致利率风险使利率管理的难度加大
利率风险是市场化为商业银行带来的最直接的问题，它是指在一定时期内由于利率的变化和资产负债期限的不匹配给商业银行带来净利息收益损失的可能性。目前，商业银行经营中面临的利率风险主要有以下表现：利率敏感性缺口风险、利率结构风险和客户选择利率风险。

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『肆』 中国利率市场化

2019年，是中国利率市场化改革进程中的重要一年。

当年8月17日，央行公告称，自2019年8月20日起，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心于每月20日公布贷款市场报价利率（LPR），LPR按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点的方式形成。其目的在于发挥好LPR对贷款利率的引导作用，促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率。

改革以来，LPR已进行了五次报价。12月20日，第五次LPR报价出炉：1年期品种报4.15%，相比改革前的旧LPR下降16BP；5年期以上品种报4.80%，相比8月份的报价下降5BP。

21世纪经济报道记者采访多家银行了解到，在LPR报价下行后，商业银行新增对公贷款利率也有所下行，实体经济融资成本趋降。受调控因素影响，个人按揭贷款整体利率仍持平于改革前。

2019年11月，央行还通过下调MLF利率引导LPR下行。这是央行首次通过调控政策利率实现对贷款利率的调整，是央行货币政策传导的重要一步。一些市场人士建议，应扩大MLF的使用规模和交易对手，以进一步增加政策利率向贷款利率的传导。

12月28日，央行发布公告称，将推动存量浮动利率贷款定价基准转换，原则上应于2020年8月31日前完成。市场人士预计，在存量贷款换锚完成后，贷款基准利率或将在2020年取消。

改革降低实体企业融资成本

中国的利率市场化改革肇始于1996年，当时人民银行放开银行间同业拆借利率，此举被视为利率市场化的突破口。此后，利率市场化改革相继在债券市场、信贷市场渐次推开。

多年来利率市场化改革持续推进，中国的贷款利率上、下限已经放开，但仍保留存贷款基准利率，存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题。银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行还设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍。

因此，2019年8月央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF，贷款利率则锚定LPR。截至年底，LPR已进行五次报价，1年期LPR相比改革前的旧LPR下降16BP，其主要驱动因素为MLF利率下降、降准带动银行资金成本下降。

『伍』 贷款利率不降反升会对企业产生哪些影响

贷款利率市场化已推行10个多月，但令人诧异的是，贷款利率不降反升，最终传导至产业链下游，增加企业融资成本。对此，有经济学家认为，降低融资成本的重要一环在于商业银行，75%的存贷比考核限制了商业银行发放贷款的能力，对存贷比进行适当的改革有助于贷款利率的下行。与此同时，大额可转让存单有望于近期试点，我国利率市场化再迈步

“真的为贷款熬白了头，操碎了心。”在上海从事纺织生意的企业主李先生两鬓已经泛起“霜白”。他无奈地告诉记者，从今年春节之后，他曾经整晚地睡不着，害怕银行突然抽贷或者提高贷款利率，但如今这个噩梦仿佛又变为了现实。

“最近，银行对我们中小企业贷款利率又上调了，上浮幅度一般在30%-50%，最高的甚至达到60%，银行是一浮到底。而我们没有国有大型企业那样雄厚的资金，贷款成本的提升是一笔很大的开销，别说贷不到钱，有时候真的不敢去贷。”李先生表示。

他给记者算了一笔账：目前上海地区小企业贷款的利率差不多在18%左右，假设贷款100万元，每年就得还18万元，还要再加上3%左右的手续费也就是3万元，融资成本就接近21万元，比去年整整高出了20%。

随着利率市场化的进程，自去年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，如今已经将近1年的时间了，但令不少像张先生这样的企业主诧异的是，贷款利率并未因竞争而下行，反而稳中有升。据记者了解，仅2013年全年金融机构贷款加权平均利率约上升了0.4%。与此同时，央行推出的贷款基础利率也从去年10月的5.71%上升至今年的5.77%。

“下不去”的贷款利率显然成为了压在中小企业融资身上的“一座大山”。那么究竟为何在贷款利率市场化的进程下，贷款利率不降反升？“存贷比”制度近年来缘何广受争议？利率市场化稳步推进—“大额可转让存单”惠利几何？利率市场化“下一步”又该如何迈进？

贷款利率不降反升

5月6日，中国人民银行发布的《2014年第一季度中国货币政策执行报告》显示， 3月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为7.18%，比上年12月下降0.02个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为7.37%，比上年12月上升0.23个百分点。另外，从利率浮动情况看，3月执行上浮利率的贷款占比为70.25%，比上年12月上升6.84个百分点。

“利率还是很高，3月份非金融部门的贷款利率加权平均是7点多，加上上浮，国有企业市场上贷款利率将近10%。”上海发展研究基金会副会长兼秘书长乔依德表示。

根据数据，即便在利率市场化下放开贷款利率已将近1年，但贷款利率也并未像人们之前预想的那样稳中有降，反而部分小幅走高，与此同时，执行上浮利率的贷款也未见下行。

“企业融资成本的居高不下主要是商业银行的风险偏好降低。因此，在信贷资源很稀缺，而市场需求仍然很旺盛的情况下，贷款利率就很容易提升上去。”交行首席经济学家连平对《国际金融报》记者表示。

浦发银行(600000,股吧)战略发展部总经理李麟在接受《国际金融报》记者采访时也指出：“从目前来看，银行贷款利率上升和资金面的紧张有关，可能属于阶段性现象。”

5月27日，央行在公开市场开展200亿元28天正回购，较5月22日缩量超三成，中标利率继续持平于4.00%。5月末最后一周，央行公开市场仅有500亿元正回购到期，无逆回购及央票到期，是央行正回购缩量提前维稳的主要原因，再加上5月29日央行和财政部投放400亿元国库现金定存，该周公开市场有望延续小幅净投放。此前一周，公开市场实现净投放1200亿元，创4个月来新高。

6月临近，银行理财产品揽储迹象又现苗头。“半年末时点将至，资金利率上行仍是大概率事件。”申银万国证券认为，事实上，在去年“钱荒”的教训之后，今年银行的“揽储战”已提前开始。目前银行陆续推出跨半年末的理财产品，收益率虽未现大涨，但亦有小幅回升迹象，6月“钱荒”再现的概率较小，但资金压力不容忽视。

一位商业银行交易员也向《国际金融报》记者证实了这一消息，表示当前资金面延续了紧平衡态势，机构融入继续增多，而融出更显谨慎。

“受互联网金融冲击和金融脱媒（指在金融管制的情况下，资金的供给绕开商业银行这个媒介体系，直接输送到需求方和融资者手里，造成资金的体外循环）影响，2013年以来，银行业整体负债成本呈上升趋势，由此带动贷款利率向上迁移。”华夏银行(600015,股吧)发展研究部研究员杨驰告诉记者。

但对于央行货币政策的引导，也有不少专家认为，不可“操之过急”。

“央行货币政策起引导作用，推动利率市场化，不是说一下子就能够到位的，这其中得有一个过程，金融改革如何与市场以及政府之间共同协调共进，都存在巨大的挑战。另外，最近CPI和PPI走势背离，在这个过程中间，到底由什么来反映利率的真实性，可能也是对分析者的考验。”李麟进一步解释。

“此外，利率市场化的改革还反映在市场中每个主体对利率存有的一个敏感度，如今市场上有许多贷款的主体对利率市场化并不敏感，这就需要首先从国有企业入手，转变政府职能，让利率市场化这些主体对利率有充分的敏感度，从而大大影响利率市场化的效果。”李麟补充道，“说到底，是现在利率市场化还未进行彻底。”

在利率市场化专栏中，央行也强调货币政策框架向价格型调控的转型需要经历一个逐步完善和效果强化的过程，此时数量型政策工具和目标依然重要。从国际经验来看，美日英三国的利率市场化进程持续时间均在十年及以上。因此，中国短期内需要数量与价格相互协助，共同完成调控目标。

“推进之后至少还得看运行几年，才能够考虑利率市场化大踏步向前推进，因为还得看看这个制度推行以后是否合适，市场是否接受，大家是否认同，运行效果到底如何。”连平告诉记者，“不在利率市场化本身，而在于利率市场化一系列配套设施是否建立完善。”

专家呼吁取消存贷比

贷款利率“不降反升”，让不少专家学者将矛头对准了存贷比这一历时已久的货币监管制度，认为75%的存贷比考核限制了商业银行发放贷款的能力，一时间呼吁取消存贷比的声音“不绝于耳”。

所谓存贷比，是指商业银行贷款总额除以存款总额的比值。从银行盈利的角度讲，存贷比越高越好，因为存款是要付息的，即所谓的资金成本，如果一家银行的存款很多，贷款很少，就意味着它成本高，而收入少，银行的盈利能力就较差。

“贷款余额与存款余额的比例不得超过75%”这项规定发端于1995年7月开始实施的《商业银行法》。该法虽经多次修改，但对存贷比的规定却延续至今。

“在银行资金来源和运用单一的情况下，存贷比无论是作为流动性监管指标还是贷款额度控制指标都曾经发挥了积极作用，但在金融脱媒的情况下，存贷比的弊端日渐显现。”申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇在接受采访时表示。

据了解，过去10年，银行的存款和贷款的增速基本是一致的，但从去年开始，存款的增速明显跟不上贷款的增长，两者相差两个百分点。今年第一季度差距更大，贷款增速为13.9%，存款增速为11.1%，相差近3个百分点。

连平认为，在“存贷差”日益加大的今天，“存贷比”这一监管制度变得尤为“惹人非议”，“一方面银行不愿意放手贷款规模的投放，另一方面由于金融脱媒加快、互联网金融进一步发展、IPO开闸以及财政存款难以大幅下放等因素，使得现在银行存款增速明显放慢。因此，存贷比监管最直接的影响就是使得商业银行在市场想尽办法拉拢资金，比如每逢月末、季末、年末，银行推出各类高收益的理财产品，这些都势必会造成市场利率水平上升。”

具体来看，截至2013年末，已有多家上市银行的存贷比全线“飘红”：交行、民生、浦发、中信、光大、中行存贷比分别为73.40%、73.39%、73.01%、72.79%、72.59%、72.52%，其中招行以74.44%“稳居榜首”，逼近75%的监管红线。此外，从趋势上看，存贷比数据近两年呈逐步攀升的态势。市场流动性偏紧导致大部分中国上市银行2013年末存贷比上升、流动性比例下降。

因此，连平分析，对存贷比进行适当的改革将有助于贷款利率的下行。“如果同业存款也列入商业银行存贷比考核的一个分目进行计算，商业银行就可以简单从同业市场获得资金。将分母做大，银行可以把更多贷款放出去，因此也就没有必要像现在这样疲于奔命，想尽一切办法用很高成本把资金拉进。”

全国人大财经委副主任委员吴晓灵也持有相同观点，其表示在《商业银行法》对存贷比指标暂没有取消之前，应尽快改变商业银行存贷比的计算口径，将非存款类金融机构在存款类金融机构的存款纳入一般存款统计，同时把同业存款也计入存贷比的分母，承认吸收同业的存款也是资金来源之一，降低一般存款与同业存款之间的套利行为。

此外，呼吁取消存贷比还有一个重要原因，就是有更完善的指标代替存贷比反映银行的流动性风险。“我国已经开始实施的巴塞尔协议中，已经引入流动性覆盖率和净稳定资金比率来监测银行的流动性风险，这两大指标覆盖的资金来源和运用更全面，比存贷比这一传统指标更准确。”李慧勇表示。

近日，监管部门对于“存贷比”这一制度的完善再一次提上“议程”：5月14日，上海银监局发布《关于试行中国（上海）自由贸易试验区银行业监管相关制度安排的通知》中显示，“在试验区业务开展初期不对试验区业务和试验区内分支机构下达单独的贷存比考核指标”。这是监管部门首次公开强调对城市中的分支机构存贷比放松。

在连平看来，短期内取消存贷比考核并不现实，“即使要取消，从法律上来说还要有程序，至少还要1－2年的时间。”

试水大额可转让存单

2013年7月20日，央行全面放开金融机构贷款利率管制，这是长期实行利率管制的我国金融市场迈出的一大步，虽然其效果并未“立竿见影”，但央行推动利率市场化的脚步没有放慢。中国人民银行在《2014年第一季度中国货币政策执行报告》中表示，目前我国同业存单市场已初具规模，而作为利率市场化的关键一环，面向企业、个人的大额可转让存单将有望于年内推出。

所谓大额可转让存单（NCDS），是由商业银行发行，可在二级市场上转让的存款凭证，通常票面利率比同期定期存款利率略高，且利率可以浮动，这是它与定期存款最大的不同。大额可转让存单一般期限为14天至1年，面向机构投资者发行的金额较大，例如在美国为10万美元，面向个人投资者发行的金额相对较小，美国的最小面额为100美元。

家住上海的张女士只看了一眼今年第二期凭证式国债（一年期仅3.6%的票面年利率），便连连摇头说：“我是不会买的。”张女士很坚定地告诉记者，这几年来一直在买银行的理财产品，虽然现在的收益率和春节前后那段时间不能相比，但是想要买到1年期5%收益率的理财产品还是挺容易的。

而张女士可能不清楚的是，以后一年期国债这种稳妥的理财方式，可能将逐步被银行所发行的大额可转让存单所取代。

设想一下，不久的将来，张女士去银行购买理财产品时，工作人员会向她介绍大额可转让存单：一种市场化定价的存款单证，凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本息。收益率不错，也可以通过银行随时转让给其他储户，自由买卖，转让时的利率随行就市。

“大额可转让存单的推出，对普通居民而言，无疑在其投资方式中又增添一类新的理财工具。”李麟告诉记者，“与此同时，这种产品拥有两个非常突出的优势，首先是流动性好，其次相对于与第三方对接，或者两头在外的其他理财产品来说，由于大额可转让存单是定向发行，并且通常是银行和个人之间或者是银行和发行对手之间的交易，更接近于存款，储蓄性质更强，因此对于个人储户—尤其是风险偏好较低的储户，将会是一种更好的选择。”

“另外，在极端情况下，比如股市融资高风险，债市配置又会出现刚性兑付，储蓄大量回流时，大额可转让存单将会非常受欢迎。”李麟补充说。

对于将来大额可转让存单可能的具体实施细节，目前不少银行负责人表示，细则还未推出，但届时会在总行的设计安排和统一发布下时时跟进。“我们也非常希望细则的正式落地，会时刻关注，相信总行正在研究之中。”上海农商银行自贸区分行副行长季容在接受采访时表示。

李麟预测，未来中小银行推大额可转让存单的动力更大，其次大额可转让存单的购买起点相对来讲并不会低。“如果购买起点太低的话，银行的成本会比较高。所以，在试点阶段，大额可转让存单的购买起点可能会设置得较高，至少在100万元左右。”

也有业内人士认为，会有中小银行等金融机构分拆代销，从而降低门槛。期限可能为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，一般不超过1年。利率可参考同期限上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）或者目前运行的同业存单利率定价。

据了解，大额可转让存单起源于美国，1973年美联储发行大额可转让存单，成为美国利率市场化进程中的重要切入点，并逐渐成为银行资金的主要来源。同样，这一货币市场工具也在1979年的日本利率市场化和1994年韩国利率市场化进程中起到“敲门砖”的作用。大额可转让存单的推出，意味着利率市场化仅剩“临门一脚”—存款利率的放开。

“针对个人的大额可转让存单的推出，可视为我国取消存款利率管制、利率市场化向前推进过程中的重要一步。”连平认为，“存款利率放开的时间表既然已经确定，这将倒逼大额可转让存单的启动。根据国际经验，大额可转让存单将根据先大额后小额、先长期后短期的顺序渐次推出。”

『陆』 我国的利率市场化改革状况

一、我国利率市场化的提出

党和国家非常重视我国的利率市场化改革。1993年，党的十四大《关于金融体制改革的决定》提出，我国利率改革的长远目标是：建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系的市场利率管理体系。

党的十四届三中全会《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》中提出，中央银行按照资金供求状况及时调整基准利率，并允许商业银行存贷款利率在规定幅度内自由浮动。

2003年，党的十六大报告提出：稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置。

党的第十六届三中全会《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中进一步明确“稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。”

二、利率市场化改革的基本思路

根据十六届三中全会精神，结合我国经济金融发展和加入世贸组织后开放金融市场的需要，人民银行将按照先外币、后本币，先贷款、后存款，存款先大额长期、后小额短期的基本步骤，逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。

三、利率市场化的改革进程

自1996年我国利率市场化进程正式启动以来，经过7年的发展，利率市场化改革稳步推进，并取得了阶段性进展。

1996年6月1日人民银行放开了银行间同业拆借利率， 1997年6月放开银行间债券回购利率。1998年8月，国家开发银行在银行间债券市场首次进行了市场化发债，1999年10月，国债发行也开始采用市场招标形式，从而实现了银行间市场利率、国债和政策性金融债发行利率的市场化。

1998年，人民银行改革了贴现利率生成机制，贴现利率和转贴现利率在再贴现利率的基础上加点生成，在不超过同期贷款利率（含浮动）的前提下由商业银行自定。再贴现利率成为中央银行一项独立的货币政策工具，服务于货币政策需要。

1998年、1999年人民银行连续三次扩大金融机构贷款利率浮动幅度。2004年 1月1 日，人民银行再次扩大金融机构贷款利率浮动区间。商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间扩大到[0.9，1.7]，农村信用社贷款利率浮动区间扩大到[0.9，2] ，贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。扩大商业银行自主定价权，提高贷款利率市场化程度，企业贷款利率最高上浮幅度扩大到70%，下浮幅度保持10%不变。在扩大金融机构人民币贷款利率浮动区间的同时，推出放开人民币各项贷款的计、结息方式和5年期以上贷款利率的上限等其他配套措施。

进行大额长期存款利率市场化尝试，1999年10月，人民银行批准中资商业银行法人对中资保险公司法人试办由双方协商确定利率的大额定期存款(最低起存金额3000万元，期限在5年以上不含5 年)，进行了存款利率改革的初步尝试。2003年11月，商业银行农村信用社可以开办邮政储蓄协议存款(最低起存金额3000万元，期限降为3年以上不含3 年)。

积极推进境内外币利率市场化。 2000年9月，放开外币贷款利率和300万美元（含300万）以上的大额外币存款利率；300万美元以下的小额外币存款利率仍由人民银行统一管理。2002年3月，人民银行统一了中、外资金融机构外币利率管理政策，实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。2003年7月，放开了英镑、瑞士法郎和加拿大元的外币小额存款利率管理，由商业银行自主确定。2003年11月，对美元、日元、港币、欧元小额存款利率实行上限管理，商业银行可根据国际金融市场利率变化，在不超过上限的前提下自主确定。

回顾1996年以来利率市场化改革的进程，中国人民银行累计放开、归并或取消的本、外币利率管理种类为119种，目前，人民银行尚管理的本外币利率种类有29种。今后，随着金融机构改革和利率市场化的稳步推进，人民银行将不断扩大金融机构的利率定价自主权，完善利率管理，并通过中央银行的间接调控，引导利率进一步发挥优化金融资源配置和调控宏观经济运行的作用。

『柒』 贷款利率市场化

利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。
自2013年7月20日起，中国人民银行决定全面放开金融机构贷款利率管制。
自2015年5月11日起，中国人民银行决定金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。
自2015年8月26日起，中国人民银行决定放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限，标志着中国利率市场化改革又向前迈出了重要一步
自2015年10月24日起，中国人民银行决定对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。

『捌』 中国在哪些方面利率市场化

中国利率市场化进程（一）改革进程 确定改革的总体思路是先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。1、 1995年，《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路。2、 1996年6月1日，放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。3、1997年6月，银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率。4、1998年，将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10%扩大到20%，农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40%扩大到50%。5、1998年3月，改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。6、1999年10月，对保险公司大额定期存款实行协议利率，对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。7、1999年允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30%，将对小企业贷款利率的最高可上浮30%的规定扩大到所有中型企业。8、2000年9月21日，实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率；300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。9、2002年，扩大农村信用社利率改革试点范围，进一步扩大农村信用社利率浮动幅度；统一中外资金融机构外币利率管理政策。10、2002年3月，将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款，纳入中国人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。在推进利率市场化改革方面，中国央行作了大量的放权工作：1996年以后，先后放开了银行间拆借市场利率、债券市场利率和银行间市场国债和政策性金融债的发行利率；放开了境内外币贷款和大额外币存款利率；试办人民币长期大额协议存款；逐步扩大人民币贷款利率的浮动区间。2000年7月19日，在国务院新闻办举行的记者招待会上，时任中国人民银行行长戴相龙曾经公布：中国将用3年时间完成利率开放的整体计划，先放开外币利率，后放开人民币利率；先放开贷款利率，后放开存款利率。2004 年1月1 日，央行再次扩大了金融机构贷款利率浮动区间；3 月25 日实行再贷款浮息制度；10 月29 日放开了商业银行贷款利率上限，城乡信用社贷款利率浮动上限扩大到基准利率的2.3 倍，实行人民币存款利率下浮制度，实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。2005年1月31日，央行发布了《稳步推进利率市场化报告》，《报告》指出，利率市场化最为核心的问题是变革融资活动的风险定价机制，让商业银行成为真正地买卖风险或定价风险的金融机构。具体来说，就是逐渐过渡到中央银行不再统一规定金融机构的存贷款利率水平，而是运用货币政策工具直接调控货币市场利率，进而间接影响金融机构存贷款利率水平。2005年3月16日,央行再次大幅度降低超额准备金存款利率,并完全放开了金融机构同业存款利率。目前,尚未进入市场化改革进程的惟有存款利率的上限、贷款利率的下限和法定存款准备金利率等少数利率品种。近期，央行行长周小川公开坦陈，我国利率市场化改革相较其他改革慢了一些，央行希望这个过程走得快一点，并且正在积极推动商业银行朝这个方向发展；而目前我国利率市场化的条件越来越成熟，商业银行应该进一步学会对自己的存贷款价格做出决策。

『玖』 结合实际，谈谈利率市场化的积极效应

目前我国利率体系的市场化程度已经有了相当的基础，货币市场利率已经基本放开，除了关键性的人民币存贷款利率还没有市场化之外，其他金融产品和服务的价格实际上都已初步确立了市场化的定价机制。此外，随着近年来我国市场供求由卖方市场向买方市场转变，我国低利率时代的到来也为利率市场化改革创造了良好的宏观经济环境和有利的外部条件。对此，央行在《2002年中国货币政策执行报告》中明确提出了我国利率市场化改革的目标、原则和总体思路。具体而言，确定了利率市场化改革的目标是建立由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用；确定了改革的基本原则是正确处理好利率市场化与金融业健康发展的关系，正确处理好本、外币利率政策的协调关系，逐步淡化利率政策承担的财政职能；确定了改革的总体思路是先外币、后本币，先贷款、后存款，先长期、大额，后短期、小额。据此，我们可以对今后利率市场化改革的政策取向和含义形成以下几点判断和认识：

首先，从利率形成来说，利率市场化的指向目标是建立由市场供求决定的利率形成机制，以市场供求因素为基础，愈来愈多的因素将对市场产生影响，利率变动的幅度和频率都会不断扩大，商业银行将面临一个更加动态化的金融市场价格环境。其次，从利率调节来说，利率市场化是要形成一个以反映市场供求关系为主导，以央行基准利率为基础的多层次利率体系。央行通过基准利率变动，可以在短暂的时间内对货币市场和商业银行存贷款利率产生有力的影响，资本市场利率水平也会受一个时期平均基准利率的影响，各种债券利率价格将充分反映长期资金供求关系和各种心理预期。为此，商业银行将面临一个更加复杂化的金融市场价格体系。第三，从利率市场化改革的阶段性来说，预计明后两年将在人民币存贷款利率改革方面取得实。质性进展，重点在于扩大人民币利率市场化改革的试点范围，在此基础上进一步扩大人民币利率市场化贷款利率浮动范围，并择机放开大额人民币存款利率，允许商业银行以市场利率发行大额可转让定期存单，并放开对长期银行借款的限制。第四，从金融市场的有序竞争和稳定运行来说，金融监管部门将建立一套有效的对金融机构监督体系和法律法规体系来取代对利率形成和金融机构的直接干预。过渡期内有必要充分发挥银行业公会的协调作用，由中外资银行联合签订利率协议并共同遵守，在各种配套的改革调节具备后再转为完全的市场利率，这是稳妥推进改革的现实选择。